Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

По мнению Джеймса Салливана из JPMorgan, выкуп казначейских облигаций США может обеспечить временное облегчение, но рискует лишь перенести проблему задолженности на более поздний срок.

JPMorgan считает, что действия американского правительства по сдерживанию давления на рынок казначейских облигаций лишь отсрочат проблему. Это связано с тем, что глобальный рост объемов долговых обязательств испытает на прочность инвестиционный спрос.

В программе «Squawk Box» на CNBC Джеймс Салливан, соруководитель отдела глобального фундаментального анализа JPMorgan, отметил, что Казначейство выкупает облигации с более длинными сроками погашения, одновременно выпуская краткосрочные векселя.

9 сентября Министерство финансов США под руководством министра Скотта Бессента объявило о планах удвоить объемы программ выкупа государственного долга до 4 ноября.

Салливан сравнил эту стратегию с рефинансированием долгосрочных обязательств за счет краткосрочных займов.

«По сути, это похоже на оплату ипотеки с помощью кредитной карты. Временно это может сработать, но в конечном итоге несоответствие становится все более явным», — подчеркнул он.

Вмешательство может временно сдержать рост стоимости заимствований, но Салливана тревожит, что это не решает более серьезную проблему: увеличение государственного и корпоративного долга. В конечном итоге необходимо найти для него покупателей.

Салливан отмечает, что попытки правительств контролировать рынки часто оказываются неэффективными.

Проблема не ограничивается США. Салливан указывает на государственный долг США, который составляет около 40 триллионов долларов, и на суммарный долг развитых стран, достигающий примерно 76 триллионов долларов. Кроме того, наблюдается рекордный выпуск корпоративных облигаций.

Даже в условиях сильной экономики, увеличение предложения облигаций оказывает значительное влияние на рынки. Как подчеркнул Салливан, необходимо привлечь больше покупателей для долговых обязательств, что может вынудить эмитентов предложить инвесторам более высокую доходность.

«Единственный способ сбалансировать спрос и предложение — это цена», — отметил он.

Ситуация усложняется, поскольку некоторые традиционные покупатели государственного долга США сокращают свои операции.

По информации Салливана, ведущие компании в сфере искусственного интеллекта в этом году выпустили долговых обязательств на сумму 200 миллиардов долларов, что на 80% больше, чем в прошлом году. Инвестиции в центры обработки данных и другие элементы инфраструктуры для ИИ усиливают конкуренцию за финансовые ресурсы.

Эти изменения также влияют на фондовый рынок. Более высокая доходность облигаций делает активы с фиксированным доходом более привлекательными по сравнению с акциями, особенно если оценка акций завышена.

Согласно данным JPMorgan, доходность облигаций в настоящее время превышает доходность акций компаний из индекса S&P 500, что усложняет инвесторам выбор между разными классами активов.

«С развитием подобных ситуаций в будущем принимать решения о распределении активов будет значительно сложнее», — отметил Салливан.

Источник.