В Южной Америке администрация президента США Дональда Трампа серьёзно пострадала от сомнительных попыток стабилизировать аргентинский песо, в то время как в Азии она ведёт то затухающую, то возобновляющуюся торговую войну с Китаем, в которой Китай имеет преимущество. Администрация, похоже, полна решимости создать проблемы для США там, где их нет.
МАНЧЕСТЕР – Что касается внешнеэкономической политики США, администрация президента Дональда Трампа столкнулась с двумя проблемами. Следуя за традицией для этой администрации, обе проблемы она создала сама.
В Южной Америке Трамп и компания серьёзно пострадали от сомнительных попыток стабилизировать аргентинский песо, на что они выделили более 20 миллиардов долларов. В Азии они ведёт то затухающую, то возобновляющуюся торговую войну с Китаем, в которой преимущество имеет председатель КНР Си Цзиньпин.
Президент Аргентины Хавьер Милей выполнил своё обещание распилить бюджетный дефицит своей страны бензопилой. Но, чтобы усилить снижение инфляции, он поддержал курс песо к доллару, что нанесло ущерб экспорту и замедлило экономический рост, приведя к тревожно высокому уровню безработицы.
Вопрос в том, будет ли беспокойное общество продолжать поддерживать политику Милея бесконечно. История показывает, что нет, несмотря на состоявшиеся в прошлом месяце выборы в законодательные органы, которые обеспечили временную передышку.
«Временно» — ключевое слово: общественное мнение может снова измениться. Перефразируя моего коллегу из Беркли Мориса Обстфельда, Аргентина — это кладбище неудачных стабилизаций, основанных на обменном курсе. Неоднократно различные варианты этой политики рушились, обрушиваясь на целую кучу политической дисфункции.
Учитывая это, стратегия Милея также вызывает сомнения в способности Аргентины выплатить казначейству США. Старые кредиторы, такие как Международный валютный фонд, который ранее вложился в Аргентину, должны получить выплаты в первую очередь из ограниченных валютных резервов страны. Деньги, которые Казначейство США вливает в Аргентину, вероятно, просто утекут обратно в виде выплат хедж-фондам, которые по дешевке скупили аргентинские облигации. Даже если Аргентина каким-то образом погасит задолженность перед Казначейством США, но правительство проиграет выборы 2027 года, министр финансов Скотт Бессент, сделавший поддержку Милею официальной политикой США, останется в проигрыше.
В случае с Китаем Трамп считал, что у него есть преимущество в любом торговом споре, поскольку США покупают у Китая больше, чем Китай у США. А поскольку США являются более передовым разработчиком передовых полупроводников, Трамп полагал, что у него больше рычагов воздействия от экспортных эмбарго, чем от любых угроз со стороны Китая.
В реальности, конечно же, всё наоборот. Китай может просто перенаправить свой экспорт товаров и сырья из США в другие части мира, как он начал делать ещё до возвращения Трампа в Белый дом. Он может импортировать передовые полупроводники от третьих сторон или модернизировать прошлогоднюю модель. А спровоцированный добавлением новых китайских компаний в список компаний, которым запрещён доступ к передовым технологиям, Китай может наложить эмбарго на экспорт редкоземельных металлов, которые являются важнейшими компонентами для потребительской электроники, автомобилей и, не в последнюю очередь, американской военной техники.
В этом свете отступление Трампа после недавней встречи с Си Цзиньпином неудивительно. Си Цзиньпин дал пустое обещание закупить больше американской сои, как и делал это раньше. Он приостановил своё эмбарго на редкоземельные металлы, но оставил дамоклов меч висеть. Трамп, со своей стороны, согласился снизить карательные пошлины, приостановить взимание портовых сборов с китайских судов и отложить запланированное расширение Списка организаций, которое изначально спровоцировало Китай на угрозы контроля над редкоземельными металлами.
Важно отметить, что эти переговоры задают план на будущее. В следующий раз, когда Трамп пригрозит Китаю пошлинами, портовыми сборами или экспортным контролем, Си Цзиньпин пригрозит контролем за экспортом редкоземельных металлов, и Трамп струсит. Китайская монополия на редкоземельные металлы не будет вечной, но переживёт администрацию Трампа.
В случае Аргентины, где изначально было ошибкой брать на себя безоговорочные обязательства, администрация Трампа должна потребовать от правительства Милеи, в качестве условия дальнейшей поддержки со стороны США, позволить песо девальвироваться, устраняя его завышенный курс, после чего валюте следует предоставить более свободный плавающий курс. Тогда аргентинские производители смогут увеличить экспорт, что поможет стабилизировать рост и занятость, а также обеспечит правительству возможность погасить задолженность.
Следует признать, что инфляция будет снижаться несколько медленнее, чем планировалось ранее, поскольку цены на импорт будут расти быстрее. Но дезинфляция будет более политически устойчивой, поскольку она приведет к снижению уровня безработицы и социальных потрясений. Вероятность того, что общественность откажется от этой политики – и от Милея – в 2027 году, будет меньше.
Милей не проявил никаких признаков осознания, вместо этого удвоив ставку на свою рискованную монетарную стратегию. И хотя Бессент, разбирающийся в валютных кризисах, мог бы вынудить Милея действовать, он не проявляет готовности это сделать.
Лучше всего было бы, если бы власти США, проявив мудрость, изначально не создавали подобного международного экономического и финансового хаоса. Не ждите чуда.
Барри Эйхенгрин
— профессор экономики и политологии
Калифорнийского университета в Беркли,
бывший старший советник по вопросам
политики Международного валютного фонда
Источник.
Ноябрь 25th, 2025 
admin 
Опубликовано в рубрике 
Метки: 
P.Krugman
N.Roubini
J.Stiglitz
M.Spence
J.Sachs
B.Bernanke
J.Yellen