Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Война с Ираном привела к значительному росту прибылей нефтеперерабатывающих компаний, оживив сектор, который многие инвесторы давно считали неперспективным. Однако долгосрочные изменения в структуре потребления нефти могут привести к тому, что этот сектор потеряет свою привлекательность.

В результате мощности по переработке нефти западных компаний значительно сократились. Согласно данным Reuters, объемы переработки снизились с 16,4 млн баррелей в сутки в 2005 году (около 22% мирового объема) до 10,4 млн баррелей в прошлом году (примерно 13% мирового объема). Особенно заметное снижение произошло у компании Shell, которая сократила свою долю в нефтепереработке с 40% до 7% за этот период.

Однако за последний год ситуация в отрасли значительно улучшилась благодаря военным конфликтам в ключевых нефтедобывающих регионах.

Во-первых, это Иран. Закрытие Ормузского пролива на несколько месяцев, что ограничило доступ к сырой нефти, и атаки Тегерана на нефтеперерабатывающие объекты на Ближнем Востоке привели к рекордной рентабельности переработки бензина, дизельного топлива и авиационного керосина.

Потеря поставок нефти из региона Ближнего Востока вынудила нефтеперерабатывающие заводы, особенно в Азии, снизить объемы переработки. Несмотря на значительные запасы нефти, Китай принял решение резко сократить переработку и экспорт топлива, чтобы компенсировать значительное снижение импорта нефти.

Эти перебои привели к снижению мировой добычи нефти примерно на 5 млн баррелей в сутки (около 6%) по сравнению с довоенным уровнем. По данным Международного энергетического агентства, средний объем переработки нефти в мире составил около 78 млн баррелей в сутки, что стало самым низким показателем с момента пика пандемии COVID-19 в 2020 году.

Тем временем, многомесячные непрерывные атаки украинских беспилотников на российскую энергетическую инфраструктуру резко сократили объемы нефтепереработки в России, вынудив Москву запретить экспорт дизельного топлива. Это заявление привело к резкому росту цен на дизельное топливо.

Расцвет нефтепеработки

Два конфликта оказали значительное влияние на прибыльность нефтепереработки, вызвав ощутимые изменения в отрасли. Нехватка нефтепродуктов дала крупным нефтяным компаниям возможность устанавливать высокие цены и работать на пределе своих возможностей. За неделю до 24 июля американские нефтеперерабатывающие заводы, ставшие основными поставщиками топлива, работали на 97% своей мощности, что значительно превышает их обычный показатель в 90%.

Рентабельность переработки нефти BP, отражающая глобальную прибыль от нефтепереработки, возросла до 30 долларов за баррель во втором квартале, увеличившись с 17 долларов в предыдущем квартале и 12 долларов в том же периоде прошлого года. В третьем квартале этот показатель достиг в среднем 42 долларов за баррель.

Exxon сообщила о прибыли в сегменте переработки и сбыта в размере 5,5 миллиарда долларов во втором квартале, что стало лучшим результатом с 2022 года, благодаря рекордным объемам производства дизельного топлива. Прибыль Chevron в этом сегменте возросла до 4,9 миллиарда долларов, достигнув максимального уровня за последнее десятилетие.

Shell объявила о скорректированной прибыли в 2,5 миллиарда долларов для подразделения по производству нефтепродуктов, что стало самым высоким показателем за последнее десятилетие. В течение квартала нефтеперерабатывающая сеть компании работала с коэффициентом загрузки 102%.

Генеральный директор TotalEnergies Патрик Пуянн отметил выдающиеся результаты нефтеперерабатывающего сегмента компании, подчеркнув их значимость для аналитиков в конце прошлого месяца.

BP опубликует финансовые результаты во вторник.

Как долго это продлится

Многие факторы, влияющие на рентабельность переработки, вероятно, начнут ослабевать, хотя и не сразу. Одним из ключевых моментов станет урегулирование конфликта между США и Ираном, которое приведет к полному открытию Ормузского пролива и восстановлению нефтеперерабатывающей отрасли в Китае. Это существенно снизит ограничения на топливном рынке, однако сроки таких изменений остаются неопределенными.

Очевидно, что проблемы отрасли не решатся быстро. Восстановление поврежденных нефтеперерабатывающих заводов в Ближнем Востоке и России займет месяцы или даже годы. При этом глобальные резервные мощности по переработке нефти остаются ограниченными.

Тем не менее, есть основания для оптимизма относительно спроса. Конфликт с Ираном вновь усилил опасения по поводу энергетической безопасности, что побудило многие правительства увеличить стратегические запасы как сырой нефти, так и нефтепродуктов для защиты от возможных перебоев в поставках.

Первоочередной задачей правительств является пополнение запасов, которые были истощены в ходе конфликта. По данным Управления энергетической информации США, мировые запасы нефти сократились на 5,1 миллиона баррелей в сутки во втором квартале и, как ожидается, уменьшатся еще на 2,2 миллиона баррелей в сутки в третьем квартале. Восстановление запасов дизельного топлива, авиационного топлива и бензина займет значительное время, что обеспечит устойчивый спрос на эти продукты.

Алан Гелдер, старший вице-президент отдела нефтепереработки в консалтинговой фирме Wood Mackenzie, прогнозирует, что рентабельность переработки и уровень использования мощностей останутся высокими до конца десятилетия. Это будет обусловлено продолжающимся ростом спроса на нефть и ограниченным количеством новых проектов в сфере нефтепереработки.

Всплеск окончен

За внешним успехом скрывается скрытая угроза. Сегодняшние сверхприбыли формируются за счет войны, разрушенной инфраструктуры и дефицита, а не благодаря устойчивому улучшению базовых показателей отрасли. Нефтеперерабатывающие предприятия выигрывают, поскольку глобальные производственные мощности сокращаются быстрее, чем снижается спрос.

Однако ситуация может измениться в обозримом будущем. Страны с ограниченными внутренними нефтеперерабатывающими мощностями пересматривают необходимость увеличения местных производственных возможностей. Например, Австралия уже обдумывает такие шаги. Со временем эти вложения могут привести к появлению новых производственных мощностей и, в конечном итоге, к избытку предложения.

Крупные нефтяные компании осознают эту реальность. Несколько лет высокой рентабельности могут замедлить спад в нефтеперерабатывающем секторе, но едва ли позволят его полностью остановить.

Рон Буссо

Источник.