Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

В четверг ставки по госбумагам США достигли максимума с 2007 года — 5,239%. Мировые фондовые рынки выросли на фоне позитивных корпоративных отчеов. ФРС сохранила ставки, но прогнозы председателя Кевина Уорша по инфляции и политике были неоднозначными, что затруднило прогнозы трейдеров.

Эти события показывают, что инвесторы все больше обеспокоены неспособностью Уорша контролировать инфляцию, которая превышает целевой показатель ФРС уже пять лет.

Председатель ФРС Кевин Уорш подчеркнул, что сохранение ставок без изменений не свидетельствует о бездействии центрального банка, который продолжает борьбу с инфляцией. Источник: Bloomberg

Инвесторы одновременно снизили доходность краткосрочных казначейских облигаций, ожидая скорого снижения ставок, и увеличили требования по долгосрочным облигациям для компенсации инфляционных рисков. Падение доходности двухлетних облигаций и рост 30-летних привели к одному из самых значительных изменений кривой доходности после заседания ФРС с середины 1990-х годов.

Бен Эмонс, управляющий директор Highline Asset Management и основатель FedWatch Advisors, заявил, что «политическая стратегия Уорша вызывает сомнения».

Эмонс отметил, что «жесткая позиция без конкретных действий позволяет рынкам самостоятельно определять ужесточение политики ФРС», но предупредил, что это может привести к обратному эффекту, если инфляция ускорится и рынок решит, что ФРС снова отстает от реальных трендов.

В четверг доходность 30-летних казначейских облигаций выросла на четыре базисных пункта, достигнув 5,24%, а доходность эталонных 10-летних облигаций поднялась на три пункта до 4,70%, что является одним из самых высоких уровней с января 2025 года. Кривые доходности государственных облигаций Германии и Великобритании также стали более крутыми, увеличив доходность 10-летних бумаг на два базисных пункта.

Стратеги Bloomberg отмечают, что под угрозой может оказаться авторитет ФРС в борьбе с инфляцией. Однако последствия этого, вероятно, выйдут за рамки рынка казначейских облигаций США. Существует высокая корреляция между доходностью 30-летних государственных облигаций США и других стран G10. Канада, тесно интегрированная с США, особенно уязвима в этой ситуации. Европа также сталкивается с вызовами, хотя ЕЦБ уже повысил ставки и имеет дело с менее серьезной инфляцией, чем ФРС. Об этом заявил Скайлар Монтгомери Конинг, макростратег.

Уорш неоднократно подчеркивал на первой встрече в прошлом месяце, что ФРС предпримет все необходимые меры для возвращения инфляции к целевому уровню в 2%. Тем не менее, центральный банк придерживается выжидательной позиции, несмотря на сильную экономику, по словам Уорша. Во время пресс-конференции его неоднократно спрашивали о причинах задержки повышения процентной ставки, несмотря на рост индекса потребительских цен на 3,5%. Уорш указал на скачок долгосрочных рыночных ставок, который частично выполнил работу ФРС.

Джек Макинтайр, управляющий портфелем в Brandywine Global Investment Management, отметил, что журналисты и рынок удивлены и просят разъяснений. Он заявил, что резкий скачок доходности долгосрочных облигаций свидетельствует о недостатке доверия, так как они не подтверждают версию ФРС о борьбе с инфляцией.

Комментарии Уорша заставили трейдеров отложить возможное повышение процентной ставки до конца года. Доходность двухлетних казначейских облигаций снизилась, и трейдеры ждут данных по инфляции и рынку труда для оценки дальнейшей политики ФРС.

В среду процентные ставки безубыточности по десятилетним облигациям США выросли на семь базисных пунктов, достигнув максимума с ноября 2024 года. Однако акции резко упали, и индекс S&P 500 снизился на 1,5% к закрытию торгов. Инвесторы считают, что ФРС столкнется с повышенным давлением для принятия мер, о чем свидетельствует несогласие ряда членов совета директоров, требующих немедленного повышения ставок.

Кевин Фланаган, руководитель отдела инвестиционной стратегии WisdomTree, отметил признаки напряженности внутри ФРС, связанной с действиями трех несогласных членов.

Некоторые фирмы с Уолл-стрит начали прогнозировать повышение процентных ставок ФРС. Трейдеры повысили эти прогнозы до 40%, что указывает на отсутствие консенсуса перед принятием решения.

Неопределенность сохранится, так как Уорш отказывается от практики своих предшественников, которые заранее сообщали о планах ФРС, опасаясь застрять в политическом тупике.

Синди Болье, главный инвестиционный директор Conning в Северной Америке, отметила, что Уорш отказался сообщить о темах своего выступления в конце августа в Джексон-Холе.

«Он назвал это чистым листом», — сказала она. «Это заставляет задуматься о том, насколько серьезно ФРС готовится к повышению ставок».

«Рынок стал более напряженным для ФРС», — сказал Фланаган из WisdomTree. «Если Уорш продолжит жесткую риторику, а данные будут указывать на повышение ставки, его авторитет окажется под угрозой».

Рынки акций

Рынки находятся в уязвимом положении: резкое падение акций технологических компаний, таких как Microsoft и Meta (признана в России экстремистской и запрещена), вызывает беспокойство у инвесторов. Южнокорейский индекс KOSPI упал на 1,23% за третий день подряд.

«История с искусственным интеллектом не завершена, но на этом пути могут возникнуть препятствия», — отметил Санджив Тумкур из Rathbones.

Рост прибыли Microsoft и Meta укрепил мнение инвесторов о том, что дорогостоящие разработки в сфере ИИ начинают приносить результаты. Акции Microsoft выросли на 7,97% до открытия торгов после заявления компании о сохранении денежной наличности до 2027 года. Акции Meta, напротив, упали на 8,47% после публикации отчета, который показал трудности, связанные с инвестициями в ИИ.

Аналитики Jefferies сравнили Microsoft с самолетом, который попал в попутный ветер, а Meta — с компанией, которая только начинает строить взлетно-посадочную полосу.

Фьючерсы на Nasdaq 100 выросли на 0,41%, а на S&P 500 и Dow Jones — на 0,24%.

Европейский индекс STOXX 600 вырос на 0,48%, а мировой индекс MSCI All Country после двух дней падения поднялся на 0,11%.

Впереди туманные перспективы

Ситуация на рынках усложнилась из-за возобновления напряженности на Ближнем Востоке, что затрудняет оценку инфляционных рисков роста цен на нефть. Падение цен на нефть Brent в прошлом месяце сдерживало инфляцию в июне, но с тех пор котировки превысили 92 доллара за баррель.

Трое членов ФРС высказались против повышения ставок, что заставило аналитиков усомниться в способности Уорша контролировать инфляцию.

«По мере приближения второй половины года ФРС столкнется с инфляцией как с постоянной проблемой», — считают стратеги RBC Economics.

Сохранение ставок на прежнем уровне дает ФРС время до сентябрьского заседания, чтобы проанализировать два отчета об инфляции. Однако вероятность повышения ставки на этом заседании выросла с 57,3% до 65,2%, согласно данным CME FedWatch.

«Повышать ставки в условиях инфляционного шока от дефицита предложения — это ошибка», — заявил Брайан Якобсен из Annex Wealth Management.

Обычно повышение ставок снижает инфляцию, вызванную спросом, но основная угроза связана с перспективой перебоев в поставках нефти через Ормузский пролив. Этот пролив является ключевым маршрутом для мировой торговли нефтью. Альтернативный маршрут через Баб-эль-Мандебский пролив также страдает от нападений хуситов, поддерживаемых Ираном, что усугубляет ситуацию.

Источник.