Где цены на нефть?

Где цены на нефть?

Невозможно сказать, что произойдет с ценами на нефть в результате пандемии COVID-19 и глобальной рецессии. Но есть признаки того, что, хотя для восстановления спроса потребуется время, предложение может быть скорректировано быстрее, чем во время прошлых кризисов.

ГОРОД МЕХИКО — С ценами на нефть на историческом минимуме многие отчаянно нуждаются в некотором представлении о том, что будет дальше на энергетических рынках. Как однажды сказал мне один мудрый нефтяной эксперт, мы никогда не должны пытаться предсказать будущую цену. Но мы можем пролить свет на то, как пандемия COVID-19 влияет на рынки нефти сегодня, и каковы их перспективы.

Еще несколько недель назад мир производил и потреблял около 100 миллионов баррелей в день (б/д). Но правила социального отчуждения и ограничения на передвижение, направленные на обуздание инфекций COVID-19, привели к резкому снижению мирового спроса на нефть. Управление энергетической информации США (EIA) прогнозирует, что мировое потребление жидкого топлива в 2020 году составит в среднем 92,6 млн баррелей в сутки, что на 8,1 млн баррелей в сутки меньше, чем в 2019 году. В июне добыча нефти ОПЕК может упасть ниже 24,1 млн баррелей в сутки.
Мировая добыча и потребление нефти
В то же время запасы нефти в странах максимальны. Как правило, страны ОЭСР располагают запасами сырой нефти около 60 дней. Сегодня у них 85-дневный запас. EIA ожидает, что мировые запасы нефти будут расти в этом году в среднем на 2,6 млн баррелей в сутки — самое большое ежегодное наращивание за 40 лет, в течение которого EIA отслеживала международные данные. Проще говоря, миру не хватает места для хранения нефти.

Поскольку в краткосрочной перспективе рынки нефти сильно неэластичны, сочетание резкого падения спроса и увеличения запасов привело к резкому снижению цен на нефть за всю историю. Цены даже достигли отрицательной территории для некоторых сортов нефти, таких как западно-техасский промежуточный продукт и экспортная корзина мексиканской нефти.

Исторически резкое снижение цен на нефть, как правило, было кратковременным, а восстановление наступало через несколько месяцев. Именно это произошло после мирового финансового кризиса 2008 года и падения цен на нефть в 2014 году. Но с бушующей пандемией и надвигающейся рецессией, будет ли это время другим?

Ответ зависит, во-первых, от того, будет ли спрос восстанавливаться медленнее в этот раз. Страны ОЭСР, безусловно, прилагают все усилия, чтобы этого не произошло.

Помимо экстраординарной денежной экспансии во многих странах правительства стран G20 ввели беспрецедентный фискальный стимул — в среднем эквивалентный 8% ВВП. Пакеты стимулов особенно велики в Великобритании (17% ВВП), Франции (15% ВВП) и Германии (14% ВВП). Пакет Соединенных Штатов — который составляет 10% ВВП — в два раза больше всей экономики Мексики.

Фискальный ответ большой двадцатки на короновирус
Но это не типичный экономический кризис. Во время пандемии стимулирующее экономическое восстановление не так просто, как побуждение людей двигаться и потреблять. Несмотря на то, что правила социального дистанцирования смягчены, многие предприятия будут по-прежнему сталкиваться с ограничениями в своей деятельности, от ограничений физической близости до сбоев в цепочке поставок.

Кроме того, потребители могут не решаться вернуться к своему старому образу жизни, а это означает, что некоторые отрасли, такие как авиаперевозки и туризм, будут продолжать бороться еще долго после снятия ограничений, связанных со вспышкой. И, если нет вакцины или лекарства, всегда существует вероятность того, что новые волны инфекций заставят страны снова закрыться.

В любом случае, восстановление экономики не обязательно означает возврат к пандемическому «нормальному». Например, могут быть сохранены соглашения об удаленной работе, и, поскольку в некоторых странах пандемия рассматривается как обвинение в глобальных цепочках поставок, торговля может пострадать. Короче говоря, есть много причин ожидать, что спрос на нефть не восстановится так быстро, как после прошлых кризисов.

Это не должно привести к катастрофе, но только в том случае, если производители нефти смогут достаточно быстро наладить поставки. В прошлом это было трудно сделать. Традиционные нефтяные месторождения требуют больших объемов первоначального капитала, но как только начинается добыча, предельные затраты на добычу очень низкие. В результате производители могут колебаться в том, чтобы отключать месторождения, когда цены на нефть снижаются.

Однако с ростом добычи сланцевой нефти предельные издержки производства значительно возросли. Поэтому, когда цены на нефть падают ниже точки безубыточности, оптимальным решением будет немедленное прекращение добычи. Это объясняет, почему добыча нефти в США, на долю которой приходится значительная доля сланца, уже снизилась на один миллион баррелей в сутки, по сравнению с рекордным показателем на середину марта в 13,1 миллиона. Большинство аналитиков прогнозируют дальнейшее снижение аналогичной величины в ближайшие месяцы.

Сложно прогнозировать траекторию нефтяных рынков в лучшие времена. Во время пандемии раз в столетие, вызвавшей рецессию раз в столетие, это невозможно. Но есть признаки того, что, хотя для восстановления спроса потребуется время, предложение может быть скорректировано быстрее, чем во время предыдущих кризисов, и может быть восстановлена ​​более стабильная цена на нефть.

 

Хосе Антонио Гонсалес Анайя

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий