Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Это был уверенный дебют для Уорша/ Главный вывод состоит в том, что ФРС во второй половине года начнет активнее повышать ставки

Доходность двухлетних казначейских облигаций, тесно связанная с прогнозами по денежно-кредитной политике, в четверг стабилизировалась на уровне около 4,17% после резкого скачка на 13 базисных пунктов в среду. Это стало самым значительным подъемом с апреля 2025 года и самым большим дневным приростом со времен заседания ФРС в 2008 году.

Однако инвесторы задавались вопросом, уступит ли Уорш президенту Дональду Трампу, назначившему его на пост главы центрального банка после неоднократной критики своего предшественника Джерома Пауэлла за недостаточное снижение стоимости заимствований.

После выступления Уорша в среду эти вопросы, казалось, были решены — по крайней мере, временно. Он даже подверг критике прогнозы центрального банка, согласно которым инфляция остается выше целевого уровня в 2% с начала пандемии.

«Рынок вновь обрел уверенность в способности ФРС сдерживать инфляцию и убежденность в её возможностях», — отметил Иэн Линген, руководитель отдела стратегии процентных ставок в США в BMO Capital Markets. «Это был хороший день для независимости центральных банков».

Роб Каплан, вице-председатель Goldman Sachs Group Inc. и бывший президент Федерального резервного банка Далласа, сообщил Bloomberg TV: «Если инфляция не снизится к сентябрю, я считаю, что соотношение рисков указывает на необходимость принятия мер».

Заявление ФРС вызвало перегруппировки на рынках, так как трейдеры стремились предвосхитить её действия.

Трейдеры на фьючерсных рынках укрепили ожидания повышения процентной ставки на четверть процентного пункта к октябрю, перед промежуточными выборами или раньше. Доходность 30-летних казначейских облигаций снизилась до самого низкого уровня с конца апреля, что свидетельствовало о вере в сдерживание инфляции в долгосрочной перспективе.

Тем не менее, перед открытием американских рынков в четверг цены немного скорректировались на фоне подешевения нефти из-за оптимизма по поводу скорого возобновления поставок энергоносителей после американо-иранского соглашения. Однако премия за доходность, которую инвесторы требуют за 30-летние облигации по сравнению с двухлетними, практически не изменилась после достижения 14-месячного минимума в среду.

Вероятная реакция рынка также была связана с отказом Уорша давать прогнозы относительно дальнейшего курса денежно-кредитной политики. Он также сократил объем заявления ФРС и воздержался от личных комментариев о будущем процентных ставок.

«Уорш рассматривает волатильность рынка как плату за достижение момента, когда рынок самостоятельно сформирует мнение о подходящей траектории процентных ставок», — отметил Кришна Гуха, вице-председатель Evercore ISI.

Эти изменения стали кульминацией резкого сдвига в рыночных ожиданиях относительно направления процентных ставок за последние месяцы, который сохраняется даже на фоне снижения цен на нефть.

Уорш не взял на себя обязательства по повышению ставок и заявил, что не видит смысла заранее прогнозировать такие шаги. Он также уклонился от ответа на вопрос, почему ФРС не повысила ставки сейчас, учитывая высокий уровень инфляции, и охарактеризовал внутренние дискуссии в банке как «хорошую семейную ссору».

Джеймс Сент-Обин, главный инвестиционный директор Ocean Park Asset Management, отметил, что Уорш стремился найти баланс, заверяя рынок в сохранении доверия к ФРС и избегая гнева Трампа. В этом смысле Уорш находился в непростой ситуации.

«Он просто пытается удовлетворить двух господ, — сказал он. — Он балансирует на тонкой грани».

Назначение Уорша на пост главы Федеральной резервной системы стало результатом беспрецедентного давления со стороны администрации Трампа, включая попытки сместить управляющую Лизу Кук и уголовное расследование, которое, по словам Пауэлла, было местью за отказ подчинить денежно-кредитную политику воле президента.

Однако его позиция на первой пресс-конференции подчеркнула, что после снижения процентных ставок в конце 2024 года и снова в конце прошлого года внимание ФРС снова переключилось на борьбу с инфляцией.

«Это был уверенный дебют для Уорша», — отметил Вин Тин, главный экономист Банка Нассау. «Главный вывод состоит в том, что ФРС во второй половине года будет гораздо активнее повышать ставки».

Источник.