Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Стремясь превратить экономику и финансовую систему США в оружие против Китая, России и многих других стран, Дональд Трамп начал борьбу, в которой не может победить. Ведь другим странам гораздо проще разработать альтернативы доллару, чем Америке вдруг развивать собственную редкоземельную промышленность.

ПРИНСТОН – В эпоху меняющейся геополитики стратегическое планирование многих стран включает в себя творческие упражнения по вооружению своих позиций в мире. В то время как Россия и Китай добились умеренного успеха в этой игре, усилия Америки уже вернулись к ней.

Россия думала, что энергетическая зависимость заставит Европу смириться с вторжением в Украину в 2022 году, и этот расчет был отчасти верным: Европе было трудно отучиться от российской нефти. Более того, энергетические сделки лежат в основе улучшения отношений России как с Индией, так и с Китаем, обеспечивая экономическую основу для новой антиамериканской коалиции.

В ответ на объявление президента США Дональда Трампа о тарифах “Liberation Day” в апреле Китай ввел новые ограничения на семь дополнительных редкоземельных элементов: самарий, гадолиний, тербий, диспрозий, лютеций, скандий и иттрий. Продемонстрировав ранее незначительное осознание их важности, администрации Трампа пришлось почти сразу же отступить на несколько фронтов своей торговой войны.

США изо всех сил пытаются имитировать российскую и китайскую стратегии, наращивая производство энергии и вкладывая государственные деньги в содействие развитию производства редкоземельных металлов. Но оба усилия проблематичны.

Хотя краткосрочная добыча нефти и газа, возможно, увеличилась, в долгосрочной перспективе потребуются новые инвестиции в бурение и строительство трубопроводов. И тем не менее, поскольку предельные издержки неуглеродной энергетики продолжают быстро падать, энергетические компании мудро неохотно выделяют ресурсы на ископаемое топливо. Это означает, что нынешний толчок США будет вспышкой в кастрюле.

Разработка редкоземельных элементов более правдоподобна, но это потребует времени. С 1960-х по 1990-е годы рудник Маунтин-Пасс в южной Калифорнии был основным мировым источником редкоземельных элементов. Но в последние десятилетия различные операторы США, которые прыгнули в этот бизнес, оказались в состоянии банкротства.

Новейшая американская компания по производству редкоземельных элементов MP Materials была основана в 2017 году и теперь обеспечила свое будущее, предоставив Пентагону награду — долю в размере 400 миллионов долларов, в сочетании с гарантией покупки того, что он добывает. Но хотя трамповский государственный капитализм может предотвратить будущее банкротство, он не может творить чудеса. Ключевая инвестиция МП — 10X Facility — не начнет производство до 2028 года или позже.

Итак, в своем отчаянии сделать что-то более эффективное, администрация Трампа подошла к самому очевидному и широко обсуждаемому рычагу: доллару. Еще в 1960-х годах Валери Жискар д’Эстен, тогдашний министр финансов Франции, лихо жаловался, что глобальное первенство «зеленых» дало Америке “непомерную привилегию” в рамках мировой экономики. Теперь Трамп, похоже, хочет проверить пределы этой привилегии, даже несмотря на то, что он преследует другие приоритеты (например, угрозу независимости Федеральной резервной системы США), которые ее подрывают.

Существует давняя традиция размышлять о различных и нестабильных ролях международных валют с течением времени. В начале долгого господства британского фунта Уолтер Бэджхот, великий редактор девятнадцатого века Экономист, написал что “кратчайшим и верным способом описания” финансовой системы Британии было назвать ее “безусловно, величайшим сочетанием экономической мощи и экономической деликатности, которого мир только видел.”

Тот же аргумент можно применить и к доллару США сегодня. Как недавний Международный валютный фонд отчет ясно дает понять, что доллар бесспорно находится в центре мировой финансовой системы. Но торговля и финансы движутся с разной скоростью, потому что первые зависят от обмена производством, а вторые — это просто площадка. Если у одной финансовой платформы есть проблемы, ее можно изменить. Существенные невозвратные издержки не помешали Генуе, Антверпену или Амстердаму потерять свои позиции мировых финансовых центров.

Напомним инициативу Facebook Libra, предпринятую в гораздо более стабильном мире, по запуску валюты на основе блокчейна, ориентированной на корзину других валют. Хотя эти усилия сразу же столкнулись с противодействием со стороны Соединенных Штатов и Европейского Союза, технических препятствий для их реализации не было. В то время как альтернативы доллару – такие как евро или юань в прошлом выглядели неправдоподобными, блокчейн делает возможной старую мечту о мировой валюте.

Конечно, администрация Трампа считает, что стейблкоины, обеспеченные по отношению к доллару США, увеличат спрос на казначейские векселя и облигации, что позволит США легче обслуживать свой огромный государственный долг. Но хотя почти все стейблкоины действительно привязаны к долларам, потребуется только один финансовый кризис в США или даже только намек на него, чтобы создать импульс для монет, привязанных к корзине других сильных валют (таких как австралийская, канадский и гонконгский доллар, норвежская и шведская кроны и швейцарский франк). Изобразительный эмитент новой синтетической валюты мог бы даже добавить некоторые чистые криптовалюты, и почти наверняка также включал бы в себя самую устойчивую денежную опору в мире — золото.

Во всяком случае, Трампу не терпится утверждать роль Америки в мире. Ему нравятся быстрые результаты, он презирает неудачников. Но несмотря на обилие таланта и изобретательности страны, он выбрал бой, в котором вряд ли победит. За этим будет следить растущий риск для глобальной роли доллара.

Гарольд Джеймс
— профессор истории и международных
отношений Принстонского университета,
специалист по экономической истории
Германии и глобализации

Источник.