Финансовая квинтэссенция

Несколько лет назад центробанки мира начали проводить невиданный до сих пор эксперимент — вводили отрицательные ставки. На первый взгляд, такая мера должна способствовать процветанию, но что вышло на самом деле?

Рассмотрим эту историю на примере одной из наиболее благополучных стран — Швеции. Во многом успех этой страны зависит еще и от курса национальной валюты, точнее от ее наличия, поскольку шведы не входят в состав еврозоны и вправе влиять на котировки кроны. Тем не менее Центральный банк этой страны, как и другие европейские коллеги, решился на эксперимент и снизил реальные и номинальные ставки до отрицательных значений.

The Swedish Central Bank (Riksbank), The World Bank and the OECD

С 2014 г. ставки по депозитам в Швеции находились на отрицательном уровне. Конечно, такая политика повлияла на рынок жилья, возможно, даже предотвратила рецессию, однако политика регулятора создала еще и массу более серьезных проблем.

Мы видим, что на первом этапе снижение ставок привело к росту ВВП, но затем наметилось замедление. Последние данные, которые мы получили, фиксируют рост ВВП на 2,3%. Это очень неплохие темпы роста, если сравнивать с регионом в целом, но этот рост во многом произошел не за счет роста промышленности, а за счет увеличения госрасходов.

The IMF Working Paper WP/15/276 by Rima Turk

Отметим также, что шведы, как и норвежцы, сильно зависят от курса валюты. Продавая свои подорожавшие квартиры сейчас, в кронах они все равно получают меньше денег. С 2014 г. квартиры в Стокгольме хотя и показали сильный рост, курс кроны к доллару упал в это время почти на 40%.

Текущая ситуация плюс ко всему еще и увеличивает классовый разрыв в обществе. Кстати, состояние среднего класса сильно пошатнулась как раз в период снижения ставок. Проблема заключается еще и в том, что в условиях отрицательных ставок по депозитам простые люди вынуждены пытать счастье в спекулятивной игре, поскольку консервативные способы сбережения более недоступны.

Ну и еще одна проблема — начала расти инфляция. Если в 2014 и 2015 гг. она была близка к нулю, то в прошлом году уже составила около 1%, а февральские данные показали отметку 1,8%. И все это во многом из-за падения курса кроны, ведь инфляцию обеспечили импортные цены.

Сейчас в Швеции реальные процентные ставки (ставка РЕПО минус инфляция) составляют минус 2,3%. Судя по всему, ЦБ придется вмешаться: либо повысить ставку, либо как-то еще повлиять на ситуацию, иначе валютного кризиса не избежать.

Источник.