Талибан и доллар

Талибан и доллар

Спустя полвека с тех пор, как президент США Ричард Никсон закрыл занавес Бреттон-Вудской системы, доллар США был доминирующей мировой валютой, в основном потому, что не было других претендентов на трон. Тем не менее, недавние события напомнили нам, что условия могут меняться как постепенно, так и внезапно.

ЛОНДОН. В этом месяце исполняется 50 лет со дня отмены Бреттон-Вудской системы, когда президент США Ричард Никсон приостановил конвертируемость доллара США в золото и разрешил ему плавать. Мы также приближаемся к 20-летию отстранения Талибана от власти в Афганистане силами коалиции под руководством США. Теперь, когда «Талибан» снова одержал победу, мы должны подумать, будет ли его победа над самой мощной военной и крупнейшей экономикой мира иметь какие-либо последствия для доллара и его роли в мире.

Оглядываясь назад на 50 лет, прошедших с тех пор, как Никсон закрыл золотое окно (39 из которых я провел, профессионально занимаясь финансовыми рынками), можно сделать вывод, что система плавающего обменного курса и доминирующая роль доллара в ней оказались быть более надежным, чем ожидалось изначально. Даже зная то, что мы знаем сейчас об эволюции мировой экономики, большинство экспертов усомнились бы в том, что система сможет существовать так долго.

Учитывая такую ​​устойчивость, есть соблазн отклонить неудачу Америки в Афганистане как несущественную для доллара.

В конце концов, доллар пережил падение Сайгона в 1975 году и фиаско в Ираке после вторжения США в 2003 году. Почему на этот раз должно быть по-другому? В конечном итоге ответ зависит от ожиданий относительно эволюции мировой экономики и поведения ее основных финансовых игроков, а именно Китая и Европейского союза.

Чтобы понять перспективы доллара, рассмотрим три основные причины, по которым нынешняя система сохранилась. Во-первых, большинство стран не хотели, чтобы их валюты свободно колебались по отношению к доллару. Несмотря на то, что в последние десятилетия большее количество стран ввели в обращение свои валюты, другие сохранили фиксированные обменные курсы, разработали свои собственные региональные отношения обменных курсов или запустили общую валюту — как в случае с евро.

Во-вторых, и по этому поводу, несколько стран, имевших достаточно экономического веса, чтобы влиять на глобальную валютную систему — Япония, Германия (ранее Западная Германия) и, в последнее время, Китай — приняли сознательное решение не делать этого. Конечно, немецкая марка играла региональную роль с 1973 года до создания Европейского валютного союза в 1992 году и введения евро в 1999 году. Но помимо этого Германия последовательно предпринимала шаги, чтобы ее валюта не играла более крупную глобальную роль.

Более того, власти Германии упорно выступали против идеи панъевропейских облигаций (несмотря на решение ЕС в прошлом году о создании фонда восстановления COVID-19 на основе взаимных долговых обязательств). Без общего бюджета евро всегда будет сдерживать конкуренцию с долларом или возможность играть гораздо более важную роль в мировой финансовой системе.

Что касается Японии, то она никогда не проявляла интереса к глобальной роли иены, даже в 1980-х и 1990-х годах, когда было модно верить, что японская экономика догонит экономику Соединенных Штатов.

Наконец, несмотря на его частые возражения против нынешней мировой валютной системы, Китай долгое время не хотел расширять присутствие юаня на финансовых рынках — как на внутреннем, так и на международном уровне. Вместо этого Китай время от времени указывал, что он предпочел бы глобальный валютный порядок, в большей степени ориентированный на специальные права заимствования (СДР), резервный актив Международного валютного фонда, стоимость которого основана на корзине из пяти валют (доллар США, евро, юань, иена и британский фунт).

Эта идея имеет некоторую привлекательность, особенно с точки зрения глобальной справедливости. Но реализовать на практике будет сложно. Это не только будет зависеть от того, разрешит ли Китай более бесплатное использование юаня. Денежная система, основанная на SDR, также должна быть принята США, что, вероятно, не имеет смысла — по крайней мере, на данный момент.

Это подводит нас к третьей причине, почему нынешняя система просуществовала: этого хотели США. Как мы видели во время президентства Дональда Трампа, США пользуются преимуществами, которые дает выпуск доминирующей мировой валюты, не в последнюю очередь своим потенциалом в качестве инструмента для достижения дипломатических целей и целей безопасности. Использование администрацией Трампа вторичных санкций против стран, которые вели дела с Ираном, было прекрасным примером этого. Если нынешние или будущие лидеры США решат использовать доминирование доллара аналогичным образом — возможно, против стран, ведущих бизнес с враждебным Афганистаном, — это может иметь существенное влияние на будущее валюты.

В то время как мир отмечает 20-ю годовщину террористических атак в США 11 сентября 2001 года, МВФ будет работать над обязательным пятилетним обзором состава и оценки корзины СДР. В той мере, в какой это мероприятие увеличивает долю, выделяемую на курс юаня, это будет восприниматься как признак того, что мировая валютная система медленно, но неизбежно развивается.

Точно так же, как растущая доля Китая в мировой экономике подразумевает необходимость фундаментальной перебалансировки, доля юаня в корзине СДР не может продолжать расти без этого увеличения, что будет означать что-то для будущего мировой финансовой системы.

 

Джим О’Нил
— председателем Chatham House,
бывший председатель Goldman
Sachs Asset Management и бывший
министр финансов Великобритании

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий