Если Федеральная резервная система выпустит цифровую валюту, то это навсегда изменит финансовую индустрию США
Когда доллар — не доллар
Цифровая валюта, выпущенная Федеральной резервной системой, произведет революцию в американской финансовой отрасли. И хотя, как говорит председатель ФРС Джером Пауэлл, цифровизация в экономической и финансовой сфере имеет решающее значение, при этом она не может быть универсальной. В результате крупные экономики в конечном итоге получат как минимум два вида денег.
В первую очередь опасения связаны с тем, что цифровая валюта центрального банка, или ЦВЦБ, приведет к отказу от финансовых посредников, когда частные лица или банки, имеющие дело с кредитно-финансовыми институтами, будут вкладывать деньги в систему ЦВЦБ, а не в коммерческие банки. В результате сократится объемов кредитов и снизится экономическая активность в частном секторе.
Как правило, сторонники ЦВЦБ считают, что регулирование может решить эту проблему. Они выступают за комбинацию ограничений на выпуск единиц ЦВЦБ, доступ к ЦВЦБ только для банков, имеющих дело с кредитно-финансовыми институтами, и крупных игроков, а также повышенные процентные ставки или комиссии за владение ЦВЦБ.
Возможные сценарии
В этом новом мире люди будут спрашивать, относится ли расчетная единица в долларах США к «обычным долларам» или к долларам ЦВЦБ. Могут быть две конкурирующие «расчетные единицы в долларах» — или, что более вероятно, розничные цены будут по-прежнему устанавливаться в обычных долларах, а ЦВЦБ будет иметь плавающий курс по отношению к этим «розничным долларам».
Учитывая опыт американского бизнеса и широкое распространение смартфонов, которые позволяют быстро осуществлять расчеты, этот сценарий не предполагает особых проблем. Тем не менее, это будет своего рода революция. В частности, цена доллара ЦВЦБ будет как основным показателем экономической политики, так и основным индикатором направления политики ЦБ. По мнению ФРС, до какой степени должны транзакции, посреднические услуги и ресурсы распространиться в сектор, связанный с ЦВЦБ? Нынешние споры по поводу операций на открытом рынке или процентов по резервам покажутся малопонятными и неактуальными.
Пора подумать о безопасности
В конечном счете, маловероятно, что ФРС позволит всем иностранцам участвовать в новой системе ЦВЦБ, отчасти из-за нормативных требований и отчасти из опасений перед глобальным ажиотажем. На глобальном уровне также может существовать «корзина» ЦВЦБ.
Возможно участвовать в ЦВЦБ разрешат только организациям, имеющим дело с кредитно-финансовыми институтами, однако банки выпускают стейблкоины, чтобы предоставить вкладчикам косвенный доступ к базовой системе ЦВЦБ ФРС. Банки могут попытаться привязать эти стейблкоины в соотношении один к одному либо к розничным долларам, либо к долларам ЦВЦБ, подобно тому, как привязывают акции фонды денежного рынка. В любом случае, денег станет еще больше и появятся свободные цены.
Конечно, также вполне вероятно, что ФРС не станет создавать ЦВЦБ. Тогда это сделают другие центральные банки. Поэтому независимо от направления политики пора подумать о безопасности.