Корни экономического кризиса в Бразилии

Корни экономического кризиса в Бразилии

Традиционно считается, что фискальная и квазифискальная расточительность стала причиной недуга, охватившего экономику Бразилии после 2013 года. Но проблема также глубоко коренится в слабой основе роста и неправильном выборе политики.

САН-ПАУЛО/ГЕНТ — Когда пандемия COVID-19 поразила экономику Бразилии, доход на душу населения в стране уже неуклонно снижался. В 2019 году он был на 7% ниже уровня 2013 года и в 2020 году ожидалось дальнейшее снижение. И все же не так давно экономические перспективы страны были весьма оптимистичными.

В 2012 году, незадолго до начала спада в экономике, в оценке Международного валютного фонда в соответствии со Статьей IV отмечались «замечательные социальные преобразования в Бразилии, подкрепленные макроэкономической стабильностью и повышением уровня жизни». МВФ прогнозировал ежегодный рост ВВП на 4-5% начиная с 2013 года, и финансовые учреждения и СМИ разделили его оптимизм.

Что произошло? Дело не в том, что Бразилия не умеет расти. Комиссия по росту определила Бразилию как одну из немногих стран, способных поддерживать высокие темпы роста в течение более 25 лет после Второй мировой войны. В период с 1950 по 1980 год его экономика росла в среднем на 7% в год, при этом рост производства выражался двузначными числами. К концу этого периода производственный сектор Бразилии был более развитым, чем в Южной Корее или Индии, с точки зрения диверсификации и сложности продукции.

При значительной государственной поддержке Бразилия создала одну из крупнейших в мире авиационной промышленности. (Жемчужина этих усилий, Embraer, теперь является частной компанией.) Сменявшие друг друга правительства поддерживали выращивание местных сортов широкого спектра сельскохозяйственных продуктов, бросая вызов общепринятым представлениям о пригодности почвы и климата страны. С тех пор Бразилия стала одним из крупнейших мировых экспортеров продуктов питания. Государственная компания Petrobras, ныне одна из крупнейших нефтегазовых компаний мира, является технологическим лидером в области глубоководного бурения и превратила Бразилию из нетто-импортера нефти в нетто-экспортера.

Чем же тогда объясняется спад в стране после 2013 года? Обычный ответ — фискальная и квазифискальная расточительность.
Бывший президент Дилма Руссефф пришла к переизбранию в 2014 году, не обращая внимания на долгосрочные последствия для государственной казны. Выборам 2014 года предшествовали излишки налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики: задержки с корректировкой тарифов на коммунальные услуги, искусственно завышенный обменный курс и политически мотивированная кредитная экспансия через государственные банки. Такая политика увеличила бюджетный дефицит, усилила инфляционное давление, напугала иностранных инвесторов и поставила государственный долг на опасную траекторию.
Вскоре после победы Руссеф изменила курс. Фискальное сокращение, корректировка тарифов и более высокие процентные ставки вызвали сокращение частных инвестиций и привели к нынешнему коллапсу роста.

Но это объяснение далеко не полное. Причины экономического спада в Бразилии лежат глубже, чем время правления Руссефф.

Во-первых, основы роста страны с 1980 года ослабли: резко сократились инвестиции, доля импорта и экспорта в ВВП снизилась, а объем производства упал с четверти ВВП до примерно 10%.

Более того, инвестиции в инфраструктуру упали до уровня ниже амортизации. В условиях отсутствия промышленного роста, способного поглотить рабочую силу, высвобождаемую из сельского хозяйства, и с учетом высоких налогов на официальную рабочую силу, неформальный сектор доминирует на рынке труда. Если в 1980 году доход на душу населения в Бразилии был вдвое выше, чем в Южной Корее, то сейчас он составляет половину. Оптимистические прогнозы МВФ и других постоянно игнорировали такие неблагоприятные структурные тенденции.

Во-вторых, Бразилия добилась успеха в реализации собственных политических решений. Она положила конец высокой инфляции в 1994 году с помощью «Плано Реал», плана стабилизации, основанного на понимании того, что сам индекс инфляции может стать расчетной единицей и, таким образом, основой стабильной валюты. Этот неортодоксальный план, который МВФ отказался поддержать, снизил инфляцию до однозначных цифр без замедления роста, которое обычно сопровождает стабилизацию.

Несколько лет спустя Бразилия сопротивлялась давлению «долларизации» со стороны МВФ, Соединенных Штатов и финансовых инвесторов. Вместо этого она прибегла к финансовой нестабильности, вызванной восточноазиатским кризисом 1997 года, путем введения «триады»: обязательство обеспечивать первичное профицит бюджета (достигается за счет значительного повышения налогов), плавающий обменный курс и независимость центрального банка с единственной целью — таргетирования инфляции.

Триаде удалось сдержать инфляцию и стабилизировать финансовые потоки. Но хорошая политика редко остается таковой навсегда.

Бразилия уступила комфорту жестких правил. Макроэкономическая политика была переведена на автопилот — любой приступ инфляции встречался повышением процентных ставок. С открытым капитальным счетом приток финансовых средств вырос. И обменный курс оставался повышеным независимо от последствий для экспорта или реальной экономики.

Политики «триады» сохранялись еще долгое время после того, как она перестала быть полезной. Процентные ставки, самые высокие в мире в реальном выражении, поддерживали завышенный обменный курс, сокращали экспорт и выплачивали процентные платежи по государственному долгу (которые в противном случае можно было бы контролировать) самой крупной статьей бюджетных расходов Бразилии (до 8% в последние годы).

Затем, во время второго президентского срока Руссефф, когда товарный бум заканчивался, правительство снизило субсидии на коммунальные услуги, сократило расходы и повысило реальные процентные ставки до нескольких раз превышающих темпы роста экономики. Спад экономики ускорился, а безработица увеличилась. После импичмента Руссефф в 2016 году правительство усилило сокращение расходов, опять же без стратегии роста. Снижение ВВП означало снижение налоговых поступлений и увеличение государственного долга.

Под аплодисменты МВФ, Всемирного банка, международной и внутренней финансовой прессы, власти настаивали на жесткой экономии, убеждая в том, что сокращение налогово-бюджетной политики ведет к росту экономики даже в разгар рецессии, поскольку сокращение ожидаемого налогообложения в будущем будет стимулировать предпринимателей к увеличению своих нынешних инвестиций. Но нелогично ожидать, что предприниматели с существующими простаивающими мощностями будут расширять их еще больше.

Руссефф, возможно, усугубила экономические трудности Бразилии во время ее президентской кампании 2014 года и они, безусловно, были усугублены COVID-19. Но ни один из них не несет ответственности за ослабленную основу роста Бразилии, отсутствие стратегии развития, неосмотрительные «импортированные» политические идеи и жесткие макроэкономические правила. Устранение этих недостатков станет ключом к долгосрочному процветанию.

 

Карлос Антонио Луке
Симау Силбер
Франсиско Видаль Луна
Роберто Загха

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий