Украине придется выплатить кредиторам свыше $10 млрд, если ее экономика начнет расти еще быстрее, предупреждает Bloomberg.
За последние 20 лет темпы роста ВВП Украины пять раз составляли как минимум 6%, и правительство страны поставило задачу довести их до 7% г/г в среднесрочной перспективе. Если так и произойдет, то до 2040 года платежи по варрантам могут превысить $10 млрд, что в три с лишним раза больше списанных $3.2 млрд.
Соглашение о реструктуризации ограничивает объем платежей по варрантам до 2025 года, но уже в следующем году Украине, возможно, придется выплатить по ним около $100 млн. Правительство страны уже сообщило о том, что ищет пути минимизации платежей по этим инструментам, и, по прогнозу некоторых инвесторов, власти предложат выкупить варранты или же обменять их на более традиционные облигации.
После кризиса 2014-2015 годов курс гривны к доллару снизился более чем вдвое, а экономика страны резко затормозила (ProFinance.ru: см. график в начале статьи). Однако затем Украина восстановилась, и в 2019 году ее бонды и гривна оказались лучшими активами в своем классе.
ВВП-варранты не являются новым инструментом, и их получали, например, кредиторы Аргентины 20 лет назад, когда страна объявила дефолт по обязательствам на $95 млрд, и кредиторы Греции в 2012 году. В обоих случаях держатели варрантов понесли убытки, и их текущая цена составляет 1/6 и ½ от номинала соответственно.
Не все держатели украинских ВВП-варрантов верят в чудо. Управляющая компания Franklin Templeton, которая возглавила группу кредиторов страны в 2015 году, получила значительный объем этих инструментов. В середине прошлого года она их продала, заработав на них больше 50% (ProFinance.ru: первоначальная цена варрантов составляла $0.33, а к середине 2019 года превысила $0.70. См. График ниже).