Евро по цене 20

Евро по цене 20

Сторонники евро надеялись, что единая валюта обеспечит экономическую и финансовую интеграцию, политическую конвергенцию, политическое объединение и глобальное влияние. Хотя эти прогнозы часто не соответствовали действительности, евро, возможно, оказался разумным вложением средств.

ПАРИЖ. Двадцать лет назад, 1 января 2002 года, граждане 12 европейских стран начали использовать новые банкноты и монеты евро. Грандиозный проект — символ времени, когда европейские лидеры были достаточно смелыми, чтобы шагнуть в неизвестность, — таким образом стал осязаемой реальностью.

Этот безупречный переход увенчал начинание, которое было задумано в 1970-х, разработано в 1980-х и согласовано в 1990-х. Ожидания были высокими: сторонники евро надеялись, что он обеспечит экономическую и финансовую интеграцию, политическую конвергенцию, политическое объединение и глобальное влияние.

Спустя два десятилетия трудно избежать разочарования в экономической интеграции. Ранние оценки влияния единой валюты на торговлю показали, что оно едва превышает 2%. Недавнее исследование Европейского центрального банка оценивает эффект примерно в 5%.

Это все еще мало и само по себе не стоит усилий. Два региона в Европе торгуют друг с другом в среднем в шесть раз меньше, если они не находятся в одной стране. Из-за истории, языков, сетей, судебных систем и нежелания унифицировать правила национальные границы по-прежнему имеют большое значение.

История финансовых услуг более драматична. В первые годы банки предоставляли кредиты за границу, часто опрометчиво, пока десятилетие назад кризис евро не спровоцировал резкое отступление за национальные границы. Регулирующие органы, применяя знаменитый афоризм о том, что банки являются глобальными в жизни, но национальными в смерти, посоветовали им прекратить делиться ликвидностью с иностранными дочерними компаниями. Последовала фрагментация.

Смелое решение создать европейский банковский союз в июне 2012 года стало ответом на это. Но реализация была лишь частичной: в то время как банки еврозоны теперь контролируются ЕЦБ, дела о несостоятельности де-факто попадают в руки страны. Финансовая интеграция несколько восстановилась, но импульс слабый. Хотя общеевропейские банки могли бы диверсифицировать риски в более широком масштабе, национальные правительства по-прежнему не хотят отказываться от привилегированных отношений со «своими» банковскими системами.

Конвергенция политики в сторону лучших исполнителей должна была стать результатом самодисциплины, а также правил налогово-бюджетной политики и создания процессов координации. Но, отказавшись от автономии денежно-кредитной политики, многие правительства отклонили дальнейшие требования Брюсселя. В течение десяти лет темпы роста кредита и инфляции расходились, и мало кто, за исключением тогдашнего президента ЕЦБ Жан-Клода Трише, сильно беспокоился. Когда в конце концов разразился кризис с евро, это привело к серьезным разногласиям между северными и южными странами-членами ЕС.

С тех пор конвергенция улучшилась. Под давлением разрыв в конкурентоспособности сузился. ЕЦБ помог подавить спекуляции о выходе из еврозоны, обеспечив заемщикам во всех государствах-членах доступ к кредитам с аналогичными ценами. Реакция на шок COVID-19 была удивительно согласованной при поддержке Европейской комиссии и ЕЦБ. Программа выздоровления, запущенная летом 2020 года, нарушила давние табу.

Сейчас ведутся дебаты о том, насколько еще нужно реформировать систему макроэкономической политики Европы. Некоторые заявляют, что нынешние договоренности будут работать нормально, если правительства будут играть по правилам. Но, как недавно утверждали я и группа экономистов и юристов, изменившаяся сегодня среда означает, что приоритеты политики не могут быть сосредоточены только на укреплении дисциплины в каждом государстве-члене.

Напротив, высокие коэффициенты долга, низкие процентные ставки, вероятность повторения турбулентности и долгосрочные проблемы, такие как изменение климата, требуют координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, реформирования бюджетных правил и принятия мер для совместного преодоления шоков. Обнадеживает то, что премьер-министр Италии Марио Драги и президент Франции Эммануэль Макрон одобрили такие реформы в недавнем комментарии.

Ожидалось, что политическая агломерация, давняя европейская цель, последует за валютным союзом. Ганс Титмайер, покойный немецкий центральный банкир, любил цитировать Николя Орема, средневекового философа, который сказал, что деньги принадлежат сообществу, а не принцу. Сторонники евро несколько смущенно надеялись, что единая валюта создаст чувство общности.

Напрямую этого не произошло. Во время переговоров 1991-92 годов по Маастрихтскому договору правительства должны были обсуждать политический союз наряду с валютным союзом. Но многие страны, начиная с Франции, отвергли федеральные проекты.

Первоначально граждане относились к банкнотам евро как к формальности, а не как к признаку принадлежности. Более того, новые государства-члены, в основном из Центральной и Восточной Европы, которые присоединились к ЕС в середине 2000-х годов, не разделяли постнациональный дух отцов-основателей Союза. Кризис евро подтвердил дефицит солидарности.

Но евро все же может косвенно вызвать чувство общности. Хотя страх, а не любовь, до сих пор удерживал страны от выхода из него, в некотором смысле результат тот же. Ультраправые политики-популисты, такие как Марин Ле Пен во Франции и Маттео Сальвини в Италии, смягчили свою критику евро. Ни один крупный политик больше не хочет делать ставки против этого.

Глобальное влияние было, пожалуй, самой неуловимой из четырех целей евро. Политики сознательно отложили его на два десятилетия, и это правильно: было бы преждевременно рекламировать непроверенную валюту в качестве альтернативы доллару.

Однако со временем интернационализация евро приобрела все большее значение. Технологическое лидерство Европы давно в прошлом, и ее относительная экономическая мощь быстро уменьшается, но немногие страны, если таковые имеются, могут обеспечить стабильную мировую валюту. Китай не предлагает необходимой правовой безопасности и прозрачности, Япония слишком инсайдерская, а Швейцария и Соединенное Королевство слишком малы. В то время, когда растет геополитическая напряженность, Китай продвигает синоцентрическую модель международных отношений, а многостороннее участие США находится под сомнением, международный статус евро — нетривиальное достижение.

Политики иногда делают долгосрочные вложения. Оглядываясь назад, можно сказать, что евро был одним из них. Хотя прогнозы его основателей часто не оправдались, это, пожалуй, было мудрой ставкой. В конце концов, в еврозоне сейчас 19 членов, и кандидаты ждут у дверей.

 

Жан Пизани-Ферри
— старший научный сотрудник
аналитического центра Bruegel
в Брюсселе и старший научный
сотрудник Института международной
экономики Петерсона

 

 

Источник.


 

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий