Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Краткосрочные спекуляции, подпитываемые мобильными торговыми приложениями, дерегулированием и социальными сетями, меняют финансовые рынки и подрывают устойчивый капитал, на который долгое время полагались компании. Если не остановить этот ажиотаж, он может дестабилизировать экономику США и создать условия для мирового кризиса, подобного кризису 2008 года.

ЛОНДОН – Риск неуклонно растет в финансовой системе, чему способствует то, что индивидуальные инвесторы все чаще используют спекулятивные, краткосрочные и высокорискованные торговые стратегии.

Хотя многие руководители бизнеса осознают этот рост, они могут не в полной мере оценить его масштабы и потенциальные последствия. Важно отметить, что риски не ограничиваются финансовыми рынками; безудержная спекуляция также угрожает стабильности финансов домохозяйств и, в конечном итоге, всей экономики.

Проблема усугубляется тем, что, согласно прогнозам, к 2048 году поколение бэби-бумеров передаст примерно 124 триллиона долларов молодым поколениям. Этот огромный трансфер богатства уже расширяет возможности группы розничных инвесторов, проявляющих большой интерес к акциям, криптовалютам, мем-акциям и монетам, а также к рынкам ставок на спорт и прогнозирования.

В то же время новое поколение розничных трейдеров имеет беспрецедентный доступ к рынкам и инструментам для торговли высокотехнологичными деривативами, такими как опционы нулевого дня. Когда-то они использовались в основном для хеджирования финансовых рисков или открытия долгосрочных позиций, теперь такие высокорискованные инструменты все чаще используются инвесторами, стремящимися к быстрой прибыли, для внутридневных ставок на движение цен акций. Многие из этих сделок основаны не на фундаментальных факторах, а на слухах и нарративах, циркулирующих на Reddit и других платформах социальных сетей.

Что ещё хуже, некоторые трейдеры увеличивают рискованные ставки, используя кредитное плечо, занимая деньги для покупки более волатильных активов. Другие берут кредиты для покупки уже кредитных продуктов, в частности, биржевых фондов NASDAQ с тройным кредитным плечом, таких как TQQQ (тройная длинная позиция) и SQQQ (тройная короткая позиция). Эти фонды характеризуются крайне короткими сроками удержания: пять дней для TQQQ и всего два для SQQQ.

Спекулятивный настрой распространяется и на отдельные акции. Акции таких компаний, как Robinhood, Coinbase, Palantir и Tesla, в среднем держат менее месяца, что свидетельствует о том, что многие инвесторы спекулируют на краткосрочных колебаниях цен, а не оценивают, как эти компании будут себя вести с течением времени.

Помимо индивидуальных портфелей, это спекулятивное поведение, игнорирующее фундаментальные показатели и финансовые показатели (такие как коэффициент цена/прибыль), которые долгое время определяли инвестиционные решения, способствует и без того непрозрачному и практически неизмеримому уровню кредитного плеча в теневой банковской системе. В результате, сделки, подпитываемые задолженностью, увеличивают системные риски, повышая вероятность необслуживаемых кредитов и массовых дефолтов, которые могут перекинуться на реальный сектор экономики.

Для руководителей бизнеса и политиков возникновение этой спекулятивной культуры создает две проблемы. В первую очередь, в сочетании с ростом кредитного плеча, это приводит к новым системным рискам. Убытки от рискованных ставок могут отразиться на финансовой системе, подобно краху ипотечного рынка США в 2008 году, дестабилизируя мировую экономику. В худшем случае краткосрочная частная прибыль может снова обернуться убытками, финансируемыми налогоплательщиками.

Вторая проблема касается долгосрочного здоровья реальной экономики. Как заметил Джон Мейнард Кейнс почти столетие назад, чрезмерная спекуляция искажает экономическое развитие, отвлекая ресурсы от продуктивных инвестиций. Капитал, который мог бы способствовать прорывам в здравоохранении, инфраструктуре и других жизненно важных секторах, вместо этого перекачивается в краткосрочную торговлю и финансовые игры.

Если не обуздать спекулятивную торговлю, она разрушит рыночную архитектуру и финансовую систему, направляющую капитал в продуктивные предприятия, и затруднит формирование нового поколения долгосрочных розничных инвесторов. Рынки капитала, которые когда-то финансировали бизнес и обеспечивали устойчивый экономический рост, станут игровой площадкой для краткосрочных игроков, гоняющихся за выгодными сделками. Размывание «терпеливого» капитала ослабит стабильную базу инвесторов, на которую исторически опирался бизнес.

Хотя термиты спекуляции уже действуют в финансовой системе, самые насущные вопросы остаются в значительной степени не заданными. Готовится ли почва для нового глобального кризиса? И насколько глубокую эрозию могут выдержать основы экономики?

Дамбиса Мойо
— международный экономист

Источник.