Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

Если оставить в стороне математические изыскания, экономика вернулась туда, где она была столетие назад: изучение распределения данных ресурсов плюс количественная теория денег. Макроэкономика — теория выпуска в целом, изобретенная Джоном Мейнардом Кейнсом — практически исчезла, несмотря на возрождение ключевых инструментов во время кризиса.

Если оставить в стороне математические изыскания, экономика вернулась к тому, что было столетие назад: изучение распределения данных ресурсов плюс количественная теория денег. Макроэкономика — теория выпуска в целом, изобретенная Джоном Мейнардом Кейнсом — практически исчезла.

Например, что вызывает безработицу? Стандартный ответ из учебников — «понижательная жесткость заработной платы». Парикмахер, который просит заработную плату в размере 14 долларов в час, но может быть выгодно трудоустроен только за 13 долларов в час, предпочитает не работать. Таким образом, этот выбор является добровольным и отражает предпочтение в отношении досуга или решение не быть парикмахером. То же самое верно для всех рабочих в экономике. С этой точки зрения то, что называется безработицей, означает отказ от работы.

Ключевое предположение здесь в том, что все оптимизируют: они выбирают для себя лучший доступный вариант. Работа всегда доступна по какой-то цене. Поэтому безработица оптимальна для безработных. Учитывая предположение, логика неопровержима.

Большинство здравомыслящих экономистов отступили перед логикой своих собственных предположений. Так, в своем недавнем учебнике «Макроэкономика» Дарон Аджемоглу из Массачусетского технологического института, Дэвид Лейбсон из Гарвардского университета и Джон Лист из Чикагского университета выделяют три категории «недобровольной» безработицы: фрикционную, структурную и циклическую.

Мультипликатор, изящная формула для расчета усиленного эффекта любого увеличения или уменьшения расходов, является той частью макроэкономического механизма, которая пережила смерть кейнсианской политики управления спросом. Даже этот инструмент в значительной степени вышел из употребления — множители принимались равными нулю — до того, как финансово-экономический шок 2008-2009 годов возродил его.

В условиях циклического спада — состояния неравновесия — большинство экономистов сейчас неохотно допускают, что политика экспансии может увеличить краткосрочный спрос на рабочую силу даже при преобладающей ставке заработной платы. Это был вклад Кейнса. Как заметил в 2009 году лауреат Нобелевской премии экономист Роберт Лукас: «Я полагаю, что все кейнсианцы в окопе».

Согласно формулировке Лукаса, макроэкономическая политика в настоящее время зарезервирована для шоков. Но поскольку не существует модели шоков, которые являются неожиданными по определению, политика стимулирования не требует теории.

Такая политика может быть денежно-кредитной или фискальной. Центральные банки могут увеличить предложение денег частным фирмам, чтобы стимулировать их нанимать больше рабочих, или правительства могут иметь бюджетный дефицит. «Монетаристский кейнсианство» (в форме количественного смягчения) было основным ответом на Великую рецессию 2008–2009 годов. Это то, что сказал Бернанке, работает на практике, но не в теории. На практике это тоже не сработало.

Сторонники QE утверждают, что без него все было бы еще хуже. Это невозможно ни доказать, ни опровергнуть.

Пандемия COVID-19 вынудила правительства вернуться к «фискальному кейнсианству», потому что не было никакого способа, чтобы простое увеличение количества денег могло привести к повторному открытию предприятий, которым это запрещалось по закону. Фискальное кейнсианство в условиях большой изоляции означало выплату казначейских платежей людям, лишенным возможности работать.

Но теперь, когда экономика вновь открылась, практическое обоснование денежно-кредитной и бюджетной экспансии исчезло. Основные финансовые комментаторы считают, что экономика придет в норму, как ни в чем не бывало. В конце концов, экономика попадает в окоп не чаще, чем это делают обычно люди. Итак, пришло время ужесточить как денежно-кредитную, так и фискальную политику, потому что продолжающееся расширение одного или обоих приведет только к «всплеску инфляции». Мы все можем вздохнуть с облегчением; травма закончилась, и возобновится нормальная жизнь без безработицы.

Таким образом, отношения между теорией и практикой не такие, как видел Бернанке.

Финансовый кейнсианство по-прежнему является политикой поиска теории. Аджемоглу, Лайбсон и Лист представляют часть недостающей теории, когда отмечают, что потрясения «трудно предсказать». Кейнс сказал бы, что их невозможно предсказать, поэтому он отверг стандартную точку зрения, согласно которой экономика циклически стабильна в отсутствие потрясений (что так же бесполезно, как утверждение, что листья не трепещут при отсутствии ветра).

Роберт Скидельски
— член Палаты лордов Великобритании,
почетный профессор политической
экономии Уорикского университета

Источник.