Инфляционный шаманизм

Сентябрь 20th, 2024 admin

Инфляционный шаманизм

После решения Федеральной резервной системы США снизить процентную ставку на 50 базисных пунктов экономисты-основатели расхваливают центральный банк за то, что он якобы сдерживает инфляцию, одновременно поддерживая рост и высокий уровень занятости. Однако данные ясно показывают, что денежно-кредитная политика в основном не является фактором.

ОСТИН – Погуглите «шаманизм», и вы обнаружите, что это «традиция религиозных специалистов, работающих неполный рабочий день, которые устанавливают и поддерживают личные отношения с определенными духовными существами с помощью контролируемых и культурно обусловленных измененных состояний сознания».

Каждый элемент этого определения применим к денежно-кредитной политике сегодня, как показано в реакции на решение Федеральной резервной системы США от 18 сентября снизить краткосрочную процентную ставку на 50 базисных пунктов.

«Религиозные специалисты, работающие неполный рабочий день» — это те экономисты, которые комментируют действия ФРС. «Конкретное духовное существо» — председатель ФРС Джером Пауэлл. А «контролируемые и культурно обусловленные измененные состояния сознания» описывают учебники экономики и заявления людей, которые пишут учебники экономики.
Рассмотрим Пола Кругмана, известного «специалиста по совместительству», который полирует свою славу, держа в руках «Нобелевскую премию» (на самом деле, премия вручается «в память об Альфреде Нобеле» и финансируется — сюрприз — центральным банком, но оставим это). Комментируя в The New York Times день большого шага ФРС, он заявляет: «прежде всего… мы выиграли войну с инфляцией. И мы сделали это без рецессии или большого роста безработицы».

Обратите внимание на личные отношения, которые подразумевает это утверждение. Кто именно «мы»? Кругман не говорит, но он явно имеет в виду себя (именно это означает «мы» в английском языке). Тем не менее, ключевой игрок — не Кругман; это дух, находящийся в ФРС. Как объясняет Кругман: «ФРС — чрезвычайно мощный экономический субъект, который может действовать быстро… Так что ФРС по сути является краткосрочным менеджером экономики».

Как именно ФРС управляет экономикой, когда угрожает инфляция? «Повышая процентные ставки», — объясняет Кругман, «а причина, по которой вы это делаете, заключается в том, чтобы попытаться охладить экономику, сократить расходы и снизить спрос на товары. Это стандартная практика». Далее он справедливо отмечает, что повышение процентных ставок ФРС после марта 2022 года было самым большим с начала 1980-х годов.

Далее Кругман предлагает свой взгляд на конкретное духовное существо. Если Пауэлл говорит одно, это означает X; если он говорит другое, это означает Y. По словам Кругмана, «имеют значение слова и специфика». Или, говоря другими словами: это «запрограммированное, культурно обусловленное состояние сознания». Кругман говорит нам, что это определит влияние на долгосрочные процентные ставки и, следовательно, на экономические показатели.

В 1981 году, когда председатель ФРС Пол Волкер поднял краткосрочную процентную ставку до 20%, что в четыре раза выше, чем сейчас, доллар взлетел, экономика рухнула, профсоюзы и промышленность были разрушены, а безработица достигла 10%, прежде чем он смягчился. Это, а также глобальный долговой кризис и крах цен на сырьевые товары, действительно снизили инфляцию.

Ничего из этого не произошло на этот раз. Рост не замедлился, сырьевые товары не рухнули, а безработица выросла всего на один пункт, зависнув на уровнях, которые считались бы гиперполной занятостью в 1980-х годах. Так как же ФРС удалось выиграть войну с инфляцией?

Очевидный ответ заключается в том, что ФРС на самом деле ничего не выиграла. Рост цен достиг пика в июне 2022 года, когда дух все еще надевал свои ботинки. После начала цикла ужесточения тремя месяцами ранее процентные ставки выросли всего на 75 базисных пунктов.

И уровень инфляции с тех пор снижается, поскольку шоки, связанные с пандемией, перебои с поставками и манипуляции ценами на нефть прошли через экономику США и вышли из нее. (Война между Россией и Украиной была важным фактором в Европе, но не так сильно в Соединенных Штатах.)

Неоспоримый вывод — если вы не шаман — заключается в том, что ФРС не управляла экономикой, мастерски умиротворяя духов и демонов роста, занятости и инфляции.

Вместо этого она играла своими рычагами процентных ставок, и — пока — ничего не произошло. Как я писал в мае 2022 года, Пауэлл просто «взмахнул палочкой», позволив своим шаманам отдать ему должное за события, которые уже происходили.

Теперь вопрос в том, вызовут ли процентные ставки, все еще высокие, рецессию в этом или следующем году. Это возможно. Вызвать замедление и смягчить рынок труда — именно это и было целью ФРС. Высокие процентные ставки вредны для бизнеса, а высокие ставки по ипотеке вредны для жилья. Плохой бизнес и плохое жилье вредны для рабочих мест. Замедление может начаться сейчас. Но оно не зашло слишком далеко — пока.

Причины должны предшествовать следствиям. Причина, которая не произошла, не может быть приписана следствию, которое уже произошло. Это очень простой момент, однако Кругман и его многочисленные коллеги-шаманы упускают его из виду. Можно было бы надеяться, хотя и тщетно, что получатель большой премии в области «экономических наук» увидит проблему.

 

Джеймс К.Гэлбрейт
— профессор государственного
управления и заведующий кафедрой
правительственных/деловых
отношений Техасского университета
в Остине

 

 

Источник.

 

Опубликовано в рубрике АНАЛИТИКА Метки: ,
«
»
Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий