Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Учитывая сокращение экономики Германии и серьезные проблемы с государственным долгом как в Италии, так и во Франции, предлагаемые Дональдом Трампом импортные пошлины рискуют спровоцировать общеевропейскую рецессию и еще один долговой кризис еврозоны. Торговая программа Трампа «Америка прежде всего» вскоре ударит по Соединенным Штатам — не в последнюю очередь по его любимому фондовому рынку.

Но прежде чем открыть европейский фронт в своей торговой войне, Трамп, возможно, захочет рассмотреть экономическое недомогание континента: немецкая экономика переживает затяжной спад, в то время как Италия и Франция борются с серьезными проблемами государственного долга. Может быть, тогда Трамп поймет, что его тарифные меры — часть его программы «Америка прежде всего» — рискуют спровоцировать общеевропейскую рецессию и еще один долговой кризис еврозоны.

Недавние экономические беды Германии, как и печали Шекспира, «приходят не одиночными шпионами, а батальонами». К ним относятся сбои в цепочке поставок, связанные с COVID, энергетический шок, вызванный вторжением России в Украину, значительное замедление спроса Китая на немецкие капитальные товары (после краха пузыря на китайском рынке жилья) и возросшая конкуренция со стороны китайских фирм, особенно в автомобильном секторе и секторе чистой энергии. В этих обстоятельствах, а также учитывая, что экспорт составляет почти 50% ее ВВП, Германия вряд ли может позволить себе импортные пошлины США.

Трудно переоценить негативные последствия вышеупомянутых потрясений для экономики Германии. С начала пандемии в 2020 году экономика США выросла на 12%, тогда как экономика Германии не испытала никакого роста производства и даже впала в рецессию в 2023 году, от которой она еще не оправилась. Теперь Бундесбанк предупреждает, что предложенные Трампом импортные пошлины могут привести к сокращению экономики Германии на 1,5% в 2027 году.

Он также пригрозил «взаимными» пошлинами, которые будут соответствовать пошлинам торговых партнеров Америки, при этом пообещав нацелиться на страны, имеющие большой двусторонний торговый профицит с США. В 2024 году профицит Германии в торговле с Америкой достиг рекордных 72 миллиардов долларов.

Между тем, в настоящее время у Италии и Франции более высокие показатели соотношения государственного долга к ВВП, чем во время кризиса суверенного долга еврозоны 2010-12 годов. Эти правительства также накопили неустойчиво большой дефицит бюджета, но, по-видимому, у них нет политической воли для решения своих проблем с государственными финансами.

Даже если бы они проявили политическую волю к действию, Италии и Франции было бы трудно вывести свой государственный долг на устойчивый путь. Застряв в евросмирительной рубашке, эти страны не могут использовать политику процентных ставок или валютного курса для стимулирования экспорта или потребительского спроса, чтобы компенсировать сдерживающий эффект затягивания фискальных поясов на совокупный спрос. Более того, значительный спад в экономике Германии еще больше затруднит для этих стран сокращение своего долгового бремени, поскольку спрос на их экспорт упадет.

Как показал греческий кризис суверенного долга, финансовая система США в значительной степени подвержена влиянию европейской экономики. В то же время рецессия в еврозоне, вероятно, станет плохой новостью для любимого Трампом фондового рынка, поскольку около 40% прибыли компаний S&P 500 поступает от их зарубежных операций.

Но надежда — это не стратегия, особенно в то время, когда Трамп, похоже, полностью привержен агрессивной торговой политике «Америка прежде всего».

Десмонд Лахман
— старший научный сотрудник Американского
института предпринимательства, бывший
заместитель директора Департамента
разработки и анализа политики
Международного валютного фонда и
бывший главный экономический стратег
по развивающимся рынкам в
Salomon Smith Barney

Источник.