Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

«Большая семерка», Европейский союз и их союзники ввели верхний предел цен на российскую нефть, перевозимую танкерами, в размере 60 долларов за баррель, а также примерно эквивалентные предельные значения для дизельного топлива, мазута и других нефтепродуктов. Но теперь некоторые участники рынка утверждают, что заявленные цены не соответствуют действительности.

Конкретный вопрос, привлекающий внимание, касается цены на российскую нефть и нефтепродукты. «Большая семерка», Европейский союз и их союзники ввели верхний предел цен на нефть, перевозимую танкерами, в размере 60 долларов за баррель, а также примерно эквивалентные предельные значения для дизельного топлива, мазута и других нефтепродуктов. В первоначальных сообщениях указывалось, что российская нефть торговалась на этих уровнях или ниже.

Но теперь некоторые, в том числе аналитики Goldman Sachs, утверждают, что сообщаемые цены не точны. По сути, некоторые люди, участвующие в торговле российской нефтью, могут лгать поставщикам данных, чиновникам и рынку в целом о ценах сделок.

У CFTC есть широкие полномочия по обеспечению того, чтобы рынки деривативов в Соединенных Штатах функционировали с «целостностью, устойчивостью и динамичностью»; сосредоточившись на этой цели, Комиссия обычно уделяет большую часть своего внимания обеспечению «разумного регулирования» этих рынков. Но CFTC также несет ответственность за предотвращение манипуляций на спотовых рынках, которые могут оказать существенное влияние на фьючерсы и другие деривативы.

Цены на нефть имеют огромное значение для всех экономик. Есть спотовый рынок нефти, на котором можно купить то, что уже есть на корабле. Большая часть торговли нефтью ведется по срочным контрактам, в том числе с поставкой на месяц или на много месяцев вперед, но цена на спотовом рынке (поставки с поставкой в ближайшее время) – как сообщается агентствам по оценке цен – является ключевым ориентиром. Некоторая часть торговли нефтью осуществляется в США, в то время как многое происходит в Лондоне, как и LIBOR.

Чтобы было ясно, опасения, которые в настоящее время формулируются, связаны с торговлей нефтью российского происхождения. На долю России приходится около 10% ежедневной мировой добычи нефти, и она экспортирует около восьми миллионов баррелей в день (сырая плюс переработанная). Если есть манипуляции с ценами или информация о ценах на российскую нефть (известную как Urals, для поставок из Балтийского или Черного морей), это может легко повлиять на цену Brent (ключевой ориентир в Европе) или даже West Texas Intermediate ориентир для США).

Каким образом CFTC могла получить информацию о рынке столь непрозрачном, как глобальная торговля нефтью? Кто что покупает, у кого и по какой цене, совершенно точно непрозрачно. Клеймо торговли российской нефтью вытеснило с рынка многие уважаемые компании, а некоторые участники могут быть подставными компаниями, прикрывающими других, которые могут даже работать на Кремль.

Здесь в игру вступают стимулы для осведомителей. По сообщениям прессы, единственный способ, которым CFTC могла взломать секретный рынок LIBOR, — это через информатора в Deutsche Bank, который предоставил инсайдерскую информацию, а также документы. Этот человек, чья личность остается в тайне, ушел богатым.

Если российская нефть торгуется по цене 60 долларов за баррель или ниже, в соответствии с ценовым пределом, врать незачем. Если какие-либо сделки проводятся по фактической цене выше 60 долларов за баррель, вероятно, последуют санкции или другие санкции, что создает стимул лгать о ценах. Но ложь о ценах — это форма манипулирования рынком.

В более широком смысле пришло время, чтобы CFTC и другие глобальные регуляторы взяли рынок нефти в свои руки. Система LIBOR была упразднена и теперь заменена другой системой (обеспеченная ставка финансирования овернайт, SOFR), которая, как можно надеяться, менее подвержена злоупотреблениям. Нам нужна систематическая и беспристрастная оценка того, как мировые цены на нефть снижаются до оптового и розничного уровня.

В той мере, в какой это происходит на свободных и справедливых рынках с соответствующей прозрачностью, коммерческим участникам нечего бояться. Однако манипулирование какой-либо значительной частью мирового нефтяного рынка, в том числе посредством лжи поставщикам данных, вызывает серьезную обеспокоенность, которую должна решить CFTC и другие соответствующие органы.

Саймон Джонсон
— профессор Школы менеджмента Слоуна
Массачусетского технологического
института, бывший главный экономист
Международного валютного фонда

Источник.