Проверка юаня на реальность

Проверка юаня на реальность

Хотя Китай добился больших успехов в интернационализации своей валюты, цель свержения доллара США все еще далека. Чтобы подорвать господство доллара в международной торговле, Китай должен ослабить контроль за движением капитала и сделать юань более привлекательным для международных инвесторов.

НЬЮ-ЙОРК. После многих лет спекуляций и фальстартов кажется, что интернационализация юаня идет полным ходом. 29 марта Китай и Бразилия объявили о планах торговать в своих собственных валютах, а не в долларах США. Накануне Китайская национальная оффшорная нефтяная корпорация и французская TotalEnergies завершили свою первую в истории торговлю сжиженным природным газом в юанях. Президент России Владимир Путин недавно заявил, что хочет использовать китайскую валюту не только для торговли с Китаем, но и в качестве формы платежа в торговле с другими странами Азии, Африки и Латинской Америки. А Саудовская Аравия с прошлого года ведет переговоры с Китаем о принятии платежей за экспорт нефти в юанях.

Не секрет, что Китай хотел бы преобразовать юань в международную валюту и уйти от глобального доминирования доллара США. Хотя это часто интерпретируется как геополитический шаг, способ оградить Китай от возможных экономических санкций со стороны США в будущем, превращение юаня в одну из ведущих мировых расчетных валют также принесет большую пользу китайской экономике. Кроме того, это поможет защитить страну от валютного кризиса, поэтому другие страны, включая Индию и страны АСЕАН, также пытаются интернационализировать свои валюты.

Рисунок ниже, основанный на продолжающихся исследованиях моих соавторов и меня, иллюстрирует прогресс, достигнутый Китаем в его усилиях по интернационализации юаня. Красная линия показывает долю экспорта южнокорейских фирм, выраженного в юанях, в общем объеме экспорта в Китай в период с 2006 по 2020 год, показывая, что доля китайской валюты выросла с 0% до 2008 года до почти 6% к 2020 году. В октябре 2016 года курс юаня стал частью корзины валют, лежащей в основе резервных активов Международного валютного фонда, специальных прав заимствования, вступив в эксклюзивный клуб наряду с долларом, евро, иеной и британским фунтом.

Хотя это впечатляющие вехи, не следует преувеличивать степень, в которой юань покушается на позиции доллара. Как видно из рисунка, доля доллара США в южнокорейском экспорте в Китай снизилась с почти 98% в 2006 году до примерно 87% в 2020 году. Другими словами, доллар превратился из подавляющего доминирующего положения в чуть менее доминирующее. Даже в двусторонней торговле между Китаем и Южной Кореей юань и близко не вытесняет доллар.
распространение доллара

Более того, примерно 99% экспорта Южной Кореи в США за тот же период было номинировано в долларах; ни один из них не был деноминирован в юанях. Напротив, доля доллара в южнокорейском экспорте в Японию составляла 45%, что примерно равно доле иены, а остальное приходилось на воны и евро. Другими словами, доллар США продолжает доминировать в мировой торговле, в том числе в двусторонней торговле без участия США, тогда как юань по существу используется только в сделках с участием Китая.
Одной из причин продолжающегося превосходства доллара является то, что, помимо статуса торговой державы, США имеют очень большие и ликвидные рынки капитала, где иностранные инвесторы могут размещать свои активы, номинированные в долларах. Из-за контроля над капиталом внутренний финансовый рынок Китая гораздо менее ликвиден, что делает юань непривлекательным для международных инвесторов.

Теоретически Китай мог бы повысить глобальный авторитет юаня, ослабив контроль за движением капитала. Но это может быть сопряжено со значительными затратами, подвергая китайскую экономику (часто негативным) последствиям колебаний процентных ставок в США и мировых финансовых циклов. Кроме того, преждевременная либерализация операций с капиталом может усугубить существующие перекосы в финансовой системе Китая, где внутренние сбережения не всегда направляются в наиболее продуктивные компании. Китайские власти прекрасно осознают эти риски, поэтому они отдают предпочтение финансовой стабильности, а не интернационализации юаня.

Однако есть и другие способы продвижения юаня. Ряд соглашений о валютных свопах между Народным банком Китая и его партнерами в других странах, например, может помочь сделать юань менее рискованным для международных фирм и инвесторов.

Кроме того, цифровой юань может способствовать частичной либерализации операций с капиталом без формальной отмены контроля за движением капитала. Устраняя анонимность иностранных инвесторов, цифровой юань позволит НБК ограничить трансграничные финансовые операции менее волатильными типами и более удобно активировать автоматический выключатель, когда это необходимо. Возможность отделить приток «горячих денег» от более стабильных видов иностранных инвестиций могла бы убедить центральный банк ослабить некоторые меры контроля за движением капитала и позволить финансовому капиталу течь более свободно.

В целом, хотя Китай добился заметного прогресса в превращении юаня в глобальную резервную валюту, он все еще далек от достижения своей цели. Хотя он может использовать цифровую валюту для обеспечения де-факто частичной либерализации операций с капиталом, он не подорвет гегемонию доллара, не пойдя еще дальше в ослаблении контроля за движением капитала.

 

Шан-Джин Вэй
— профессор финансов и экономики в
Колумбийской школе бизнеса и Школе
международных и общественных
отношений Колумбийского университета,
бывший главный экономист Азиатского
банка развития

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий