Это, наконец, произошло. Вчера вечером Европейский центральный банк все-таки нажал на спусковой крючок, запустив программу количественного смягчения (QE), то есть по сути он решил печатать деньги, чтобы направить их на выкуп правительственных облигаций. Вот что вам следует об этом знать.
Европейская экономика в ужасной форме
Безработица, как и прежде, очень высока. В ноябре ее показатель равнялся 11,5%.
Рост экономики очень вялый
ВВП еврозоны в III квартале вырос на жалкие 0,2% по сравнению с предыдущим кварталом.
ЕЦБ вынужден действовать под давлением дефляции
Повсеместное падение цен затронуло весь валютный союз.
Время пришло
Другие центробанки печатают деньги как сумасшедшие и это отражается в их распухших балансовых отчетах, тогда как ЕЦБ сделал очень немногое для стимулирования роста.
Однако это скоро изменится
ЕЦБ планирует увеличить баланс, выкупив облигации на сумму 1 трлн евро, и это решение еще сильнее снизило доходность правительственных долговых бумаг. (Доходность облигаций снижается при их подорожании, как это происходит при появлении нового игрока с неограниченной покупательной способностью).
Евро тоже упал
Одним из положительных эффектов программы количественного смягчения для экономики является снижение обменного курса, что позволит экспортерам из еврозоны сделать свою продукцию доступнее для заграничных покупателей. После заявления ЕЦБ единая валюта опустилась против доллара до рекордного за 11 лет минимума.
А акции стали расти
Это позволяет сделать вывод, что инвесторы довольно оптимистично смотрят на возможную активизацию роста экономики благодаря программе выкупа облигаций.
Но станет ли количественное смягчение успешной стратегией для возобновления роста?
Никто не знает. Еще одним аспектом влияния количественного смягчения является снижение доходности правительственных облигаций, что должно уменьшить стоимость заимствований для частных компаний. Проблема заключается в том, что доходность европейских облигаций уже сейчас очень мала — даже в тех странах, которые считались наиболее подверженными риску в худшие моменты европейского долгового кризиса. Это во многом вызвано обещанием Марио Драги «сделать все необходимое» для сохранения единой валюты, прозвучавшее в июле 2012 года.
Все дело в банках
Настоящим ключом к пониманию того, сработает ли программа количественного смягчения ЕЦБ, является банковская система. Именно банки доводят низкие учетные ставки на рынке облигаций до частных компаний. В последние годы объемы банковских кредитов, выданных нефинансовым организациям, неуклонно снижаются. Кого-то это может раздражать, но капитализм зависит от заимствований для финансирования будущего роста. Если европейские банки не начнут выдавать кредиты, состояние экономики особо не улучшится.
Есть поводы для оптимизма
Данные опросов показывают, что европейские банки в последнее время начали смягчать требования по выдаче кредитов впервые с начала финансового кризиса.
Да, это клише, но все именно так
Основой всего является доверие. Истина в том, что никто на самом деле не знает, как работает количественное смягчение. Конечно, на этот счет существуют различные теории. Согласно некоторым из них, QE:
- ослабляет валюту и увеличивает объемы экспорта;
- активизирует фондовые рынки и сферу недвижимости, что повышает уверенность потребителей;
- снижает учетные ставки, стимулируя выдачу кредитов;
- вызывает небольшую инфляцию, что облегчает долговую нагрузку;
- монетизирует государственный долг, что позволяет закредитованным странам занимать деньги по низким ставкам и осуществлять недоступные в иной ситуации государственные расходы для активизации роста.
Конечно! Почему нет. Все эти выводы правдоподобны.
Однако самым важным каналом работы количественного смягчения является так называемый «сигнальный канал». По сути это означает, что центральному банку действительно удается убедить рынки в том, что он готов пойти на радикальные меры. И именно поэтому вчерашнее заявление ЕЦБ является таким важным. С июля 2012 года рынки терзали сомнения в том, сможет ли ЕЦБ на самом деле принять действенные меры, если возникнет такая необходимость. Теперь мы знаем, что сможет. А это очень важный знак для рынков.
Источник: https://insider.pro/ru/article/4546/