Вызовет ли коронавирус глобальную рецессию?

Вызовет ли коронавирус глобальную рецессию?

Вспышка COVID-19, похоже, резко повысила шансы на глобальную рецессию. Но даже если в ближайшей перспективе не произойдет спада, вспышка, вместе с торговой политикой президента США Дональда Трампа, может ознаменовать конец эпохи, когда неуклонный рост международной торговли подкрепил глобальный мир и процветание.

КЕМБРИДЖ. В начале этого года казалось, что ситуация в мире улучшается. Правда, в 2019 году рост немного замедлился: с 2,9% до 2,3% в США и с 3,6% до 2,9% в мире. Тем не менее рецессии не было, и совсем недавно, в январе, Международный валютный фонд прогнозировал восстановление глобального роста в 2020 году. Новый коронавирус COVID-19 изменил все это.

Ранние прогнозы об экономическом воздействии COVID-19 были обнадеживающими. Подобные эпидемии, такие как вспышка тяжелого острого респираторного синдрома (ТОРС) в 2003 году, еще одного коронавируса китайского происхождения, нанесли небольшой ущерб в мире. На страновом уровне рост ВВП получил удар, но быстро восстановился, поскольку потребители высвободили отложенный спрос, а фирмы поспешили выполнить заказы и пополнить запасы.

Однако становится все более очевидным, что этот новый коронавирус может нанести гораздо больший ущерб, чем атипичная пневмония. Мало того, что COVID-19 уже вызвал больше смертей, чем его предшественник; его экономические последствия, вероятно, будут усугубляться неблагоприятными условиями — начиная с возросшей экономической уязвимости Китая.

В последнее десятилетие экономика Китая росла значительно медленнее, чем раньше. Конечно, после десятилетий двузначного роста этого следовало ожидать, и Китаю удалось избежать жесткой посадки. Но китайские банки держат большие суммы неработающих кредитов — источник серьезных рисков.

Поскольку вспышка COVID-19 нарушает экономическую активность — отчасти из-за беспрецедентного карантина огромных групп населения — есть основания ожидать резкого замедления в этом году, когда темпы роста значительно ниже официального уровня прошлого года в 6,1%. На недавней встрече министров финансов G20 МВФ понизил прогноз роста Китая до 5,6% на 2020 год — самого низкого уровня с 1990 года.

Это может значительно затруднить глобальный рост, поскольку мировая экономика в большей степени зависит от Китая, чем когда-либо. В 2003 году Китай составлял всего 4% мирового ВВП; сегодня эта цифра составляет 17% (по текущему обменному курсу).

Более того, поскольку Китай является глобальным центром цепочки поставок, сбои там подрывают производство в других местах. Экспортеры сырьевых товаров, включая Австралию и большинство стран Африки, Латинской Америки и Ближнего Востока, скорее всего, пострадают больше всего, поскольку Китай, как правило, является их крупнейшим покупателем. Но все основные торговые партнеры Китая уязвимы.

Например, экономика Японии уже сократилась в годовом исчислении на 6,3% в четвертом квартале 2019 года из-за повышения налога на потребление в октябре прошлого года. Добавьте к этому потерю торговли с Китаем и рецессию — определяемую как два последовательных квартала сокращения ВВП — теперь кажется вероятным.

Европейское производство также может значительно пострадать. Европа более зависима от торговли, чем, скажем, Соединенные Штаты, и еще более тесно связана с Китаем через сеть цепочек поставок. Хотя в прошлом году Германия едва избежала рецессии, в этом году ей, возможно, не повезет, особенно если ей не удастся предпринять некоторую финансовую экспансию. Что касается Соединенного Королевства, то у Брексита могут, наконец, возникнуть долгосрочные экономические последствия.

Все это может произойти, даже если COVID-19 не станет полномасштабной пандемией. Фактически, хотя вирус распространяется в некоторых странах, например в Южной Корее, высокий уровень заражения не является предпосылкой экономических трудностей. Призрак заразных болезней имеет тенденцию оказывать непропорциональное влияние на экономическую активность, потому что здоровые люди избегают путешествий, покупок и даже походов на работу.

Некоторые по-прежнему цепляются за оптимизм роста, коренящийся в недавних торговых соглашениях, заключенных администрацией президента США Дональда Трампа: соглашение «первой фазы» с Китаем и пересмотренное соглашение о свободной торговле с Канадой и Мексикой. Но хотя эти соглашения намного лучше, чем они были бы, если бы Трамп придерживался жестких позиций, которые он когда-то защищал, они не представляют собой улучшение ситуации, которая преобладала до того, как он вступил в должность; во всяком случае, их чистое влияние, вероятно, будет отрицательным.

Рассмотрим «первую фазу» сделки с Китаем: она не только оставляет на месте высокие тарифы; она также остается хрупкой из-за отсутствия доверия со стороны обеих сторон. В любом случае, её влияние, вероятно, будет ограниченным. Китай, возможно, не сможет выполнить свое обещание закупить у США дополнительные товары на 200 миллиардов долларов, и даже если это произойдет, это вряд ли приведет к увеличению экспорта США. Вместо этого этот экспорт будет просто отвлечен от других клиентов.

В то время как глобальные предсказания рецессий делать чрезвычайно сложно, шансы одного — особенно того, который характеризуется ростом менее чем на 2,5%, порог, установленный МВФ — в настоящее время, похоже, резко возросли. (В отличие от роста в странах с развитой экономикой, глобальный рост редко опускается ниже нуля, поскольку в развивающихся странах наблюдается более высокая тенденция к росту.)

Пока что американские инвесторы не обеспокоены этими рисками. Но они могут получить слишком много утешения от трех сокращений процентных ставок ФРС США в прошлом году. В случае спада в экономике США у ФРС будет недостаточно места для снижения процентных ставок на 500 базисных пунктов, как это было при прошлых рецессиях.

Даже если рецессия не состоится в ближайшем будущем, подход Трампа к торговле может ознаменовать конец эпохи, когда неуклонно растущая международная торговля (как доля ВВП) поддерживала глобальный мир и процветание. Вместо этого США и Китай могут продолжать идти по пути экономического разделения в контексте более широкого процесса деглобализации. COVID-19 не поставил две крупнейшие экономики мира на этот путь, но вполне мог ускорить их путь по нему.

 

Джеффри Френкель

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий