Обозреватель Forbes Кеннет Рапоза о том, чего ожидать от мировой экономики. В Новый год с новыми рекордами. Противники инвестиционного мейнстрима не стоят на месте. Ждущие упадка экономики Китая снова не у дел. Биткоин должен был потерпеть поражение, когда Пекин и Сеул запретили ICO, — однако вместо этого он сдал позиции примерно на месяц, а потом вырос более чем на 300%.
В марте доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 2,6%. Сейчас она составляет 2,4%, а это означает, что денежные потоки продолжают вливаться в государственные облигации, хотя все знают, что в следующем году ФРС собирается повысить базовую процентную ставку примерно на 75 базисных пунктов.
Процентные ставки будут продолжать ползти вверх. А что в итоге? Инвесторы по-прежнему скупают облигации с наценкой, соглашаясь на низкую доходность — несмотря на то, что через каких-то пару месяцев могли бы получить больше, если цена облигации равна номиналу.
В октябре Европейский центральный банк объявил о своих планах по постепенному сокращению программы количественного смягчения. ЕЦБ уже тратит (возможно, впустую) меньше денег на покупку малоэффективных «токсичных» активов. В следующем году затрат будет еще меньше. При неблагоприятном раскладе рынок облигаций рухнет, и у европейских банков будут проблемы. При самом плохом раскладе, возможно, лопнет один из крупнейших банков. Все опасения по поводу лопнувших пузырей основаны на воспоминаниях инвесторов о 2008−2009 годах. Люди пытаются прогнозировать последствия.
Главный аналитик ThinkMarkets в Лондоне Наим Аслам считает, что рост курса евро против доллара неизбежно продолжится в 2018 году:
Пора признать, что победа остается за быками. Медвежий рев звучит недостаточно грозно, и, без учета риска неожиданных войн или, скажем, импичмента Трампа в случае победы демократов на промежуточных выборах в Конгресс, следующий год сохранит за экономикой США статус-кво с потенциалом незначительного роста, и принесет вероятность существенного роста сдающим позиции рынкам — например, бразильскому.
Масштабная сделка по слиянию медиа-гигантов Disney и Fox, растущая прибыль корпораций, шансы на снижение налогов и законопроект о развитии инфраструктуры в сочетании с устойчивым ростом мировой экономики превзошли ожидания скептиков. Наступающий год будет не хуже предыдущих. Более того — для инвесторов он, возможно, окажется лучше.
Самые уязвимые экономические пузыри: Почему они могут лопнуть
Как рынки будут реагировать на повышение ставок в США и Европе? Что произойдет, когда ЕЦБ перекроет кислород европейскому рынку облигаций? «Инвесторы могут заинтересоваться природой этих проблем — возможно, это бомба замедленного действия, а возможно, рынки снова отреагируют спокойно», — говорит Питер Харрисон, глава Schroders, лондонской компании по управлению активами:
Пузырь на рынке облигаций не лопнет, считают аналитики международной инвестиционной группы Schroders.
Баланс ЕЦБ несколько превышает баланс ФРС — главным образом, из-за долгов.
На фондовом рынке США никакие пузыри, опять же, не лопнут, уверены специалисты фонда Janus Henderson.
Ожидается, что Федеральный резерв трижды поднимет ставки в этом году и продолжит сокращать свой портфель ценных бумаг, состоящий в основном из «токсичных» активов — продуктов финансового кризиса 2008−2009 годов.
Аналитик Morningstar Джанет Янг также предложил взглянуть на ситуацию с другого угла, сообщив, что ни один из 200 фондов, оценкой которых его компания занималась в ноябре, не упал в рейтинге североамериканских и мировых рейтинговых агентств.
Звучат, конечно, и тревожные сигналы — все зависит от того, как смотреть на рынок. Среди сигналов технического анализа — повышение стоимости и относительной силы.
Но каждый раз, когда ETF, дублирующие крупные индексы, доходят до отметки 70 на графике RSI, происходит быстрое понижение на 5−10%, и все возвращается на круги своя. Катастроф не предвидится, пока крупные центральные банки Японии, США, Европы и США будут проявлять осмотрительность.
Биткоин (Bitcoin) может упасть до $8000 или даже ниже. Но предположить подобный поворот так же просто, как сказать, что он доберется до $50 000 или выше. Все больше компаний разрешают оплату в биткоинах, то есть он становится реальной валютой. Менее значимые криптовалюты, вокруг которых нет такого ажиотажа, как вокруг «большой тройки» — биткоина, эфира (ETH/USD) и лайткоина (LTC/USD), — могут со временем исчезнуть, но это не большая потеря для рынка.
Никто больше не верит байкам о резком снижении темпов роста экономики в Китае. Есть кредитные пузыри и пузыри на рынке жилья, но ведь и экономика Китая не является чисто рыночной. В резервах Народного банка Китая больше денег, чем приходится на весь ВВП Бразилии. Если он хочет выделить деньги на решение какой-то проблемы, ему ничто не помешает. Если он хочет сдержать отток капитала, то он и с этим справится. Многие сбрасывают эти нюансы со счетов при рассмотрении второй крупнейшей экономики мира, будто она такая же прозрачная, как и в ЕС.
Мексика находится в зоне риска из-за своей политики, как и Бразилия. Россия постепенно оживает, а слухи о тайном сговоре с Трампом не подтвердились. Все это может изменить отношение к России в следующем году.
Крупнейшие геополитические риски, которые могут повлиять на распределение активов, в основном связаны с торговыми переговорами США с Мексикой, Канадой и Китаем, угрозой со стороны Северной Кореи и ростом напряженности между Саудовской Аравией и Ираном.
В то же время ожидается, что акции и облигации развивающихся рынков покажут хорошие результаты.
Алекс Вольф, старший экономист-исследователь развивающихся рынков из Aberdeen Standard Investments, говорит, что сильный внешний спрос и стимулирование внутреннего спроса помогут поправить положение таким странам, как Индия — по-видимому, ее он особенно выделяет среди прочих стран БРИКС:
Инвесторы, которые в соответствии со своим тактическим умыслом идут против мнения большинства, затаились в предвкушении драмы — возвращения высокой волатильности. Но они, вероятно, будут разочарованы.
ФРС может трижды поднять ставки в 2018 году и тем не менее значительное большинство членов руководства будут за дальнейшее повышение в 2019-м, когда обстановка может накалиться еще сильнее. Рынок не был шокирован повышением ставок ФРС в этом году, хотя многие вообще сомневались в достоверности прямого сообщения центрального банка и ожидали только одного повышения.
Однако любое изменение планов в этом направлении со стороны ФРС, ЕЦБ, Банк Англии или Банк Японии будет рассматриваться как шок и кардинальные перемены, предупреждает Дэвид Блум, глава отдела валютного исследования HSBC в Лондоне.
Такой шаг будет сопровождаться «огромными последствиями для валют и низковолатильного мира, в котором мы сейчас живем», — говорит он.
Тая Арянова