Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Одной из самых распространенных ошибок при анализе макроэкономических данных является смешение причинно-следственных связей.

ФРС не менее двух лет предупреждала о повышении ставок. Однако правительства не вняли предупреждениям и продолжили усугублять дисбаланс, вместе с этим увеличивая долг в долларах США.

Властям всегда кажется, что причина экономических проблем — в отсутствии спроса, и они спешат «исправить» это путем создания массового дефицита и проведения денежно-кредитной политики, не подчиняющейся никаким законам логики.

В августе индекс деловой активности Nikkei упал на 5% и составил 51,5 пунктов в сравнении с 54,2 в предыдущем месяце.

Облигации федерального займа находятся на самом высоком уровне с 2014 года. Оценки промышленного производства и роста снижаются.

Поскольку доля импорта подскочила на 28,81%, дефицит торгового баланса в июле 2018 года составил $18,02 млрд — это самый высокий показатель с мая 2013 года.

По прогнозам индийской компании Kotak Economic Research, текущий дефицит платежного баланса Индии скоро обновит шестилетний максимум. Если цена на нефть составит $65 за баррель, дефицит баланса, вероятно, будет равен 2,4% от ВВП, что выше, чем в 2013-2014 годах. Поскольку цены на нефть растут, а с ними и объёмы импорта, общий платежный баланс испытывает более крупный дефицит, чем ожидалось, а приток капитала ослабевает.

Другая проблема заключается в сроках погашения кредитов в иностранной валюте. В 2018-2019 финансовом году Индии необходимо будет погасить краткосрочные задолженности на общую сумму $201 млрд — это больше половины валютных резервов страны. Ранее эксперты Moody’s заявляли, что индийская рупия в наименьшей степени зависима от роста доллара США и не прогнозировали её падение.

Средний срок погашения долга составляет 10 лет, при этом на рупию приходится более 96% займов. Тем не менее, эксперты также отмечают низкую платежеспособность страны.

Учитывая, что подавляющее большинство долгов выплачиваются в местной валюте, стимул к обесцениванию рупии весьма велик.

Валютные резервы быстро истощаются: сократившись с $ 426 млрд в апреле до $ 403 млрд в августе, запасы, вероятно, сильно пострадают от очередного падения рупии.

Власти Индии рассчитывают, что бюджетный дефицит в 2018-2019 году составит 3,3% от ВВП, что представляется маловероятным, учитывая ослабление экономики и увеличение расходов.

Обычно правительство Индии решает эту проблему увеличением субсидий и повышением налогов. На этот раз такая комбинация может не сработать в условиях, когда мир нетерпим к фискальным и торговым дисбалансам и рискам. Кроме того, остается так называемый налоговый клин, который и без того является большим бременем.

Печать большего количества рупий также не решит проблему.

Ситуация в Индии не столь безвыходна, как в Турции или Аргентине, валютные резервы здесь исчерпываются не так быстро, однако такая тенденция есть, а перспективы роста, торговли и бюджетных балансов ухудшились.

Власти решили повысить налоги и увеличить расходы, а политика демонетизации стала большой ошибкой. Деньги, которые были выведены из системы, вернулись через несколько месяцев.

Индия могла бы легко сориентироваться в этом хаосе, отказавшись от ошибочной политики в отношении спроса. Вопрос в том, намерено ли правительство действовать или предпочтет винить во всём внешнего врага, усугубляя дисбалансы?

Источник.