Пять основных факторов глобальной экономической неопределенности

Октябрь 26th, 2023 admin

Пять основных факторов глобальной экономической неопределенности

Продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке является лишь одной из нескольких экономических и геополитических тенденций, омрачающих перспективы глобального роста. Но в то время как ближайшее будущее кажется мрачным и может стать еще мрачнее, хорошая новость заключается в том, что у нас есть возможность превратить сегодняшние порочные круги в добродетельные.

КЕМБРИДЖ (США) – Бизнес, правительства и инвесторы уже ориентировались в туманном глобальном ландшафте еще до трагических событий, разворачивающихся на Ближнем Востоке. Но ужасный конфликт между ХАМАСом и Израилем, который уже привел к огромным страданиям и унес жизни тысяч мирных жителей, в том числе стольких детей, привнес новый слой неопределенности в мировую экономику, о которой пойдет речь в этом комментарии. Даже в крайне маловероятном случае, если геополитическая ситуация в регионе и за его пределами быстро улучшится, сохранится глубокое чувство неопределенности, обусловленное пятью экономическими и финансовыми факторами.
Во-первых, основные двигатели роста мировой экономики в настоящее время находятся под давлением. В условиях, когда Европа балансирует на грани рецессии, а Китай буксует, экономика США стала основным драйвером глобального роста. Особенно ярко это проявилось в третьем квартале 2023 года, когда оценки роста США вновь впечатлили.

Но даже перспективы экономического роста Америки остаются неопределенными. За последние 15 месяцев консенсус аналитиков относительно направления развития экономики США сильно колебался между четырьмя сценариями: мягкая посадка, жесткая посадка, аварийная посадка и отсутствие посадки. Хотя сейчас преобладает мнение, что США движутся к мягкой посадке, прогнозы вполне могут сместиться в сторону жесткой посадки в ближайшие недели.

Когда нарратив о росте крупнейшей экономики мира, с ее зрелыми институтами и диверсифицированной производственной базой, может так легко измениться, неудивительно, что неопределенность в остальном мире становится еще более выраженной. Вместо того, чтобы напоминать нормальное колоколообразное распределение потенциальных исходов с одним пиком и тонкими хвостами, глобальная перспектива выглядит как мультимодальное распределение с жирными хвостами на обоих концах, что предполагает более высокую вероятность экстремальных событий.

С другой стороны, как утверждают Гордон Браун, Майкл Спенс, Рид Лидоу и я в нашей новой книге «Перманентный кризис», достижения в области генеративного искусственного интеллекта, наук о жизни и чистой энергии имеют потенциал для повышения производительности и значительного увеличения потенциального роста ВВП. С другой стороны, существует риск того, что набор порочных кругов усугубит каскадные эффекты.

Во-вторых, путь к этому неопределенному будущему чреват опасностями. Самым непосредственным риском является недавний скачок глобальной стоимости заимствований, поскольку рынки приспосабливаются к вероятности того, что Федеральная резервная система США и другие крупные центральные банки, агрессивно повысившие процентные ставки, хотя и с опозданием, чтобы противостоять инфляционным тенденциям, которые они изначально неправильно диагностировали, будут поддерживать повышенные ставки в течение длительного периода времени.
В-третьих, сохранение прогноза процентных ставок увеличивает риск рецессий и турбулентности на финансовых рынках.

Первые признаки этого мы наблюдали в марте, когда неумелое управление балансом и промахи в банковском надзоре привели к банкротству некоторых региональных банков США.

В-четвертых, в мировой экономике и на ключевых финансовых рынках, таких как эталонные государственные облигации США, в настоящее время отсутствуют ключевые якоря, такие как импульс роста, доверие к сигналам политики и стабилизация финансовых потоков.

По мере того, как инструменты экономической политики все больше подчиняются политическим и геополитическим соображениям, и без того слабые перспективы глобального роста вполне могут ухудшиться.

Денежно-кредитная политика сталкивается с угрозой доверия и подлинной структурной неопределенностью в отношении равновесного уровня процентных ставок и отсроченных последствий удивительно концентрированного цикла повышения ставок.
Кроме того, сокращение балансов центральных банков и отсутствие эффективной политической основы усугубляют задачу определения правильных целевых показателей инфляции в мировой экономике, характеризующейся недостаточно гибкой стороной предложения.

На фоне растущего дефицита и роста процентных платежей также возникает вопрос о том, кто поглотит значительный всплеск выпуска государственного долга. На протяжении более десяти лет ФРС была самым надежным покупателем государственных облигаций США, благодаря своим, казалось бы, безграничным возможностям печатания денег и минимальной чувствительности к ценам. Но, будучи вынужденной инфляцией и другими эксцессами перейти от количественного смягчения к количественному ужесточению, ФРС теперь является надежным чистым продавцом. Международные покупатели также проявляют большую осторожность, отчасти из-за геополитической напряженности. Более того, многие отечественные институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды и страховые компании, уже накопили значительные запасы облигаций, понеся существенные убытки при переоценке по рыночной стоимости.

Без этих экономических, политических и технических якорей мировая экономика и рынки капитала напоминают лодки в бурном и непредсказуемом море. Это подводит нас к пятому фактору глобальной неопределенности: неадекватной реакции на долгосрочные кризисы, такие как изменение климата и растущее экономическое неравенство. Чем дольше мы будем ждать решения этих проблем, тем выше будут возможные затраты. Наши недостаточные действия сегодня гарантируют, что в будущем мы столкнемся с более сложными экономическими и политическими препятствиями.

Как мы пишем в «Перманентном кризисе», сегодняшний мир сформировался из-за трех продолжающихся неудач:

  • повторяющейся неспособности достичь последовательного и инклюзивного роста, который также уважает нашу планету;
  • повторяющиеся ошибки во внутренней политике;
  • а также постоянное отсутствие эффективной координации глобальной политики в то время, когда общие проблемы требуют коллективных действий.

В совокупности эти неудачи имели глубокие экономические, финансовые, институциональные, социально-политические и геополитические последствия.

Это плохая новость. Хорошая новость заключается в том, что у нас есть возможность решить эти проблемы и превратить сегодняшний порочный круг в благотворный. Но для осуществления серьезных сдвигов, необходимых для достижения этой цели, нам необходимо дальновидное политическое лидерство на национальном уровне и повышение глобальной осведомленности о наших общих проблемах. Без такого лидерства мы рискуем оставить нашим детям и внукам мир, страдающий от экономической и финансовой нестабильности, внутриполитических волнений и геополитических потрясений.

 

Мохамед А.Эль-Эриан
— президент Куинс-колледжа при
Кембриджском университете,
профессор Уортонской школы
Пенсильванского университета

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий