Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Фонд NZ Super Fund стабильно превосходит свой эталонный портфель. Годовая доходность%. Суперфонд Новой Зеландии. Казначейские векселя. Справочный портфель. Источники: NZ Super, год по июнь (в 2025 году до мая осталось 11 месяцев)

Решение Новозеландского суперфонда свидетельствует об ослаблении доверия к долгосрочным перспективам американских акций

Брэд Данстан и Уилл Гудвин, соруководители инвестиционного отдела новозеландского суперфонда, управляющего активами на сумму 76 миллиардов новозеландских долларов, в интервью Financial Times сообщили, что европейский фондовый рынок стал крупнейшей «избыточной» позицией фонда по сравнению с его эталонным портфелем. Фонд использует тактические позиции на рынках, которые, по его мнению, будут наиболее успешными.

«Недавно мы сократили вложения в американские акции и увеличили инвестиции в европейские. Это исключительно наша оценка стоимости акций», — заявил Данстан. Он добавил, что решения о выборе рынков основаны на долгосрочных перспективах, охватывающих десятилетний период.

На конец июня фонд имел избыток европейских акций на 2% и дефицит американских на 3,5% в рамках своего мандата «стратегического наклона», где он выражает свою оценку цен на акции. Управляющие не раскрывают сроки открытия позиций по коммерческим причинам.

Данстан отметил, что в США возрастает риск инфляции. Влияние тарифов, введённых президентом Дональдом Трампом, оказалось незначительным для долгосрочных инвесторов. Однако перспективы процентных ставок в США заставили Данстана и его коллег считать, что американские акции, торгующиеся по коэффициенту цена/прибыль 27,5, переоценены.

Эти комментарии появились на фоне того, что европейские акции, торгующиеся по P/E около 16, потеряли позиции по сравнению с американскими аналогами. После отказа Трампа от радикальных тарифных угроз и сохранения стабильных доходов американских корпораций, европейские акции стали менее привлекательными.

За последние десять лет доходность акций в США значительно превысила показатели других европейских стран. Индекс S&P 500 вырос более чем на 310% по совокупному доходу, тогда как индекс Stoxx Europe 600 увеличился на 115%.

Согласно данным платформы Global SWF, Новозеландский суперфонд, начавший инвестировать в 2003 году и имеющий 79 сотрудников в инвестиционном отделе в Окленде, за последние 10 и 20 лет показал лучшие результаты среди суверенных фондов с годовой доходностью более 10%.

Данстан объяснил успех фонда тем, что он идёт на «значительные риски», которые оправдались за последние два десятилетия. Комплексный подход фонда позволяет управляющим быть гибкими в выборе активов, что позволило ему обогнать другие фонды с аналогичной стратегией роста.

Управление портфелем на основе совокупных показателей позволяет оценить риски всего инвестиционного портфеля, в отличие от традиционного метода стратегического распределения активов, где изменения за пределами установленных границ могут потребовать больше времени.

Предпочтение Новозеландского суперфонда в пользу Европы распространяется и на сектор частного капитала. По словам Гудвина, здесь также есть «хорошие возможности». Фонд ищет молодых и амбициозных менеджеров, чтобы стать крупным инвестором в фонды прямых инвестиций и наладить прочные отношения с руководителями компаний.

Около 5% портфеля Новозеландского суперфонда инвестировано в частный капитал. Гудвин заявил, что этот класс активов не станет «значительной структурной частью» портфеля.

Источник.