П.Кругман. Что дает Америке особая роль доллара?

pic

ФОТО ADAM DEAN FOR THE NEW YORK TIMES Мужчины собираются возле объявлений о работе на заводах в Гунчжоу, КНР. В последние месяцы экономика страны переживает спад.

ПРЕДЫСТОРИЯ: Китайская стратегия девальвации.

Ранее в этом месяце Центральный банк Китая объявил об изменении политики в отношении валютного курса, что позволило юаню упасть на 3% по отношению к доллару США. Хотя это изменение стоимости китайской валюты было небольшим по международным меркам, сам шаг застал наблюдателей врасплох, поскольку китайское правительство жестко контролирует свою валюту, и официальные лица долго игнорировали призывы перейти к плавающему курсу. Китайские лидеры настаивают, что цель девальвации – привести страну в соответствие с мировыми стандартами и заложить основу для превращения юаня в международную резервную валюту. Однако многие эксперты заявили, что это просто попытка поддержать слабеющую экономику Китая. Представители МВФ недавно заявили, что агентство рассматривает возможность включения юаня в список валют, из которых состоит корзина СДР («специальные права заимствования») – инструмент внутреннего учета, который сам по себе действует как международная резервная валюта и может упрочить статус юаня. В прошлом МВФ критиковал Китай за ограничения, которые он налагал на свою валюту, но представители агентства приветствовали последний шаг Пекина. Тем не менее некоторые обозреватели утверждают, что международное давление было вовсе не главным мотивом для девальвации юаня. Исторически Китай подвергался критике за то, что его валюта была недооценена ради повышения конкурентоспособности экспорта. Но в последние годы рост экономики этой страны существенно замедлился, и некоторые эксперты полагают, что проводившаяся Пекином политика частичной привязки юаня к доллару (который укрепился по мере восстановления американской экономики) привела к завышению стоимости китайской валюты. Экономический редактор Guardian Хизер Стюарт объясняет в своей статье, что «девальвацию в Китае лучше всего рассматривать как сигнал бедствия со стороны руководства в Пекине, а значит, вторая экономика мира может быть куда слабее, чем показывают данные официальных лиц, которые рапортуют о росте на 7% ежегодно. Китай пытался организовать переход от основанного на экспорте роста к росту, основанному на потреблении, параллельно пытаясь сдуть пузырь на рынке недвижимости. Шаг, предпринятый на прошлой неделе, свидетельствует, что некоторые руководители теряют терпение».

Китай утверждает, что девальвирует юань не ради получения конкурентных преимуществ, а чтобы сделать его более гибким и подготовить к новой роли – мировой резервной валюты, части корзины СДР и т.д. Это крайне неубедительная картина происходящего, но стремление Китая ослабить контроль за движением капиталов может быть отчасти вызвано его глобальными валютными амбициями. Но почему Китаю так хочется контролировать одну из мировых резервных валют?

В своем блоге я недавно упомянул один из афоризмов Чарли Киндлбергера о первом кусочке вишни (читайте здесь: nyti.ms/1L5DAqX). Вот еще один афоризм этого экономиста: «Любой, кто слишком много думает о международных финансах, становится немного сумасшедшим». Он имеет в виду, что в вопросе резервных валют есть нечто, что заставляет людей хотеть верить, будто это действительно важный вопрос – будто особая роль доллара является жизненно важной частью мощи Америки. В результате личности вроде госсекретаря Джона Керри и президента Обамы заявляют, что отказ от недавней сделки с Ираном (которую я искренне поддерживаю) создает угрозу статусу доллара как мировой резервной валюты. Ничего подобного не произойдет, и вообще кому какая разница?

Что дает Америке особая роль доллара? Часто можно встретить людей, утверждающих, что только благодаря мощи доллара США удавалось долгое время жить с отрицательным сальдо торгового баланса – людям приходится брать наши деньги, видите ли. Однако даже при первом взгляде на международную торговую статистику становится ясно, что страны, чьи валюты не играют никакой исключительной роли, спокойно живут с отрицательным сальдо торгового баланса. Тут важно то, что их считают надежными заемщиками, предлагающими хорошие возможности для инвестиций.

Так в чем же заключаются преимущества обладания резервной валютой? Вы можете заимствовать в собственной валюте, но так поступают и другие страны (опять же это зависит от вашей надежности, а не от особого статуса валюты). И, согласно статистике, нет никаких указаний на то, что вы можете брать в долг под более низкие проценты, чем другие надежные заемщики.

Так что вам остается только сеньораж (прибыль государства от права чеканки монеты) – тот факт, что некоторые люди за пределами вашей страны держат у себя вашу валюту, означает фактически, что Америка получает под нулевые проценты заем, который равен количеству долларовых купюр (или скорее 100-долларовых), хранящихся в кубышках налоговых уклонистов и наркоторговцев по всему миру. В обычные времена эта привилегия приносит 20–30 млрд долл. в год. Сумма немаленькая, но это только малая часть 1% ВВП Америки.

Дело в том, что, хотя статус резервной валюты может обладать политическим символизмом, он фактически не помогает достижению экономических целей и точно не стоит того, чтобы ради него ломать всю политику.

КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ С САЙТА NYTIMES.COM

Военная (и финансовая) империя

Здесь, в Швеции, мы работаем, чтобы произвести большое количество товаров на экспорт. Если по какой-то причине мы не могли бы продавать шведскую продукцию по всему миру, стоимость нашей валюты камнем полетела бы вниз. Мы не смогли бы позволить себе покупать импортные товары, и, возможно, все бы голодали. Проще говоря: мы экспортируем, чтобы иметь возможность импортировать.

В рамках этой дискуссии давайте предположим, что шведская крона считалась бы мировой резервной валютой. В этом случае никому из нас не надо было бы работать. По сути, все остальные могли бы работать и производить, а нам в Швеции нужно было бы только потреблять товар. Стоимость кроны оставалась бы высокой из-за высокого спроса на нее. Тем временем шведских мужчин в возрасте от 18 до 64 лет агитировали бы идти служить в армию и патрулировать планету, как делала это Британская империя, когда она владела мировой резервной валютой. Или как делал это Рим много веков назад. Или как одна определенная страна делает это сегодня. Конечно, я не говорю, что плохо, что американский доллар имеет статус мировой резервной валюты. Определенно доллар предпочтительнее, чем юань или евро.

– S., Швеция

Во время Великой рецессии китайские официальные лица проводили программу массированного фискального стимулирования. Сегодня, в разгар спада, эта страна девальвирует свою валюту. Другими словами, Китай делает в точности то, что вы советовали странам делать в такой ситуации. Но вы недовольны.

– Luke, Тайвань

Я всегда подозревал, что люди, которые выступают с предупреждениями об опасности утраты долларом статуса главной мировой резервной валюты, не знают, о чем они говорят. У многих стран валюты не имеют статуса резервных, но дела у них идут отлично. Так что это не настолько важно.

– JohnT., Нью-Йорк

Источник.


Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий