Приближающаяся Волна Долга

Приближающаяся Волна Долга

Всемирный банк предупредил, что во всем мире нарастает огромная волна долгов. Никто не знает, кто больше всех пострадает, но если уязвимые страны от Соединенного Королевства до Индии не начнут действовать в ближайшее время, они могут столкнуться с серьезным экономическим ущербом.

НЬЮ-ЙОРК. За последнее десятилетие мировая экономика стабильно наращивала долги, которые в настоящее время составляют 230% мирового ВВП. Последние три волны долга вызвали массовые спады в экономике по всему миру.

Первое из них произошло в начале 1980-х годов. После десятилетия низких затрат по займам, которые позволили правительствам значительно расширить свои балансы, процентные ставки начали расти, делая обслуживание долга все более неустойчивым. Мексика упала первой, сообщив правительству США и Международному валютному фонду в 1982 году, что она больше не может платить. Это имело эффект домино: 16 латиноамериканских и 11 наименее развитых стран за пределами региона в конечном итоге пересмотрели свои долги.

В 1990-х годах процентные ставки снова были низкими, а мировой долг снова вырос. Крах произошел в 1997 году, когда в быстрорастущих, но финансово уязвимых экономиках Восточной Азии, включая Индонезию, Малайзию, Южную Корею и Таиланд, наблюдалось резкое замедление роста и резкое падение обменных курсов. Эффект отразился во всем мире.

Но не только страны с развивающейся экономикой подвержены таким крахам, как показал кризис субстандартной ипотеки в Америке в 2008 году. К тому времени, когда люди поняли, что означает «субстандартный», американский инвестиционный банк Lehman Brothers рухнул, вызвав самый серьезный кризис и рецессию со времен Великой депрессии.

Всемирный банк только что предупредил нас, что четвертая волна долга может затмить первые три. Страны с развивающейся экономикой, которые достигли рекордного отношения долга к ВВП в 170%, особенно уязвимы. Как и в предыдущих случаях, волне задолженности способствовали низкие процентные ставки. Есть основания для тревоги, когда процентные ставки начинают расти, а премии неизбежно возрастают.

Механика таких кризисов не совсем понятна. Но статья Стивена Морриса и Хён Сон Шина, опубликованная в 1998 году, о таинственном происхождении валютных кризисов и о том, как они передаются в другие страны, показывает, что финансовое цунами может привести к обвалу далеко от его источника.

Как источник финансовых проблем может исчезнуть, оставив других в затруднительном положении, было показано в восхитительном рассказе «Рнам Криттва» знаменитого индийского писателя двадцатого века Шибрама Чакраборти. В этой истории, которую я перевел на английский язык и включил в свою книгу «Сборник статей для экономистов» отчаянный Шибрам просит старого школьного друга Харшу одолжить ему 500 рупий (7 долларов) в среду, чтобы вернуть их в следующую субботу. Но Шибрам разбазаривает деньги, поэтому в субботу у него нет другого выбора, кроме как попросить другого школьного друга, Гобара, о кредите в 500 рупий, который будет погашен в следующую среду. Он использует деньги, чтобы отплатить Харше. Но когда наступает среда, он не сможет отплатить Гобару. Таким образом, напоминая Харше о его отличной истории погашения, он снова берет у него в долг.

Это становится рутиной, когда Шибрам постоянно заимствует у одного друга, чтобы расплатиться с другим. Затем Шибрам однажды сталкивается с Харшей и Гобаром на пешеходном переходе. После минуты беспокойства у него появилась идея: каждую среду, как он предлагает, Харша должен давать Гобару 500 рупий, а каждую субботу Гобар должен давать Харше ту же сумму. Шибрам уверяет своих бывших школьных друзей, что это сэкономит ему много времени и ничего не изменит для них и он исчезает в толпе Калькутты.

Так кто же вероятные харши и гобары в сегодняшней волне долгов? По данным Всемирного банка, это может быть любая страна с внутренней уязвимостью, растянутым финансовым балансом и населением с большой задолженностью.

Есть несколько стран, которые соответствуют этому описанию и рискуют стать каналом, который несет четвертую волну задолженности мировой экономике. Среди стран с развитой экономикой Соединенное Королевство является очевидным кандидатом.

В 2019 году Великобритания едва избежала рецессии с темпом роста чуть выше нуля — самый низкий рост в период без рецессии с 1945 года. Страна также собирается предпринять Brexit. Британские консерваторы пообещали, что последует «приливная волна» инвестиций в бизнес. Это маловероятно: если будет приливная волна, скорее всего это будет долг.

Среди стран с развивающейся экономикой Индия особенно уязвима.

В 1980-х годах экономика Индии была достаточно защищена, поэтому волна задолженности в то время имела небольшое влияние. Во время кризиса в Восточной Азии в 1997 году Индия только начала открываться и в ней наблюдалось некоторое замедление роста. Ко времени волны долга в 2008 году страна стала глобально интегрированной и серьезно пострадала. Но его экономика была сильной и росла почти на 10% ежегодно и она восстановилась в течение года.

Сегодня экономика Индии переживает один из самых глубоких кризисов за последние 30 лет: резко замедлился рост, безработица достигла 45-летнего максимума, близка к нулевому росту экспорта за последние шесть лет, а потребление на душу населения в сельскохозяйственном секторе сокращается последние пять лет. Добавьте к этому глубоко поляризованную политическую среду и, неудивительно, что доверие инвесторов быстро падает.

Странам еще не поздно построить морские дамбы для защиты от долговых цунами. Хотя для решения политических проблем Индии потребуется время, бюджет Союза, который будет представлен 1 февраля, является возможностью для упреждающих действий. Бюджетный дефицит необходимо контролировать в среднесрочной перспективе, но правительство будет разумно принять экспансионистскую налогово-бюджетную политику сейчас, когда деньги будут направлены на укрепление инфраструктуры и инвестиций. При правильном управлении это может повысить спрос без увеличения инфляционного давления и укрепить экономику, чтобы противостоять волне задолженности.

Руководство страны должно воспользоваться этой возможностью. Альтернатива состоит в том, чтобы принять позицию скобки.

 

Каушик Басу

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий