Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

В то время как многие страны рассматривают возможность введения ответных пошлин на товары, произведенные в США, такие меры вряд ли остановят президента США Дональда Трампа. Чтобы выдержать его торговую войну, правительства должны создавать стратегические альянсы и оказывать экономическое давление, не нанося прямого вреда отечественной промышленности.

Помимо тарифов на металлы и Китай, Трамп ранее обещал ввести 10%-ный тариф на все импортируемые товары. Совсем недавно он предложил нацелиться только на страны, с которыми у США дефицит в торговле, а также «Справедливый и взаимный план», который адаптировал бы тарифные ставки к собственным барьерам торговых партнеров США. Хотя это может показаться более взвешенным подходом, в настоящее время у США двусторонний дефицит с большинством стран, включая 12 из 15 крупнейших торговых партнеров.

Тот факт, что его тарифы в конечном итоге будут оплачиваться американскими потребителями, особенно домохозяйствами со средним и низким доходом, похоже, его не беспокоит.

Хотя тарифы Трампа, вероятно, не сократят торговый дефицит США, они будут иметь далеко идущие последствия для процентных ставок по всему миру. Если Федеральный резерв не предпримет никаких действий, тарифы приведут к росту цен как на импортные товары, так и на товары отечественного производства, которые конкурируют с ними или зависят от импортных ресурсов.

Но ФРС вряд ли будет сидеть сложа руки, особенно с учетом того, что инфляция в США уже превысила целевой показатель в 2%. Вместо этого она, скорее всего, отложит запланированное снижение процентных ставок или даже повысит ставки, чтобы компенсировать инфляционное воздействие тарифов Трампа. Финансовые рынки уже ожидают такой реакции: доллар укрепляется с каждой новой угрозой тарифов.

Более высокие процентные ставки в США, вероятно, вызовут глобальное сокращение ликвидности, подвергая корпорации и правительства с высокими долгами в долларах риску дефолта. Если другие центральные банки последуют примеру ФРС по процентным ставкам, как они часто делают, даже фирмы и домохозяйства без значительных долларовых долгов могут столкнуться с финансовыми трудностями.

Правительства могут предпринять несколько шагов для смягчения торгового шока Трампа. Во-первых, они должны разработать эффективные стратегии возмездия. Антипринудительный инструмент ЕС предоставляет полезную модель для применения экономического давления без прямого ущерба для отечественной промышленности. Например, эти меры могли бы позволить блоку приостановить защиту интеллектуальной собственности для программного обеспечения и потоковых сервисов США или ограничить деятельность американских банков и поставщиков финансовых услуг на рынках ЕС. Развивающиеся страны могут найти такие меры особенно привлекательными, поскольку США, как правило, имеют большие торговые излишки в сфере интеллектуальной собственности и финансовых услуг.

Другим примером служат ограничения Китая на экспорт полезных ископаемых. Поскольку Китай фактически контролирует мировые поставки нескольких критически важных видов сырья, эти меры могут нанести ущерб прибылям американских корпораций, одновременно повышая прибыли отечественных компаний. Китай воздерживался от этого в последнее десятилетие после проигрыша дела Всемирной торговой организации об ограничении экспорта редкоземельных металлов. Поскольку тарифы США также нарушают его обязательства в рамках ВТО, на этот раз китайцы могут почувствовать себя менее ограниченными. Ряд других стран обладают рыночной властью в отношении некоторых ключевых продуктов, которые они экспортируют, и могут изучить аналогичный подход.

Правительства также должны учитывать косвенное, но существенное влияние колебаний процентных ставок и обменного курса от тарифов Трампа. Для развивающихся рынков и экономик развивающихся стран это означает сохранение краткосрочного внешнего долга на устойчивом уровне. В глобальном масштабе компании должны быть готовы к тому, что процентные ставки могут оставаться высокими дольше, чем предполагалось.

Помимо индивидуальных ответов, страны должны стремиться к коллективным действиям. Укрепление региональной экономической интеграции путем устранения торговых и инвестиционных барьеров в рамках существующих торговых блоков было бы гораздо более продуктивным, чем повышение тарифов на товары США. Ускорение переговоров по новым торговым и инвестиционным соглашениям, включая межрегиональные партнерства, такие как зарождающееся партнерство между ЕС и латиноамериканским блоком МЕРКОСУР, также может послужить эффективной контрмерой.

Торговая война администрации Трампа подобна урагану категории 5: хотя он изначально разрушительный, его воздействие можно смягчить. Избегая паники и способствуя стратегическому партнерству, мировая экономика могла бы лучше пережить шторм.

Шан-Цзинь Вэй
— профессор финансов и экономики в
Школе бизнеса Колумбийского университета
и Школе международных и государственных
отношений Колумбийского университета,
бывший главный экономист Азиатского
банка развития

Источник.