Как предсказать рецессию: 4 признака

Как предсказать рецессию: 4 признака

Разбираемся, какие четыре фактора могут усилить панику среди инвесторов.

1. Плоская кривая доходности гособлигаций США

Самый известный рыночный индикатор наступления красной зоны для экономики США — когда доходности коротких (двухлетних) и длинных (десятилетних) гособлигаций становятся равными. Это неестественная ситуация, потому что экономические прогнозы на ближайшие два года однозначно точнее, чем десятилетние. За бóльшую неопределенность инвесторы хотят получить больший доход. Именно поэтому длинные облигации предлагают большую доходность, чем короткие.

За последние 60 лет в США такое случалось несколько раз, и каждый раз такое уравнивание предшествовало рецессии, главный показатель которой — снижение валового продукта страны. От США зависят экономики всех остальных стран, поэтому последствия такой рецессии будут ощутимы везде. Время от такого момента до момента начала рецессии варьировалось от трех месяцев до полутора лет.

Сейчас разница в ставках сокращается, отмечают эксперты. Если наступит рецессия, то одновременно подешевеет множество акций, и почти все понесут убытки.

2. Введение пошлин против китайских товаров

Китай и США ведут переговоры об отмене пошлин, но подготовка их введения все равно не прекращается. Все заявленные пошлины вводятся в точном соответствии с процедурами.

Действия Дональда Трампа поддерживает 70% представителей бизнеса. Экономические элиты США солидарны: Китай пора поставить на место, президент должен добиться справедливых условий конкуренции и более жесткого соблюдения интеллектуальных прав.

Спор идет исключительно о методах достижения этой цели, и некоторые даже считают, что Трамп чересчур мягок в спорах с Китаем.

Для китайцев введение повышенных пошлин — покушение на темпы роста экономики Китая. Как минимум два поколения китайцев живут, не зная, что такое темпы роста ниже 7−8% в год. При таких темпах каждые 10 лет люди оказываются в другой стране. Это как разница в экономических условиях жизни в России между 1999 и 2009 годами (без российской инфляции, а значит с ростом накоплений). В таких условиях Си Цзиньпину не хочется, чтобы его председательство ассоциировалось с наступлением эпохи резкого торможения экономического роста.

При эскалации конфликта Китай может обратиться к серьезной девальвации юаня, развернуть пропагандистские кампании против американских товаров (уже сейчас каждый третий китаец в опросах демонстрирует готовность отказаться от приобретения американских товаров), вести расследования против американских компаний на китайском рынке или даже начать распродавать американские гособлигаций из резервов КНР. Все эти меры могут разрушительно подействовать не только на фондовые рынки обеих стран, но и на глобальные инвестиции.

3. Резкий рост доходности десятилетних гособлигаций США

Когда экономика начинает расти, задача ФРС США — удержать инфляцию и уровень безработицы в заданных рамках. Ведомство добивается этого с помощью манипулирования ключевой ставкой. Рост ставки снижает предложение денег в реальной экономике и уменьшает вероятность чрезмерной инфляции. Почему количество денег в экономике уменьшается? Вместе со ставкой растет и доходность гособлигаций, а это безрисковый инструмент. Чем выше доходность, тем более привлекательны для инвесторов такие облигации.

Так как экономика США — это приблизительно треть от мировой (если считать ВВП по номиналу), а американский доллар — глобальная резервная и основная расчетная валюта, рост ставок в США вытягивает доллары из других активов, в первую очередь в развивающихся странах. 60% мировых резервов и 80% денежных транзакций происходят в долларах.

Высокие ставки могут мешать росту экономики США. Сейчас этот уровень колеблется между 2,8% и 2,9%. Экономисты банка Barсlays считают, что противодействие экономическому росту внутри страны начнется, когда ставки по десятилетним облигациям достигнут 3,7%. Но для развивающихся экономик уровень ставки, вызывающий проблемы, может быть гораздо ниже. Рост ставок провоцирует укрепление доллара, а значит, другие валюты ослабевают (это хорошо видно на примере евро).

Как правило, рост доллара также снижает цену на сырьевые товары: нефть, газ, металлы. В итоге развивающиеся страны оказываются в сложной ситуации: дешевеет в долларах предмет их экспорта (то есть источник дохода), а ставки обслуживания кредитов, взятых в долларах, растут.

В прежних кризисах основные проблемы вызывали финансовые ошибки государств. Сейчас центр тяжести валютных долгов переместился к частным банкам и предприятиям. Как поведут себя эти заемщики, в какой момент они начнут рушиться под долговым бременем и чем им сможет помочь собственное правительство, предсказать трудно. Так или иначе, ФРС смотрит на проблемы развивающихся стран только под углом возможного ущерба для США. Значит, очередные кризисы валют развивающихся стран еще впереди, и как показала практика, рубль на фоне готовящихся санкций откликается падением при любом намеке на проблемы на развивающемся рынке.

4. Снижение цен на сырье

Удешевление нефти — проблема, характерная для нефтедобывающих стран. Слишком сильное снижение стоимости барреля ставит под удар устойчивость финансовой системы России, Ирана, Азербайджана и других стран-экспортеров.

Прогнозы по ценам на нефть достаточно неустойчивы. Сейчас высокая цена держится фактически на картельном соглашении ОПЕК+ и временном торможении добычи на сланцевых месторождениях. Ожидается, что дефицит пропускной способности будет преодолен в течение 2019 года. Единство ОПЕК начинает проверяться на прочность внутренними противоречиями. Когда цены были низкими, участников объединяла общая проблема. Сейчас она решена, и на первый план начинают выходить желание не остаться в проигравших. В таких условиях участники картеля начали делить освободившиеся квоты Венесуэлы и Ирана.

Еще одна опасность для цен на нефть — крепнущий доллар. Обычно укрепляющийся доллар приводит к удешевлению барреля. Весна и начало лета 2018 года стали исключением. Но многие аналитики замечали, что такая ситуация одновременного роста не будет длиться вечно. И в августе нефть выдала двухнедельную серию сильного снижения. Сейчас индекс доллара составляет 96 пунктов. Вероятно, он будет крепнуть после ожидаемых повышений ключевой ставки и сможет достигнуть уровня в 100 пунктов до Нового года. Но важно, что в прошлый раз, когда индекс превышал 100 пунктов — с февраля 2015-го до июня 2017 года — уровень цен на нефть был самым низким: от $34 до $53 за баррель.

 

Марина Муратова

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий