Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

У инвесторов на фондовом рынке появились новые поводы для оптимизма

Проблема в том, что этот спор, как правило, не учитывает сложность рынков. Как быстро восстановится экономика после пандемии? Переоценены или недооценены будущие доходы? Будут ли инвесторы по-прежнему с энтузиазмом относиться к акциям после их подорожания? Эти споры — просто замаскированные догадки по поводу того, как будет выглядеть мир в течение следующих 12 месяцев при администрации Байдена, в том числе по поводу того, скажется ли повышение экономической активности и корпоративных доходов на рыночных ценах.

Бычий настрой сейчас в основном обусловлен циклическими и одномоментными причинами, хотя есть и другие данные, подтверждающие эту точку зрения. Вот факторы, которые повлияют на рынки в 2021 году:

Перезагрузка рынка

Что происходит, когда рынки падают на 30% или больше? До прошлого года было только пять примеров, начиная с 1950 года, когда индекс S&P 500 падал так сильно: 1970, 1974, 1987, 2001 и 2008. В среднем в последующий пятилетний период после обвала на 30% доходность примерно на 90 базисных пунктов выше, чем в среднем за любой пятилетний период.

Следует оговориться, что таких примеров слишком мало, чтобы делать выводы. Тем не менее, это напоминает 1987 год, когда рынки рухнули не из-за экономических спадов, а из-за проблем со страхованием портфелей и неповоротливой инфраструктуры Нью-Йоркской фондовой биржи с ручным управлением. Эти внешние эффекты напоминают 2020 год, когда рынки пострадали из-за внешнего биологического воздействия.

Стимулы 2020 года

Насколько помог экономике закон «Об оказании помощи и экономической безопасности в связи с распространением коронавирусной инфекции»? Закон, подписанный 27 марта 2020 года, включал прямые стимулы для физических лиц, а также малого и крупного бизнеса в размере $2.2 трлн. Пакет помощи был не только намного больше, чем реакция на финансовый кризис 2008-09 гг., но и был принят примерно через восемь месяцев — гораздо быстрее, чем предыдущие стимулы.

Это вызвало масштабную реакцию в экономике, в результате чего совокупный доход американцев после уплаты налогов вырос более чем на $1 трлн. С марта по ноябрь 2020 года объем долларов вырос на 8% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года.

Стимулы 2021 года

Хотелось бы надеяться, что новая администрация использует 50 — или даже 100-летние облигации, чтобы зафиксировать сегодняшние сверхнизкие ставки.

Расширение стимулов

Также вероятно значительное расширение Закона о защите пациентов и доступном здравоохранении — Obamacare. Включение в систему здравоохранения еще 35 млн потребителей, которые делают страховые взносы, пошло на пользу больницам, фармацевтическим фирмам и медицинским работникам. Сектор здравоохранения начинал расти каждый раз, когда программе Obamacare удавалось пережить очередное решение Верховного суда. Увеличение числа застрахованных еще на 25 млн человек будет способствовать дальнейшему развитию этого сектора, который составляет значительную часть розничных продаж.

Налоги

Все эти программы будут влиять на экономику в течение многих лет, а не только месяцев. В ближайшие пять-десять лет расходы составят от $5 трлн до $8 трлн. Но они будут компенсированы за счет повышения подоходного налога для тех, кто зарабатывает более $400 000. Ожидается, что максимальная ставка налога будет выше на несколько процентных пунктов.

На рынки и государство, на долю которого приходится от 20% до 25% экономики, влияют многие факторы. Если в 2021 году будет больше стимулов, чем в 2020-м, то они должны просочиться и в компании, увеличив их доходы и прибыль. Самый большой вопрос заключается в том, какая часть роста этого года уже была учтена в ходе прошлогоднего ралли.

Источник.