Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Аналитическая заметка обозревателя Reuters Гэвина Магуайра

Из-за неопределенности в добыче и поставках энергоносителей из Ближнего Востока и России, трейдеры не надеются на восстановление прежней стабильности, существовавшей до конфликта России с Украиной, который в 2022 году привел к кризису на мировых газовых рынках.

От цен на фрахт танкеров и переработки до фьючерсов на дизельное топливо, газ и электроэнергию — все это отражает ожидания трейдеров о будущем, где геополитическая напряженность останется высокой, цепочки поставок будут уязвимы, а основные виды топлива дефицитны.

Увеличение стоимости доставки

Особенно ярко это проявляется на маршрутах, связывающих крупнейший в мире нефтедобывающий регион с основными потребителями энергии.

Суточные ставки фрахта танкеров, идущих из Ближнего Востока в Китай, достигли более 600 000 долларов США во второй раз в истории. Это произошло на фоне возобновившихся угроз со стороны США в адрес Ирана, что усиливает опасения по поводу новой напряжённости в Персидском заливе.

Такие высокие ставки свидетельствуют не только о спросе на суда, но и о рисках и затратах, связанных с транспортировкой топлива через ключевые морские пути.

Рынки грузоперевозок демонстрируют уверенность, предполагая, что трейдеры ожидают сохранения рисков перебоев в мировой торговле энергоносителями в регионе Персидского залива и в следующем году.

Ухудшение ситуации на рынке нефтепродуктов

Аналогичные тенденции наблюдаются и на рынках переработанного топлива.

Ожидается, что фьючерсы на дизельное топливо в Европе будут торговаться примерно на 35% выше среднего уровня за 2024–2025 годы до 2027 года. Фьючерсы на мазут в США, выступающий эталоном для дизельного топлива, в настоящее время торгуются примерно на 42% выше среднего уровня за 2024–2025 годы.

Примечательность этих сигналов заключается в их постоянстве.

В Европе и Северной Америке существуют различные системы переработки нефти, правила регулирования топлива и цепочки поставок.

Тем не менее, оба этих рынка предсказывают дефицит дизельного топлива на весь текущий год. Это указывает на то, что трейдеры ожидают более широкий дефицит средних дистиллятов, а не просто региональные диспропорции.

Азиатские рынки переработки нефти также подтверждают эту точку зрения.

В Сингапуре, важном нефтеторговом центре Азии, маржа переработки дизельного и авиационного топлива достигла почти рекордного уровня.

Переработка нефти приносит нефтеперерабатывающим заводам дополнительную прибыль в виде надбавки за преобразование сырья в топливо, пригодное для использования. Высокий уровень этой надбавки свидетельствует о том, что спрос на топливо превышает доступные перерабатывающие мощности.

Таким образом, рынки не предвещают скорого дефицита сырой нефти.

Напротив, они сигнализируют о сохраняющемся недостатке топлива, которое реально потребляется и является основой мировой экономики.

Этот нюанс важен.

В последние годы мировая нефтяная индустрия значительно увеличила объёмы добычи сырой нефти.

Однако модернизация мощностей нефтеперерабатывающих заводов оказалась значительно более сложной и дорогостоящей задачей. Массовое закрытие заводов в Европе и Северной Америке сократило резервные мощности, сделав топливные рынки более подверженными рискам, связанным с перебоями в торговых потоках.

Проблемы Европы с обеспечением энергоносителями

Европейские энергетические рынки подтверждают этот вывод.

Ожидается, что эталонные фьючерсы на природный газ TTF будут торговаться примерно на 38% выше своего среднего уровня за 2024-2025 годы и до 2027 года, в то время как форвардные цены на электроэнергию в Германии будут почти на 70% выше средних цен за этот период.

Ни один из этих рынков так и не достиг тех рекордных высот, которые были зафиксированы во время энергетического кризиса, вызванного российским СВО на Украине и противостоянием со странами коллективного Запада.

Однако возвращение к ситуации до кризиса не гарантирует автоматического успеха.

Трейдеры, по-видимому, полагают, что Европа продолжит платить ощутимую надбавку за энергетическую безопасность, конкурируя за импортные поставки газа и стремясь стабилизировать энергосистему, которая все больше полагается на возобновляемые источники энергии, зависящие от погодных условий.

Газ в США выделяется на фоне остальных.

Единственным исключением из общего тренда на ужесточение регулирования на основных энергетических рынках является природный газ из США.

Фьючерсы на газ Henry Hub лишь немного превышают свои средние значения до 2027 года, что свидетельствует о вере в способность Америки добывать значительные объемы газа, несмотря на увеличение экспорта СПГ.

Ситуация с американским газом ярко иллюстрирует усиливающийся разрыв на глобальных энергетических рынках.

Северная Америка остаётся одним из немногих регионов с богатыми внутренними запасами топлива, в то время как Европа продолжает сильно зависеть от импорта. Азия же сталкивается с регулярными перебоями как в судоходстве, так и в нефтепереработке.

Эти семь рынков формируют единую картину.

Трейдеры не учитывают возможность повторения энергетического кризиса 2022 года или скорого возврата к профициту энергоресурсов.

Они предполагают, что геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке, ограниченные мощности переработки нефти, высокие транспортные расходы и постоянная конкуренция за доступ к топливу будут поддерживать нестабильность на энергетических рынках до 2027 года.

Источник.