Геополитика в этом году кажется умопомрачительной, однако на самом деле, все связанные с ней риски движутся в одном направлении и толкают вверх курс американской валюты, обостряя проблему дефицита долларов на глобальном уровне.
Наглядный пример этой проблемы – ситуация в Аргентине, которая обратилась за финансовой помощью к МВФ из-за обесценивания национальной валюты. Также в этом контексте уместно упомянуть Турцию. Обе страны входят в состав развивающихся экономик со специфическими и серьезными локальными трудностями и растущей частью номинированного в долларах долга.
Вот основные катализаторы роста американской валюты:
- удорожание нефти, которое продолжается после решения США о выходе из ядерной сделки с Ираном;
- вернувшиеся на сцену политические риски в Италии, которые давят на евро;
- рост краткосрочных ставок и количественное ужесточение ФРС, которое способствует снижению долларовой ликвидности и повышению привлекательности доллара в глазах иностранных инвесторов;
- невнятные переговоры с Китаем, в которых Америка, по мнению многих, намеренно провоцирует торговую войну, усиливают геополитическую неопределенность и также оказывают повышательное давление на доллар.
Дифференциал доходности 2- и 10-летних облигаций США/Германии накануне достиг свежих максимумов. Доходность 10-летних долговых бумаг США на днях снова превысила отметку 3%, а значит, трейдеры продолжают держать в уме риски долгосрочного подъема ставок.
Неблагоприятное стечение обстоятельств
Государственные облигации развивающихся стран, отслеживаемые индексом JPMorgan EMBI index, находятся на минимальном с февраля 2015 года уровне, когда мир был напуган девальвацией китайской валюты. С начала года индекс снизился на 8.3%. Тем временем валютный рынок развивающегося сегмента, также по оценке JPMorgan, выглядит слабее, чем во время выборов, а риск кризиса становится все реальнее.
В последнее время данные из развивающихся стран не радуют. Ранее в этом году казалось, что статистика улучшается наряду с показателями мировой экономики в целом. Индекс экономического сюрприза по развивающимся странам от Citi вышел на отрицательную территорию. Но еще более острую проблему представляет собой ситуация в США. Вопрос в том, как рынки интерпретируют «инъекции» финансовых стимулов, сделанные Трампом. Смогут ли технологии компенсировать инфляционное давление?
Не все развивающися рынки в одинаковой опасности
Некоторые эксперты сомневаются, что ситуация перерастет в общую проблему для развивающихся стран, поскольку пока признаков «заражения» Азии не наблюдается.
Если интерес к риску восстановится, у инвесторов появится возможность для покупки долговых обязательств развивающихся рынков, которые подверглись слишком агрессивным распродажам, считает Колм МакДонах из Insight Investment, указывая на более привлекательные возможности на Ближнем Востоке, в Латинской Америке и Азии.
Развитые страны тоже в зоне риска
Трамп пришел к власти, чтобы изменить статус-кво. И он это делает. Вопрос в том, не создаст ли он такой дефицит долларов, который другим рынкам мира окажется не под силу.