Why Haven’t Trump’s Tariffs Crashed the US Economy?

Январь 13th, 2026 admin

Почему пошлины Трампа не обрушили экономику США?

Хотя Дональд Трамп выполнил своё предвыборное обещание резко повысить пошлины в 2025 году, последствия для внутренней экономики оказались не такими серьёзными, как многие опасались. Но есть веские основания полагать, что негативное влияние пошлин на инфляцию и занятость было лишь отсроченным и может проявиться в полной мере в следующем году.

КЕМБРИДЖ – Когда президент США Дональд Трамп вступил в должность в январе прошлого года, большинство экономистов опасались последствий повышения пошлин. Ожидалось, что по мере роста цен на потребительские товары и сырье – что затронет домохозяйства и фирмы соответственно – последует резкий рост инфляции и падение реальных доходов. Это будет шок предложения, поэтому Федеральная резервная система США мало что сможет сделать для его противодействия.

Трамп действительно повысил пошлины до шокирующих уровней, нарушив международные соглашения и подорвав часто декларируемую Республиканской партией приверженность свободной торговле. С точки зрения серьезности и разрушительности, введенные Трампом в 2025 году пошлины значительно превзошли и без того вредные пошлины его первого срока и даже печально известный закон Смута-Хоули 1930 года. По данным Йельской бюджетной лаборатории, средний эффективный тариф на импорт в США в этом году вырос с 2% до 18%, достигнув самого высокого уровня с 1930-х годов. Добавьте к этому неопределенность, вызванную частыми и необъяснимыми изменениями политики, и серьезные негативные последствия для инфляции, занятости и реальных доходов казались практически неизбежными.

Но все обернулось не так, как ожидалось. Вполне возможно, что инфляция потребительских цен (ИПЦ) вообще не выросла: последний зафиксированный показатель за 12 месяцев, закончившихся в ноябре, составляет 2,7% — тот же уровень, что и в последние месяцы 2024 года. (Конечно, уровень цен выше, вопреки заявлениям Трампа.) Уровень безработицы вырос лишь незначительно, с 4,1% в конце 2024 года до 4,6% в ноябре. Экономический рост, вероятно, замедлился к концу года, но ситуация остается неясной, поскольку задержка в сборе данных произошла из-за приостановки работы правительства США.

В любом случае, можно с уверенностью сказать, что экономический ущерб, нанесенный Трампом в первый год его пребывания у власти, оказался меньше, чем прогнозировалось. Существует четыре причины, по которым наибольшее влияние его тарифов оказалось ограниченным или отложено до 2025 года.

Во-первых, американская экономическая статистика необычайно уязвима к проблемам измерения из-за приостановки работы правительства, которая длилась с 1 октября по 12 ноября. Часть информации о ИПЦ отсутствует, поскольку Бюро статистики труда не смогло собрать данные в обычном режиме, особенно за октябрь. Даже в ноябре есть основания сомневаться в том, что инфляция стоимости жилья составила ноль, как сообщалось. Если это правда, это занизит общую оценку ИПЦ. Публикация данных по ВВП Бюро экономического анализа значительно отстает от графика, поскольку публикация данных по ВВП за третий квартал была отложена.

Вторая причина, по которой мы наблюдаем меньший ущерб от тарифов Трампа, чем ожидалось, заключается в том, что многие из самых высоких тарифов еще не полностью вступили в силу. Трамп неоднократно откладывал введение некоторых тарифов. Другие он отменил 14 ноября, потому что они приводили к росту цен на продукты питания.

Более того, Трамп ввел существенные исключения из тарифной политики для некоторых стран. Например, интегрированная североамериканская автомобильная промышленность была бы опустошена, если бы он 6 марта не принял решение освободить товары из Мексики и Канады от 25-процентной пошлины, вступившей в силу двумя днями ранее. Теперь товары из этих стран не облагаются никакими штрафами, если они импортируются в соответствии с Соглашением между США, Мексикой и Канадой.

Это смягчение было предсказуемо. Американский бизнес сильно бы пострадал, если бы Трамп полностью ввел объявленные им пошлины, не говоря уже о том, чтобы угрожать ими, поэтому маловероятно, что он будет настаивать на самых жестких из них. Трамп регулярно занимает крайне жесткие переговорные позиции, но отступает, когда давление усиливается, даже если он не добился от другой стороны того, чего требовал. Фактически, предположение инвесторов о том, что «Трамп всегда трусит» — известное как TACO — стало насмешкой. Но когда безумец угрожает Армагеддоном, безрассудно провоцировать его на действия. Введенные Трампом пошлины по-прежнему очень высоки.

Но это не означает, что экономисты ошиблись в своих прогнозах. Есть веские основания полагать, что многие негативные последствия пошлин Трампа просто отсрочены, и их следует ожидать в 2026 году.

Это подводит нас к третьему пункту: как только Трамп был избран в ноябре 2024 года, компании начали наращивать импорт, чтобы накопить запасы товаров – особенно золота из Швейцарии и препаратов для похудения из Ирландии – до введения ожидаемых пошлин. По оценкам бюджетной модели Пенсильванского университета и Уортонской школы бизнеса, эта стратегия сэкономила американским импортерам до 6,5 миллиардов долларов – что эквивалентно 13,1% от нового пакета пошлин – к маю 2025 года.

После вступления пошлин в силу большинство розничных продавцов по-прежнему не повышали цены, поскольку не истощили свои запасы, существовавшие до введения пошлин. Это распространенная практика среди розничных продавцов, хотя экономист может сказать, что она нарушает принцип максимизации прибыли. Даже сегодня многие импортеры не полностью переложили дополнительные затраты на своих клиентов.
Фактически – и это последний и самый важный момент – импортеры продолжали поглощать значительную часть роста цен, даже после того, как истощили свои запасы, существовавшие до введения пошлин. Используя данные в режиме реального времени от крупных американских розничных продавцов, Альберто Кавалло и его соавторы обнаружили, что цены на товары, облагаемые новыми пошлинами – как на импортные товары, так и на их американские аналоги – растут с апреля. Рост, составивший около 5,4% на розничном уровне, оказался достаточным для повышения уровня инфляции в общей потребительской корзине на 0,7 процентных пункта по сравнению с тем, каким он был бы в противном случае. Но это лишь малая часть издержек, которые потенциально могли бы быть переложены на потребителей при текущем уровне пошлин.

инфляция цен на импорт и вн.произв
Безусловно, цены, которые платят импортеры, выросли пропорционально пошлинам, вопреки утверждениям Трампа о том, что иностранные экспортеры покрывают издержки пошлин за счет снижения цен. Именно американские фирмы поглощают эти издержки, как это обычно происходит при обесценивании доллара. Отчасти это объясняется тем, что они понятия не имеют, как долго будут действовать пошлины. Трамп может передумать, или, возможно, Верховный суд решит придерживаться закона и отменить их. Эта неопределенность также помогает объяснить, почему многие пострадавшие фирмы до сих пор воздерживаются от увольнений.

Но фирмы не позволят пошлинам бесконечно снижать их прибыль. Если пошлины останутся в силе, США могут ожидать дальнейшего роста цен и снижения реальных доходов в 2026 году.

 

Джеффри Франкель
— профессор теории формирования
капитала и экономического роста
в Гарвардском университете

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий