Благодаря советам нескольких профессоров, среднегодовая доходность шведского хедж-фонда Rhenman Healthcare Equity L/S с момента запуска в 2009 году составляет 21% сообщает Bloomberg. Хенрик Ренман, главный инвестиционный директор Rhenman & Partners Asset Management, управляющий фондом объемом 460 млн евро, в обязательном порядке требует проведения клинической экспертизы перед вложением средств в сложные продукты. Вот что он сказал агентству:
Раз в квартал фонд проводит встречи с советом, в который входят пять медицинских экспертов, в том числе Томас Олссон, профессор неврологии и член Нобелевского комитета в Каролинском институте, который присуждает премию по физиологии и медицине. Председатель Rhenman & Partners Ханс Вигцелл является профессором иммунологии и бывшим вице-канцлером Каролинского института. Инвесторы в сфере здравоохранения стремятся заработать на старении населения, инновациях и росте благосостояния, особенно на развивающихся рынках. В последние пять лет индекс MSCI World Health Care рос примерно на 14% в год, но с 2015 года на рынок начали давить опасения относительно более жесткого регулирования цен.
Ренман считает этот риск незначительным: «Этот риск присутствовал всегда, и сейчас он не выше, чем пять лет назад». В конце февраля фонд имел чистую долговую нагрузку в 130%.
Оценка сектора здравоохранения низка по сравнению с мировым индексом MSCI и по историческим меркам, говорит Ренман, ранее управлявший фондами здравоохранения в SEB и Carnegie Investment Bank. По его мнению, оценка новой информации является ключом к увеличению прибыли.
В портфеле фонда около 140 позиций, и многие из них слишком малы для того, чтобы следить за деятельностью компаний внимательно и постоянно. Наибольшие позиции — это пакеты акций Shire, Horizon Pharma, Bristol-Myers Squibb, Biogen и Esperion Therapeutics. У Shire сейчас «низкая» оценка и управляемая долговая нагрузка, а Bristol-Myers Squibb будет расти благодаря разработке средств для лечения рака, считает Ренман.
Инвестиционный горизон фонда составляет пять лет, но он часто занимается и внутридневной торговлей, чтобы использовать перекос в ценах или высокую волатильность некоторых акций, особенно в те моменты, когда на рынок попадает новая информация. По словам Ренмана, портфель пересматривается не реже 10 раз в год: «Всегда есть возможности для покупки и продажи. Мы увеличиваем и уменьшаем размер пакетов акций».
В этом году стратегия Ренмана принесла свои плоды. После первого в истории фонда убытка, который в 2016-м составил 12%, доходность фонда за январь-февраль 2017-го составила 17%. Таким образом, он стал самым эффективным хедж-фондом в скандинавских странах, сообщает сайт HedgeNordic.
Позиции фонда усилились и благодаря слияниям и поглощениям в отрасли, который получал предложения о покупке своих долей в Actelion, Ariad Pharmaceuticals и Zeltiq Aesthetics. «Слияния и поглощения будут рекордными, потому что деньги все еще дешевы, денежный поток в отрасли силен, а крупные фармкомпании очень хотят покупать препараты и научные разработки», — говорит Ренман.