Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Если западные правительства не конфискуют все замороженные российские активы и не передадут их Украине, украинцы проиграют войну, и этот результат обойдется Западу гораздо дороже. Лидеры G7 должны перестать искать оправдания, перестать быть нечестными по отношению к своим налогоплательщикам и просто сделать это.

Западное финансирование только для того, чтобы удержать Украину в войне, в настоящее время составляет примерно 100 миллиардов долларов в год, или около 8,5 миллиардов долларов в месяц. Но для того, чтобы Украина стала серьезным вызовом для России, Западу необходимо увеличить эти расходы ближе к 150 миллиардам долларов в год – или примерно 12,5 миллиардов долларов в месяц. Именно такой уровень расходов был в середине 2023 года, когда Украина одерживала верх. Однако к концу 2023 года расходы упали до 4 миллиардов долларов в месяц, а законопроект о предоставлении дополнительной помощи застрял в Конгрессе США, в результате чего Украина потеряла жизни, территорию и импульс.

Должны ли мы действительно ожидать, что западные правительства привлекут своих налогоплательщиков еще на 50 миллиардов долларов в год для финансирования Украины? Что, если Дональд Трамп победит на президентских выборах в США в этом году и нынешнее американское финансирование (около 45 миллиардов долларов в год) иссякнет? Европа вряд ли захочет или сможет восполнить еще больший годовой дефицит финансирования в размере 95 миллиардов долларов. Однако противники конфискации активов России не предлагают никаких альтернатив и не устраняют последствия неспособности финансировать Украину.

Противники захвата российских активов нечестны со своими налогоплательщиками в отношении реалий распределения бремени. Точное описание статус-кво состоит в том, что западные налогоплательщики несут все бремя войны, в то время как активы российских налогоплательщиков защищены. Это не является ни морально правильным, ни политически приемлемым. Но оппоненты выдвинули множество слабых аргументов в пользу того, почему конфискация не может быть проведена.

Одно утверждение – что это было бы незаконно – широко оспаривалось экспертами по правовым вопросам, которые показали, что международное право действительно допускает такой шаг. Другие аргументы касаются экономических рисков, но и они не выдерживают критики. Нам говорят, например, что захват российских активов может подорвать статус доллара и евро как резервной валюты, поскольку авторитарные режимы выведут свои собственные резервы с Запада.

Более того, вспомните, что реакция правительств развивающихся стран на этот де-факто захват два года назад заключалась в бездействии. Даже если бы такие страны, как Китай и Саудовская Аравия, захотели бы переместить свои активы в другое место, как бы они это сделали? Есть причина, по которой развивающиеся рынки держат триллионы долларов активов в западных экономиках: просто нет альтернатив валютам и рынкам G7, которые могли бы предложить аналогичную ликвидность и безопасность.

Если бы правительство все равно переместило свои активы, оно столкнулось бы с разрушительными последствиями, дестабилизировав мировые рынки и спровоцировав ответные меры в виде западных санкций и бегства к качеству обратно к евро и доллару. Китай и Саудовская Аравия могут говорить об этом, но они никогда не пойдут на это, потому что понимают, что это нанесет ущерб их собственной экономике из-за снижения глобального роста, сокращения торговли и инвестиций, а также снижения цен на нефть и сырьевые товары. Мы знаем, что эти режимы превыше всего ценят стабильность. Зачем им разрушать себя только для того, чтобы поддержать президента России Владимира Путина?

Противники конфискации также утверждают, что в результате этого западные активы в России станут объектом возмездия. Но российское государство уже принуждает продавать эти активы по заниженным ценам союзникам Кремля, а также вводит карательные налоги на западные предприятия. Более того, западные активы в России затмеваются российскими активами на Западе, и нет веской причины, по которой западные налогоплательщики должны спасать западные компании, которые сделали плохие бизнес-инвестиции.

Переход от доллара к евро (или другой валюте) не должен рассматриваться как жизнеспособная защита от замораживания и конфискации активов. Если в юрисдикциях G7 будут разрешены ликвидные альтернативы доллару, бегство резервов станет реальной опасностью.

Тимоти Эш
— экономист, старший специалист по
суверенной стратегии развивающихся
рынков в RBC BlueBay Asset Management,
младший научный сотрудник программы
России и Евразии в Chatham House

Источник.