Уходящая абэномика

Уходящая абэномика

Широко разрекламированная программа экономической политики уходящего премьер-министра Японии Синдзо Абэ должна была спасти Японию от долгих лет разочаровывающего роста, инфляции ниже целевого уровня и растущего долга. Но, в конце концов, все, что можно сказать об этом, — это то, что она стала поучительной историей для других стареющих богатых стран.

БЕРЛИН. Официальной причиной ухода Синдзо Абэ с поста премьер-министра Японии с наибольшим сроком службы было личное здоровье. И теперь его фирменная экономико-политическая программа может постичь та же участь.

«Абэномика» была представлена ​​с большой помпой в 2013 году, поэтому стоит задуматься о том, чего она достигла за последние семь лет. Официальная версия на веб-сайте правительства Японии всегда содержала три «политические стрелы», нацеленные на агрессивную денежно-кредитную политику, гибкую фискальную политику и стратегию роста, включая структурную реформу.

Из них денежно-кредитная политика явно была в центре внимания. Банк Японии (BOJ) запустил масштабную программу количественного смягчения (QE) для выкупа государственного долга, половина которого сейчас принадлежит ему. Но хотя официальная цель заключалась в повышении годовой инфляции до 2%, эта цель еще не достигнута.

Низкая эффективность количественного смягчения была предсказуема с самого начала, учитывая, что долгосрочные процентные ставки уже были низкими в начале 2013 года — около 0,6%. С 2016 года они колеблются около нуля. Таким образом, можно отнести денежную «стрелу» абэномики к падению на 0,6 пункта, чего недостаточно, чтобы вызвать инфляцию.

Некоторые обозреватели восприняли вторую стрелу абэномики, «гибкую фискальную политику», как фискальный стимул, в то время как другие предвидели фискальную консолидацию. В самом деле, проводимая политика в основном попала в последнюю категорию. Незадолго до того, как Абэ вернулся к власти в декабре 2012 года, бюджетный дефицит составлял более 8% ВВП; к 2016-19 гг. он снизился до 3-4%.

Этот сдвиг значительно замедлил рост долга страны как доли от ВВП. На уровне около 150% текущее соотношение чистого долга Японии к ВВП останется неизменным до тех пор, пока номинальные темпы роста ВВП остаются выше 2%, а бюджетный дефицит равен или ниже 3% ВВП.

Таким образом, одним из ключевых достижений абэномики является стабилизация государственных финансов Японии.

Третья стрела касается структурных реформ, которые будут стимулировать экономический рост за счет повышения производительности существующей рабочей силы и увеличения числа работников. Что касается повышения производительности, «Абэномика» потерпела полный провал. В отличие от еврозоны, где производительность труда, по крайней мере, немного выросла за последние семь лет, в Японии производительность практически не изменилась с 2010 года.

Напротив, есть по крайней мере некоторый прогресс в размере рабочей силы. Но Япония уже достигла высокого уровня участия до того, как началась абэномика, и рост с тех пор соответствовал тому, чего можно было ожидать в любом случае. При лишь небольшом увеличении участия в рабочей силе и почти отсутствии повышения производительности рост доходов в Японии в рамках абэномики остался таким же низким, как и раньше, в среднем менее 1% в год.

В течение короткого времени сильный отскок после повышения налогов, вызванного спадом в 2014 году, рассматривался как доказательство успеха Abenomics. Но восстановлению способствовало значительное улучшение условий торговли в стране из-за падения цен на сжиженный природный газ, который Японии необходимо было импортировать в больших количествах после ядерной катастрофы на Фукусиме в 2011 году. Этого единовременного повышения было недостаточно, чтобы начать новую эру устойчивого роста.

Опыт Японии следует внимательно изучить, чтобы извлечь уроки из того, что может ожидать Европу и другие стареющие страны с развитой экономикой.

Один из ключевых уроков японского опыта заключается в том, что в стареющем обществе с избыточными сбережениями и большим капиталом чрезвычайно трудно вызвать инфляцию. В 2014 году базовая инфляция в еврозоне ненадолго упала ниже 1%. Затем Европейский центральный банк начал свою собственную крупную программу покупки активов. Но после многих лет покупок инфляция едва превысила 1%. А теперь из-за пандемии будет еще труднее достичь канонического уровня инфляции в 2%. Фактически, ЕЦБ вполне может преследовать невыполнимую цель в обозримом будущем.

Второй урок заключается в том, что общие темпы роста имеют политическое значение, даже если доход на душу населения — это то, что действительно имеет значение, когда речь идет об экономическом благосостоянии. Это ключевой момент для Европы, потому что демографические тенденции в еврозоне сегодня аналогичны тенденциям в Японии в недавнем прошлом. Средняя численность населения трудоспособного возраста в 19 странах-членах еврозоны уменьшается примерно на полпроцента в год. Это снижение менее выражено, чем в Японии, но, тем не менее, оно будет продолжаться в течение длительного времени, а это означает, что еврозона движется к еще одному десятилетию низкого общего роста, независимо от воздействия кризиса COVID-19. И хотя рост доходов на душу населения остается возможным, понимая, что он будет зависеть от повышения производительности.

Наконец, в отсутствие более активной иммиграции ограничения, налагаемые сокращением населения трудоспособного возраста, могут быть преодолены путем повышения пенсионного возраста и увеличения участия пожилых людей в рабочей силе. Такие изменения соответствуют увеличению продолжительности жизни в целом и уже происходили во многих европейских странах до кризиса COVID-19.

Но увеличение участия в рабочей силе может дать только разовую выгоду. Устойчивый рост в долгосрочной перспективе потребует более высокого роста производительности. Это главная экономическая проблема Европы. Чтобы решить эту проблему, огромные бюджетные ресурсы, направляемые на борьбу с пандемией, должны быть использованы для сдвига экономики в более экологичном и цифровом направлении, а не для поддержки вчерашних экономических структур и договоренностей.

 

Даниэль Грос

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий