Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Волна протекционизма заставляет Центробанки смягчать монетарную политику, что в свою очередь подталкивает инвесторов к принятию избыточных рисков

На этой неделе МВФ понизил прогноз по росту мирового ВВП до минимальных со времен финансового кризиса темпов в 3%, сославшись на торговое противостояние США и КНР, которое подрывает доверие и инвестиции.

Но есть еще одна угроза, которую экономисты пока игнорируют: это замедление в сочетании с продолжительным периодом ультрамягкой монетарной политики может повлечь волну дефолтов в корпоративном секторе. В свою очередь, этот «дуэт» может пошатнуть стабильность мировой финансовой системы.

Недавнее замедление мировой экономики уже вынудило многие Центробанки прекратить корректировку политики в направлении докризисных норм. Регуляторы от ФРС до ЕЦБ вернулись к снижению ставок и покупкам активов и теперь говорят, что стоимость кредитования будет оставаться низкой (в некоторых случаях отрицательной) в течение продолжительного периода. На этом фоне инвесторы отправляются на поиски более высокой доходности, принимая на себя более высокие риски.

По оценкам МВФ, торговая война «украла» у мировой экономики 0.8%, тогда как действия Центробанков добавили к темпам роста всего 0.5%.

Монетарная политика может сгладить влияние торговых конфликтов на спрос, но в отношении предложения ее возможности весьма ограничены. В своем отчете по мировой финансовой стабильности МВФ подчеркнул, что компании и банки могут достичь пределов своих возможностей, если глобальный ВВП резко нажмет на тормоз.

Что делать Центробанкам?

В ответ Центробанки могут перейти к повышению ставок и свернуть покупки активов. Но такое внезапное ужесточение политики только усугубит самочувствие экономики и спровоцирует панику на рынках. Поэтому у регуляторов не остается выбора — им придется и далее закачивать деньги в экономику, поддерживая максимально мягкие финансовые условия для потребителей и бизнеса.

Но Центробанкам не стоит забывать о рисках, которые накапливаются в финансовой системе.

На эту угрозу Центробанки могут ответить усовершенствованием применения фискальной политики, особенно в странах, которые могут себе это позволить. Но регуляторам также следует более активно задействовать свой набор макропруденциальных инструментов, чтобы избежать принятия избыточных рисков банками. Для этого можно, к примеру, установить более высокий залоговый коэффициент по ипотечным кредитам.

Безусловно, наилучшим вариантом было бы подписание полномасштабного торгового соглашения между США и Китаем. Это помогло бы восстановить доверие в рядах инвесторов и позволило бы Центробанкам вернуться к повышению ставок. К сожалению, такой сценарий маловероятен: становится все очевиднее, что демократы в том числе скептично настроены в отношении сделки с КНР, которая может вернуть мир в прежнее состояние.

Источник.