Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Из-за меньшего количества заголовков о войне в Украине общественная поддержка дорогостоящих шагов по санкциям против России ослабевает. Однако в одной ключевой области «Большая семерка» и Европейский союз выяснили, как нанести значительный ущерб России таким образом, чтобы это также поддержало мировую экономику.

До 24 февраля 2022 года почти половина доходов Кремля приходилась на налоги на экспорт нефти и газа, и он получал больше денег всякий раз, когда мировые цены на сырье росли. По мере того, как танки катились, цены на нефть росли, и денежные потоки для Кремля следовали их примеру. На протяжении большей части 2022 года Россия получала огромную прибыль от военной премии за нефть, эффективно финансируя свое вторжение. Между тем, высокие цены на нефть представляли серьезную угрозу для мировой экономики, осторожно пытающейся выйти из пандемии.

Проблема заключалась в том, что Россия экспортировала столько нефти, что обычные инструменты введения санкций против экспортера нефти не работали. Введение широкомасштабного эмбарго на российскую нефть могло привести к скачку мировых цен на нефть, что нанесло бы ущерб всем странам. И в той мере, в какой Россия могла бы продавать в обход эмбарго, каждый баррель, который она экспортировала, становился бы более ценным, что, возможно, привело бы к еще большему увеличению доходов, чем раньше.

Ограничение цен на российскую нефть, введенное Большой семеркой, Европейским союзом и Австралией для сырой нефти с 5 декабря 2022 года и для нефтепродуктов с 5 февраля 2023 года, было разработано для того, чтобы продеть иглу, удерживая российскую нефть на рынке. уменьшая при этом доходы, поступающие в казну Кремля. Если бы Россия продолжала экспортировать историческими темпами, мировые нефтяные рынки, скорее всего, оставались бы стабильными. Но с сокращением нефтяных доходов Кремлю будет труднее покупать танки или боеприпасы для жестокой войны, увеличивать пенсионные выплаты, чтобы успокоить население или сохранить стабильность рубля. ЕС, который исторически импортировал около половины российской сырой нефти и более 90% ее нефтепродуктов, запретил импорт из России, когда вступили в силу ценовые ограничения, что еще больше затруднило Кремлю поиск экспортных рынков.

В частности, с 5 декабря компании G7, ЕС и Австралии не могут оказывать услуги по отгрузке нефти из России, если уплаченная цена не ниже установленного предела. Если партия нефти перевозится на греческом танкере или застрахована британской фирмой, этот поставщик услуг должен иметь возможность предоставить подтверждение того, что уплаченная цена ниже установленного предела (в настоящее время установленного на уровне 60 долларов за баррель для сырой нефти). Поставщики услуг из коалиции стран, вводящих ограничение, уже давно играют важную роль в экспорте российской нефти. Например, до введения ограничения более 90% экспорта российской нефти было застраховано компанией, расположенной в ЕС, Великобритании или США.

Более того, ценовой потолок, похоже, истощает казну Кремля. Цена на российскую нефть марки Urals, которая исторически отправлялась в Европу, резко упала по сравнению с мировыми ценами, как только вступили в силу ограничение цен и эмбарго ЕС.

Потолок цен не распространяется на весь экспорт российской нефти. Если нефть перевозится на танкере, принадлежащем России, застрахованном китайской компанией, и не привлекается услугами какой-либо из стран коалиции, предельная цена не является обязательной. Большая часть нефти, которая поступает из восточных портов России и направляется в Китай, не использует услуги G7 и ЕС. Однако даже по этим сделкам цена, полученная Россией, упала по сравнению с мировыми эталонными ценами, что позволяет предположить, что ограничение дает покупателям рычаг, даже если оно не применяется к конкретной сделке.

Мировые рынки нефти непрозрачны, и некоторые предполагают, что заявленные цены не отражают того, что получает Россия. Окончательным доказательством того, что ограничение работает, как предполагалось, являются заявления и действия Кремля, свидетельствующие о снижении доходов. Например, в начале февраля министерство финансов России объявило о трехкратном увеличении продаж в иностранной валюте, чтобы компенсировать снижение доходов от продажи нефти. И, согласно данным министерства, доходы правительства от нефти в январе 2023 года были почти на 60% ниже, чем в марте 2022 года, сразу после вторжения.

Мы предложили формализовать процесс корректировки ограничений с помощью специального комитета по политике, который собирается через регулярные промежутки времени для оценки эффективности ограничений и, при необходимости, объявляет о дальнейшем ужесточении. Агентство по обеспечению соблюдения санкций Министерства финансов США, Управление по контролю за иностранными активами и его коллеги в других странах G7, ЕС и Австралии также должны следить за тем, чтобы нефтяные деньги не возвращались в Россию по другим каналам.

При этом избыточные средства, полученные от экспорта российской нефти в прошлом году, до сих пор находятся на депозитах на валютных счетах, в том числе в Газпромбанке. Сейчас самое подходящее время, чтобы заморозить эти накопленные остатки, фактически установив ценовой потолок постфактум. Это не будет препятствовать продолжению экспорта нефти, потому что новые доходы не будут подлежать замораживанию, пока продажи осуществляются на уровне ценового предела или ниже.

Саймон Джонсон
— профессор Школы менеджмента Слоана
Массачусетского технологического
института, бывший главный экономист
Международного валютного фонда

Лукаш Рэйчел
— доцент Университетского колледжа
Лондона

Кэтрин Вольфрам
— приглашенный профессор
Гарвардской школы Кеннеди

Источник.