Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Отмена десятилетий экономической интеграции приведет к тому, что глобальная экономика будет иметь более высокую инфляцию и сниженный потенциал роста. В эту новую эру правительства, компании и долгосрочные инвесторы должны будут включать в свои стратегии более сложные геополитические и социально-политические анализы.

Но хотя глобализация заставила рынки работать лучше, политики упустили из виду ее неблагоприятные последствия для распределения. Многие общины и страны остались позади, что способствовало широко распространенному ощущению маргинализации и отчуждения.

Результатом стала негативная реакция на глобализацию, наиболее заметными политическими проявлениями которой были голосование Соединенного Королевства за выход из Европейского Союза и избрание Дональда Трампа на пост президента США в 2016 году. Вскоре Соединенные Штаты вступили в тарифную войну с Китаем, углубив разрыв между двумя экономическими державами. Тем временем западные потребители все чаще сопротивляются нарушителям прав человека и странам, наносящим ущерб окружающей среде. А вторжение в Украину привело к беспрецедентным санкциям против России (страна G20) и превращению международной платежной системы в оружие.

Из этого следует, что многие пришли бы к выводу, что глобализация закончилась. Но вместо резкого поворота вспять последних 30 лет кажется гораздо более вероятным, что мы вступаем в эпоху фрагментарной глобализации, характеризующейся замещением, а не отрицанием.

Режим санкций, введенный против России, тому пример. За последний год введенные ЕС и США ограничения не привели к существенному сокращению экспорта нефти из России, а перенаправили его в другие страны, в первую очередь в Китай и Индию. Точно так же, вместо того, чтобы поставить российскую экономику на колени, как многие предсказывали, всеобъемлющие санкции сократили ее ВВП всего на 2%, поскольку российские технократы нашли способы переориентировать и перенастроить как внутреннюю, так и внешнюю деятельность. Еще более тревожным является то, что Россия и некоторые из ее союзников также добились прогресса в создании своего рода параллельной системы трансграничных платежей и расчетов, хотя и в зачаточном состоянии и неэффективной.

Эта тенденция, вероятно, сохранится в течение следующих нескольких лет, поскольку компании все больше диверсифицируют свои цепочки поставок за пределы Китая, а западные правительства прибегают к ближнему и френдшорингу для поддержания производства критически важных ресурсов и чувствительных экспортных товаров.

Хотя в этом процессе будут победители и проигравшие, их определение будет в значительной степени зависеть от того, как политики адаптируются к новой операционной модели глобальной экономики. Мексика, например, выиграет от привлечения друзей США, а также от перехода корпоративного сектора к более диверсифицированным цепочкам поставок. Тем не менее, как признало само мексиканское правительство, условный спрос не превратится в фактический спрос, если политики не ускорят прогресс в области инфраструктуры, экологически чистой энергии, дерегулирования и т.п.
В мире, где домохозяйства активно избегают определенных коммерческих взаимодействий, правительствам и предприятиям придется приложить больше усилий, чтобы разработать альтернативы. Компании должны работать с правительствами как внутри страны, так и за рубежом, чтобы облегчить изначально сложный процесс перестройки цепочек поставок и ускорить переход к «зеленой» экономике. Национальным и глобальным политикам необходимо пересмотреть свои мысли и действия. А долгосрочные инвесторы должны включать в свои стратегии распределения более сложные геополитические, социально-политические и экологические анализы.
Хотя некоторые могут считать фразу «фрагментированная глобализация» оксюмороном, я считаю, что это наиболее вероятный сценарий для мировой экономики. По мере того, как мир все больше делится на блоки, некоторые из которых более изменчивы, чем большинство других, глобализация может стать более инфляционной, снижая потенциальный рост. Избежание этого исхода зависит от того, как национальные правительства и многосторонние институты справятся с новой экономической реальностью.

Мохамед А.Эль-Эриан
— президент Королевского колледжа
Кембриджского университета,
профессор Уортонской школы
Пенсильванского университета

Источник.