Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Инвесторы, потерявшие деньги на рынке акций, ожидают новых трудностей, так как не захеджировали свои вложения от падения доллара

«Это двойной удар», — сказал Бенуа Пелуа, главный инвестиционный директор Natixis Wealth Management в Париже. «Вы теряете на акциях и валюте одновременно».

Даже если Трамп продолжит отступать и уступать в торговых войнах, хаос последнего месяца показал многим иностранным инвесторам риски, связанные с вложением такого количества денег в доллары. Многие из них сейчас спешат добавить валютное хеджирование к своему портфелю акций, который по состоянию на декабрь составлял около 18 триллионов долларов, что составляет почти пятую часть всех акций США.

И Morgan Stanley, и Bank of America Corp. сообщают, что всё больше клиентов покупают защиту от падения доллара. А в Group Richelieu в Париже Александр Хезез говорит, что его фонды теперь хеджированы на максимально допустимом уровне, потому что «всё перевернулось с ног на голову».

В одном из теоретических сценариев стратеги Bank of America подсчитали, что если инвесторы вернутся к допандемическому уровню хеджирования, это может означать покрытие дополнительных 5 триллионов долларов США по зарубежным акциям. В JP Morgan Private Bank глобальный руководитель валютной стратегии Сэм Зиф говорит, что он получает больше запросов от клиентов, которые хотят получить консультацию по этому вопросу, чем когда-либо видел за долгое время.

Трейдеры, обеспокоенные падением валютных курсов, обычно продают доллары на срочном рынке. Для инвесторов, использующих швейцарский франк или иену, трёхмесячная стоимость хеджирования составляет около 4% в годовом исчислении и более 2% для тех, кто использует евро. В результате можно предотвратить любое падение доллара, но это также означает потерю любого валютного дохода, а скользящие издержки могут снизить доходность.

«Для менеджеров, которые рискнули рискнуть, повысив обменный курс, каждое снижение курса доллара к иене может ощущаться как соль, посыпанная на открытую рану», — сказал Сёки Омори, главный стратег Mizuho Securities Co. в Токио.

Опционы — ещё одна популярная стратегия, и торговля контрактами евро-доллар устанавливает новые рекорды, согласно данным клиринговой палаты США. Но большая волатильность означает более дорогие хеджи. Для инвесторов, использующих евро, это на 15% дороже с начала года.

Фарес Хенди из Prevoir Asset Management — один из тех, кто считает, что не стоит пытаться угадать следующее движение доллара. Его фонд, который получил большую прибыль, когда американские акции были на подъёме, заплатил высокую цену за распродажу. В этом году он упал примерно на 18%.

Другие предостерегают от того, чтобы слишком много приписывать торговле за несколько недель. США по-прежнему могут похвастаться самыми ликвидными рынками в мире и прибыльными компаниями, а Alphabet Inc. на прошлой неделе сообщила о выручке за первый квартал, близкой к 80 миллиардам долларов. Доллар находится на уровне двухлетнего минимума, едва ли есть какие-либо признаки краха.

Многие аналитики прогнозируют, что сила евро и слабость доллара сохранятся на длительный период времени. Джордж Саравелос из Deutsche Bank AG считает, что эпоха исключительности США подходит к концу. Он ожидает, что к концу 2027 года евро поднимется до уровня в 1,30 доллара, который не наблюдался уже десятилетие.

Хезез из Group Richelieu не рискует и начал строить хедж перед так называемым Днём освобождения Трампа 2 апреля, когда евро торговался около 1,05 доллара. С тех пор курс евро вырос до 1,15 доллара.

«Мои валютные хеджи помогли мне компенсировать часть потерь, понесённых на фондовом рынке США», — говорит он. «Я планирую придерживаться этой стратегии в краткосрочной перспективе, хотя в долгосрочной перспективе это обычно не приносит выгоды».

Источник.