Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Какой бы сложной ни была энергетическая ситуация в Европе, ее можно понять с помощью относительно простой арифметики. Если не будет еще одной необычайно теплой зимы, на континенте возникнет дефицит природного газа в размере не менее 60 миллиардов кубометров, который придется покрывать за счет сокращения импорта и потребления.

Но эта удача не должна приводить к самоуспокоенности. Существует риск значительного пересмотра цен в ближайшие месяцы, что сильно отразится на счетах компаний и домашних хозяйств за электроэнергию. Напряженность на европейских газовых рынках, вероятно, станет более очевидной по мере приближения лета, что, возможно, подтолкнет цены к 100 евро/МВтч или даже выше. Борьба Европейского центрального банка с инфляцией не окончена.

Какой бы сложной ни была энергетическая ситуация в Европе, ее можно понять с помощью относительно простой арифметики. До вторжения России потребление природного газа в Европе составляло чуть менее 500 миллиардов кубометров в год. Добавьте сегодняшние (необычно высокие) запасы газа, внутреннюю добычу и текущий импорт как природного газа, так и сжиженного природного газа (в том числе из России), и вы получите 440 млрд кубометров. Таким образом, Европе потребуется сократить потребление или увеличить импорт СПГ на 60 млрд кубометров, чтобы заполнить разрыв между спросом и предложением.

Но реализовать такую стратегию легче сказать, чем сделать. Хотя Европе удалось сократить потребление газа примерно до 430 млрд куб. Испания, извлекая выгоду из отсутствия доступа к российскому газу, сократила его потребление лишь умеренно, а Франция и Италия сократили свое потребление меньше, чем в среднем по Европе. Германия и Нидерланды, напротив, сократили потребление значительно больше, сократив потребление примерно на 20% по сравнению с 2021 годом.

Предполагая, что следующей зимой погодные условия вернутся к относительной норме, европейским правительствам необходимо будет стремиться сократить потребление на 10% по сравнению с уровнем 2021 года, чтобы общий объем не превышал 450 млрд кубометров. Хотя в прошлом году ЕС установил добровольную цель в 15%, этого нельзя было бы достичь без аномально теплой погоды. Цель 10% гораздо более реалистична.

Сокращение произойдет частично за счет таких отраслей, как химическая, металлургическая и стекольная, которые интенсивно используют природный газ и в 2022 году испытают некоторые рубцы. В то же время европейские фирмы и домашние хозяйства, вероятно, сохранят свои разумные методы энергосбережения. приняты, а обязательные ограничения потребления (например, для отопления жилых помещений), скорее всего, останутся в силе. Если это так, то 50 млрд кубометров из 60-миллиардного разрыва, скорее всего, можно заполнить за счет сокращения потребления.

Остальные 10 млрд кубометров потребуют от Европы импорта большего количества СПГ от мировых поставщиков. По данным Международного энергетического агентства, ожидается, что мировое производство СПГ в 2023 году увеличится примерно на 23 млрд кубометров. Но это означает, что Европе нужно будет забрать почти половину общего прироста. И поскольку он окажется в жесткой конкуренции с восстанавливающимися азиатскими экономиками, не в последнюю очередь с Китаем, спрос на СПГ, вероятно, поднимет цену TTF выше текущих уровней, вероятно, установив нижний предел на уровне около 80 евро за МВтч.

Ситуация станет более сложной, если импорт российского природного газа и СПГ будет полностью остановлен, что остается весьма вероятной. В целом эти поставки в настоящее время составляют около 45 млрд кубометров (всего 20% довоенного уровня). В сочетании с дефицитом в 10 млрд куб. А поскольку лишь небольшая часть российского газа может быть перенаправлена из Европы и продана на международном уровне, мировой рынок СПГ будет испытывать острую нехватку предложения. В этом сценарии цена TTF будет значительно выше 100 евро/МВтч, что более чем в десять раз превышает довоенную цену, и правительствам, возможно, придется прибегнуть к нормированию.

Более того, даже если бы мировых поставок СПГ было достаточно, Европе не хватило бы необходимых регазификационных мощностей. В этом экстремальном сценарии ему потребуется перерабатывать около 190 млрд кубометров, но его текущая мощность составляет всего около 157 млрд кубометров (хотя в настоящее время строится больше объектов). Конечно, если бы сокращение потребления было ниже 10%, дефицит газа был бы значительно выше, что создавало бы еще более сильное повышательное ценовое давление.

Тем не менее, цены на природный газ в Европе вряд ли превысят 200 евро/МВтч по трем причинам (помимо того факта, что в ЕС установлен ценовой потолок в 180 евро/МВтч). Во-первых, высокие цены в прошлом году отчасти объяснялись отсутствием подготовки к такому беспрецедентному шоку. По сравнению с прошлым годом Европа находится в гораздо более выгодном положении, чтобы справиться с нехваткой газа. Во-вторых, совместные закупки природного газа на уровне ЕС помогут контролировать цены благодаря огромной переговорной силе блока как крупнейшего в мире единого рынка.

В-третьих, ЕС находится в процессе введения собственного ценового ориентира для контрактов на СПГ. В настоящее время цены на СПГ в Европе привязаны к цене TTF, на которую напрямую влияют перебои с поставками природного газа на континент. Но новый бенчмарк сделает цены на СПГ в Европе более чувствительными к динамике мирового рынка СПГ, чем к поставкам природного газа по трубопроводам.

Хотя роль России как поставщика газа в Европу существенно сократилась, ее поставки будут оставаться важными для балансирования спроса и предложения на европейском рынке до тех пор, пока не будут построены новые мощности по регазификации или пока не будут подключены к сети альтернативные источники энергии. СПГ, несомненно, играет более важную роль в энергетическом балансе Европы, чем всего несколько лет назад; но есть пределы тому облегчению, которое оно может обеспечить. Сокращение потребления и механизмы солидарности (в случае крайне низкого предложения) останутся необходимыми, чтобы избежать энергетического кризиса следующей зимой.

Эдоардо Кампанелла
— старший научный сотрудник Центра
бизнеса и управления Моссавара-Рахмани
Гарвардской школы Кеннеди

Источник.