Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Отдавая приоритет безопасности и стабильности – посредством наблюдения, контроля и принуждения – над экономическим динамизмом, лидеры Китая отказываются от некоторых политик и принципов, которые легли в основу «экономического чуда» страны. Если они не изменят курс, пострадает вся мировая экономика.

ТОКИО – На недавнем саммите в Сан-Франциско президент США Джо Байден и президент Китая Си Цзиньпин добились прогресса в нескольких ключевых областях. Примечательно, что они согласились возобновить прямую связь между военными, которую Китай приостановил в прошлом году после визита тогдашнего спикера Палаты представителей Нэнси Пелоси на Тайвань, чтобы уменьшить вероятность случайного конфликта. Но ни один из лидеров не вел переговоры с особенно сильной позиции: пока Байден борется с низкими рейтингами одобрения, Си наблюдает за быстро слабеющей экономикой.

Как и Китай, Япония извлекла выгоду из длительного периода устойчивых экономических показателей – рост ВВП в 1950-х и 1960-х годах составлял в среднем 9-10% – а затем замедлился до 5-6% роста в 1970-х и 1980-х годах. Это нетрудно объяснить. Поскольку доходы на душу населения догоняют доходы в странах с развитой экономикой, рост доходов на душу населения становится все труднее поддерживать, а рост ВВП замедляется. Эту модель, известную как «конвергенция роста», также можно наблюдать в Гонконге, Сингапуре, Южной Корее и Тайване.

Такое замедление роста доходов на душу населения может произойти до того, как экономика достигнет статуса страны с высокими доходами. Оно может возникнуть на уровне среднего дохода, так что вместо достижения конвергенции страны попадут в так называемую ловушку среднего дохода. Китай, который еще десять лет назад был на пути к достижению статуса страны с высоким уровнем дохода, вполне может попасть именно в эту модель.

Проблемы китайского сектора недвижимости также перекликаются с опытом Японии. Во второй половине 1980-х годов цены на японские акции утроились, а цены на землю — в четыре раза, раздувая пузырь цен на активы, который рухнул в 1990-е годы. Пока что бумы на рынке недвижимости в Китае (которых было несколько за последние два десятилетия) не привели к спаду, а вместо этого цены стабилизировались на очень высоком уровне. Но на этот раз может быть иначе.

Начнем с того, что бум недвижимости в Китае уже охватил города третьего и четвертого уровня – зловещий знак, учитывая, что пузырь в Японии распространился на провинциальные города и неосвоенные лесные районы незадолго до того, как он рухнул. Более того, в отличие от Японии, китайские застройщики построили огромное количество квартир, которые стоят пустыми. По данным Национального бюро статистики Китая, общая площадь непроданных домов в стране составила 648 миллионов квадратных метров (семь миллиардов квадратных футов).

Кроме того, есть все жилые проекты, которые не были завершены из-за проблем с денежными потоками среди застройщиков, некоторые из которых – в первую очередь Evergrande – не смогли обслуживать свои долги. Эти задержки вынудили некоторых китайских покупателей жилья, которые должны оплатить полную стоимость приобретаемого жилья, даже если строительство еще не завершено, прекратить выплаты по ипотечным кредитам.

Риски несут не только частные лица. В Китае – опять же, в отличие от Японии – местные органы власти активно участвуют в развитии недвижимости, сдавая землю в аренду застройщикам и финансируя проекты. Таким образом, беспорядки в секторе недвижимости напрямую влияют на государственный бюджет.

Но, возможно, самую большую угрозу экономическому росту и развитию Китая представляет сам Си Цзиньпин. Си Цзиньпин провел последние несколько лет, ужесточая государственный контроль над всеми аспектами жизни в стране, включая экономику. Показательным примером могут служить репрессии со стороны регулирующих органов в отношении крупных технологических компаний, таких как Alibaba, которые начались в конце 2020 года.

Хотя с тех пор регуляторы несколько отступили, а правительство Китая активно поддерживает высокотехнологичные отрасли, такие как электромобили, одержимость Си контролем над ситуацией продолжает представлять серьезную угрозу для перспектив Китая. Это не только препятствует инновациям отечественных компаний, это также препятствует иностранным инвестициям.

Иностранные компании, такие как исследовательская и консалтинговая группа Gallup, уже бегут из страны. Частично это можно объяснить экономическим спадом в Китае, который сократил доступность высокодоходных инвестиционных возможностей и, вместе с демографическими тенденциями, обещает со временем сократить китайский рынок. Но поскольку Китай по-прежнему нацелен на рост экономики на 5%, очевидно, что происходит нечто большее.

Фактически, иностранные компании беспокоятся о том, что могут стать объектом ложных антимонопольных расследований, и опасаются, что недавно расширенный, но намеренно расплывчатый закон о контрразведке может привести к тому, что они будут наказаны за нормальную деловую деятельность. Конечно, ограничения США на экспорт высоких технологий в Китай и инвестиции в Китай не помогают делу.

Такатоши Ито
— профессор Школы международных
и общественных отношений
Колумбийского университета и
старший профессор Национального
института политических
исследований в Токио, бывший
заместитель министра
финансов Японии

Источник.