Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Кризис суверенного долга особенно сильно ударил по Африке и может привести к потерянному десятилетию развития. В то время как «Большая двадцатка» пыталась облегчить это бремя, ее «Общие рамки» оказались неэффективными и нуждаются в исправлении, а международные институты должны освободить место за столом разработки политики для африканских стран.

Совокупность факторов вызвала этот нарастающий долговой кризис. В условиях стремительного роста населения и огромных потребностей в инфраструктуре в сочетании с сокращением доступности официальной помощи в целях развития и льготного финансирования правительства африканских стран воспользовались исторически низкими процентными ставками в 2010-х годах и заняли крупные суммы на международных рынках капитала и в Китае. Следовательно, в период с 2010 по 2020 год объем долга увеличился более чем вдвое.

Но этот долг стал намного дороже. С 2020 года на континент обрушилась серия экзогенных потрясений. COVID-19, война на Украине и ухудшение климатических условий столкнули правительства многих африканских стран с понижением кредитного рейтинга, что быстро увеличило их стоимость заимствований и сделало доступ к международным долговым рынкам непомерно дорогим. Более того, резкое повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США с марта 2022 года нанесло двойной удар по африканским странам, чьи кредиты в основном деноминированы в долларах: их расходы на обслуживание долга выросли, а обменный курс их валюты снизился. В 2024 году африканские страны потратят около 74 миллиардов долларов на обслуживание долга по сравнению с 17 миллиардами долларов в 2010 году. Два государства — Гана и Замбия — уже объявили дефолт, а Чад и Эфиопия ведут переговоры о реструктуризации.

Последствия этого кризиса очевидны: перед африканскими странами стоит призрак потерянного десятилетия развития. Кения была вынуждена удерживать зарплату государственных служащих для выплаты купонных выплат. Другие страны сократили финансирование образования и здравоохранения. Обслуживание долга в настоящее время составляет в среднем 10,6% ВВП в Африке по сравнению с 6% расходов на здравоохранение. После дефолта возросшая стоимость заимствований ограничивает способность страны инвестировать в столь необходимую инфраструктуру, не говоря уже о переходе на экологически чистую энергию.

Усилия по исправлению этой ситуации осложняются увеличением сложности кредиторской среды. Некоторое временное облегчение принесла инициатива G20 по приостановке обслуживания долга (DSSI), которая приостановила выплаты долга странам, имеющим на это право, в период с мая 2020 года по декабрь 2021 года. Затем в ноябре 2020 года в дополнение к DSSI была создана Общая концепция G20 для урегулирования задолженности — процесс, с помощью которого страны с низким уровнем дохода могут запросить реструктуризацию долга. Хотя в начале 2021 года Чад, Замбия и Эфиопия обратились за помощью в рамках Общей рамочной программы, Эфиопия до сих пор не реструктурировала свой долг. Чад заключил предварительную договоренность в конце 2022 года, а Замбия достигла соглашения о реструктуризации долга только в прошлом месяце. Учитывая эти задержки, Common Framework не оправдал ожиданий. Как выразился один политический деятель, «это не является ни общим, ни рамочным».

В ответ на недостатки Общей концепции Международный валютный фонд, Всемирный банк и председательствующая в «Группе двадцати» (в настоящее время Индия) учредили Круглый стол по вопросам глобального суверенного долга. МВФ и Всемирный банк договорились поделиться макроэкономическими прогнозами и результатами анализа приемлемости долга с кредиторами, которые, в свою очередь, согласились найти решение по распределению бремени сокращения долга. Китай, который ранее отказывался участвовать в реструктуризации долга, если только многосторонние банки развития (МБР) не разделят бремя вместе с другими кредиторами, согласился с тем, чтобы МБР увеличивали льготное кредитование, а не сокращали расходы. Круглый стол, кажется, окупается: прогресс в реструктуризации Ганы позволил получить кредит МВФ в размере 3 миллиардов долларов и проложил путь к потенциальной реструктуризации трети ее долга.

Но это ни в коем случае не системное решение. В соответствии с призывом Генерального секретаря ООН Антониу Гутерриша к «стимулированию ЦУР» до следующего саммита G20 необходимо предпринять решительные действия в трех областях.

Во-первых, необходимо исправить общую структуру G20. Страны со средним уровнем дохода, которые также борются с неприемлемым долгом, должны иметь право подать заявку. Кандидатам должны быть предоставлены прозрачные сроки, и их платежи по обслуживанию долга должны быть немедленно приостановлены, чтобы создать налоговое пространство. В идеале МВФ предоставил бы странам-должникам линию финансирования основных расходов во время переговоров о реструктуризации. Кроме того, четкая сопоставимость формул урегулирования задолженности сведет к минимуму будущие технические споры.

Во-вторых, необходимо укрепить правовую базу для государственного долга. В частности, включение усиленных положений о коллективных действиях во все будущие контракты по суверенным долгам решит проблемы координации, связанные с реструктуризацией. Штат Нью-Йорк, законы которого регулируют более половины договоров о суверенном долге с частными кредиторами, имеет хорошие возможности для того, чтобы возглавить этот процесс, который не позволит фондам-стервятникам охотиться на проблемных должников. Для решения проблем, связанных с каскадными кризисами, инструменты условного государственного долга, которые связывают платежи страны по обслуживанию долга с ее платежеспособностью, также следует рассматривать для будущих долговых контрактов. В частности, в будущие долговые контракты следует включить оговорки о непредвиденных обстоятельствах, связанных с изменением климата, чтобы отсрочить погашение долга в случае серьезных климатических потрясений или стихийных бедствий.

Наконец, международные органы должны освободить место за столом переговоров для африканских стран и других развивающихся стран. Например, если бы Африканский союз имел постоянное место в G20, континент мог бы в полной мере участвовать в обсуждениях инициатив G20, таких как Common Framework.

В отсутствие более совершенных механизмов для стран, испытывающих долговые трудности, все больше правительств будут бороться за выполнение своих обязательств и перестанут инвестировать в будущее. Полученный ущерб будет иметь серьезные последствия для борьбы с изменением климата. Решение непосильного долгового бремени сейчас обойдется гораздо дешевле, чем решение непосильного экологического бремени позже.

Ханан Морси
— заместитель исполнительного
секретаря и главный экономист
Экономической комиссии ООН
для Африки

Источник.