Финансовая
квинтэссенция Федор
Рогач

У властей развивающихся стран нет в распоряжении достаточного набора инструментов для борьбы с замедлением роста и финансовым кризисом

Что еще хуже, мир, которому больше не приходится волноваться из-за сдерживания роста ястребиной политикой ФРС, столкнулся с более серьезной проблемой.

При этом американский рынок акций все еще беспечен и полон оптимизма, хотя присутствуют еще и дополнительные риски, связанные с появлением новых форм долговых обязательств, в том числе на многих развивающихся рынках, где большая часть заимствований выражена в иностранных валютах. Возможности Центробанков сыграть роль кредиторов последней инстанции все больше ограничиваются, в связи с чем низколиквидные финансовые рынки подвергаются так называемым «флэш-крэшам», или резким и хаотичным обвалам. Один из таких обвалов может произойти из-за Трампа, который рискует создать условия для внешнеполитического кризиса, например, с Ираном. Это способно укрепить его рейтинг внутри страны, но одновременно спровоцировать шок на нефтяном рынке.

Более того, в развитых странах возможности для противодействия кризису остаются ограниченными. Монетарные и фискальные интервенции и меры поддержки частного сектора, которые использовались после кризиса 2008 года, просто не могут дать такого же эффекта сегодня.

Центробанки бессильны

Один из ключевых факторов — политика процентных ставок ФРС. После повышения стоимости кредитования в ответ на проциклические финансовые стимулы администрации Трампа, Федрезерв сменил курс в январе. В перспективе ФРС и другие ключевые Центробанки, скорее всего, будут снижать ставки на фоне угрозы различных шоков в мировой экономике.

В условиях такой неопределенности компании с большой долей вероятности будут урезать капитальные расходы и инвестиции.

На этом фоне довольно глубокий шок способен повлечь мировую рецессию, даже если Центробанки будут реагировать оперативно. В 2007-2009 гг. Федрезерв и другие Центробанки принимали агрессивные меры в ответ на потрясения, которые спровоцировали мировой финансовый кризис, но они не смогли предотвратить Великую рецессию. Сейчас Федрезерв начинает со ставками на уровне 2.25-2.5%, тогда как в сентябре 2007 года стоимость кредитования составляла 5.25%. В Европе и Японии регуляторы уже пришли к отрицательным ставкам, а значит, их возможности в контексте дальнейшего смягчения ограничены.

Китайско-американская торговая война

Конфликт может разрастись в нескольких направлениях. Администрация Трампа может ввести пошлины на китайские товары еще на $300 млрд или запретить Huawei и другим китайским компаниям использовать свои компоненты, что способно запустить полноценный процесс деглобализации на фоне нарушений в цепочках поставок. Если это произойдет, Поднебесная может ответить несколькими способами, включая закрытие своего рынка для таких гигантов, как, например, Apple.

Лидеры США и Китая знают, что предотвращение мирового кризиса отвечает интересам обеих стран, а потому у них есть стимул для поиска компромисса в ближайшие месяцы. Но обе стороны продолжают обострять риторику, принимая меры в стиле «зуб за зуб». Похоже, Трамп и Си считают, что долгосрочная экономическая и национальная безопасность их стран зависит от отстаивания своих позиций перед лицом новой холодной войны. И пока каждый ждет, кто «первым моргнет», напряженность только нарастает.

Возможно, Трамп и Си встретятся в рамках предстоящего саммита «Большой двадцатки», который состоится 28-29 июня в Осаке. Но даже если они договорятся о возобновлении переговоров, до полноценной сделки еще далеко. По мере того как Вашингтон и Пекин ужесточают тон в отношении друг друга, пространства для компромисса становится все меньше, а риск рецессии и кризиса растет.

Нуриель Рубини

Источник.